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从7月中旬以来，黄金上涨超过100美元，避险到底还是选黄金
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交易时间网（infointime.net）9讯——受近期美朝地缘政治风险的影响，黄金价格大幅上涨。从7月中旬以来，黄金上涨超过100美元。
高盛发现，一般而言，在其他宏观变量不变的情况下，黄金对地缘政治风险并没有反应。但当地缘政治风险事件导致货币贬值，黄金则可以有效的对冲地缘政治风险。
朝鲜问题是一个稳定的平衡
高盛认为，尽管朝鲜问题非常严重，但朝鲜事件并未带来大幅风险溢价暗示着，市场认为军事升级仍然属于尾部风险。这是一个典型的纳什均衡，如果其他人的策略保持不变，没有人可以通过单方面的策略改变获得利益。
朝鲜不太可能会发动军事袭击，因为这可能会令其遭到报复，但是朝鲜也不太可能放弃掌控核武器的能力，因为它将其视为安全的保证。从博弈论角度来讲，这是一个稳定的平衡。
高盛称，除非朝鲜半岛紧张局势升级，否则将维持其2017年底金价预期1250美元/盎司不变。
尽管在过去的地缘政治风险事件中，投资者选择买入黄金，但平均而言，在其他宏观变量不变的情况下（例如实际利率和美元保持稳定），黄金对地缘政治风险并没有反应。但高盛发现，当某些事件导致美元贬值时，黄金是对良好的对冲工具。
伊拉克、伊朗核俄罗斯等产油国自上世纪70年代以来一直处于地缘政治风险的中心，影响了石油市场的供应，所以石油是一种更好的对冲地缘政治风险工具。而在朝鲜事件中，黄金被作为对冲地缘政治风险的最佳选择。
黄金能够对冲地缘政治风险?
那么黄金对冲的风险究竟是什么？高盛认为，简单的说，通常是由央行印钞导致的货币贬值。金价与实际利率之间呈负相关性。
当央行印刷更多的钞票时，以实际利率衡量的货币价格下降。实际利率较低则会降低持有黄金等实物资产的机会成本，从而导致市场哄抬金价。简而言之，若美元贬值，黄金则会因此受益。
如果货币贬值导致通货膨胀，那么黄金将成为通胀保值工具。但在过去10年中，货币贬值并不一定导致通胀。
考虑到上述情况，高盛发现，如果地缘政治风险事件足够严重，导致货币贬值，尤其是黄金的变动要比实际利率或美元变动更剧烈的情况下，黄金则可以有效的对冲地缘政治风险。在金价近期反弹中大约85%的涨幅要归功于”华盛顿风险“以及美元走软。
在地缘政治风险事件中，黄金本质上可以看做是看涨期权，因此可以被认定为“最后的地缘政治风险对冲工具”。例如，在2001年美联储增强美元流动性，将美元贬值之后，黄金起到了有效对冲的作用。
风险事件和黄金原油的反应：
流动性问题
然而，这种分析并没有考虑到黄金市场本身的流动性，当投资者决定投资实物金或期金的情况下，这一点尤其重要。
利用黄金期货合约作为对冲工具的前提是，在地缘政治事件中，市场流动性不会成为一个问题。2008年雷曼兄弟破产时，流动性的重要性就得到了验证。黄金价格大幅下跌，交易量也大幅下降。
在这一事件之后，投资者更加关注实物与期货市场的区别，并开始更多的将实物黄金或实物黄金ETF作为对冲黑天鹅事件的工具。
如果黄金的流动性干涸，那么除非你投资的是实物金，否则做不到真正的避险。所以，高盛建议买入实物黄金。
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