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投资者对不确定性和市场波动性关系的看法可能错了

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Trading.交易时间网（infointime.net）3月7日讯——一般来说，波动性指数这种很玄学的指标，如果读数很低就会被市场人士解读为投资者情绪都很稳定。不过，财经作家William Watts在MarketWatch刊文称，投资者对不确定性和市场波动性关系的看法其实有些跑偏。

虽然投资者都在同高度的不确定性斗争，其中包括从美联储加息和特朗普政府的财政计划，到欧洲大选这种或彻底改变欧洲战后政治秩序的情况，但是现在波动性的确依然很低。纽约联储主席杜德利（William Dudley）就曾承认：“当不确定性高企的时候，你肯定以为市场会出现一点波动性。”

但是显然这个情况并没有出现，渣打银行（Standard Bank）分析师巴罗（Steve Barrow）在周一的报告中表示：“确定性创造波动性，而不是不确定性。”

芝加哥期权交易所波动指数（CBOE Volatility Index VIX）根据期权走势衡量接下来30天波动性预期，众所周知是华尔街的“恐慌指标”，当其读数低于20时，会被广泛认为是市场十分平静的。从走势来看，其自2016年年底以来降低了近20%，同比更是下跌了34%。

在外汇市场，巴罗注意到历史数据中一年期波动性在2016年年初达到了峰值的11.5%，但随后在2月就下跌到了7.75%，之后始终在8%上下徘徊——而这一年中，英国公投脱了欧，特朗普意外当了选。巴罗表示：“虽然意外情况出现时出现了短时的大幅提高，较短期的波动性历史数据也显示出了类似的情况。这是因为投票前的不确定性变成了确定性，结果公布之后外汇等资产开始起飞。”

实际上，一些分析师在上周就注意到了VIX有所提高，而且是一反常态地同标普500同步提高，这可能是股市未来不佳的预兆。

经济学家蒂洛（Chris Dillow）在其专栏提供了一种解释。蒂洛不认为低波动性的情况是投资者情绪稳定的观点；相反，他认为低波动性背后是市场参与者之间存在观点的分歧。换句话说，看多者和看多者在进入市场后相互抵消了，因此卖家很容易找到买家，这让市场价格相对稳定：“另一方面，高波动性体现了市场的共识，因此价格在绝大多数投资者想要卖空的时候大跌，而在绝大多数要买入的时候大涨。”

接下来的几周乃至几个月，投资者将面临很多不确定性。美联储已经广而告之加息的可能性，而美国特朗普的财政计划依然迷雾重重；接下来还有荷兰，尤其是法国的大选。因此可以确定的是，短期内不确定性和波动一定会存在。

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