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双线资本：徳债收益率突然间暴跌，美股牛市已终结！

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Trading.交易时间网（infointime.net）2月27日讯——虽然美股依然还保持了向上的运行态势，但是看空美股的声音始终存在。知名财经博客ZeroHedge刊文指出，债券大王、DoubleLine的冈德拉克（Jeff Gundlach）认为，不仅仅是特朗普行情结束了，股市或许也要交代在这了，“资金在悄悄地追求避险”，这也是为什么徳债收益率会突然间暴跌。

上周五，德国两年期国债的收益率跌至了-0.96%的历史低位。冈德拉克认为徳债（尤其是两年期徳债Schatz）“的债收益率正在引领下滑的潮流”，“黄金正在爆发”。他还警告称，“投机者还在集中做空债券，市场会将他们挤出去的”。

上周五德债收益率疯狂下滑的时候，德意志银行（Deutsche Bank）的雷德（Jim Reid）表示“我不是很理解为什么徳债会涨得这么厉害”。然而根据冈德拉克，徳债收益率崩塌原因很简单，同政治风险或者即将集中到来的欧洲大选没什么关系，而同欧洲央行的量化宽松息息相关。

根据花旗银行瑟尔（Jamie Searle）的计算，欧央行需要在年底前合计购买一年期至六年期徳债800亿欧元，而合格债券资产池正在枯竭，因此资金现在正在提前布局。所以，花旗银行预期不仅二年期国债收益率会下降，十年期收益率也可能稳不住，或触及-0.10%这样的低位。

而在美国，截至上周五美债券益率已经回吐了大部分“特朗普行情”的涨幅，十年期美债收益率盘中触及2.313%、是11月以来的低点，而周四晚间还有2.388%。管理着1010亿美元的冈德拉克在今年一月就已经表达了这样的预期，他还曾对投资者表示：“我认为十年期美债的收益率会跌破2.25%，不会跌破2%，之后会再次提高。”

此时此刻，我们距离冈德拉克的预测只有7个基点了，冈德拉克又要被事实证明是正确的了吗？随着近期通胀交易的回撤，冈德拉克表示美国国债应该考虑发行超长期国债。他认为：
“市场能接受多长的期限我就发行多长期限的债券。从40年期起，如果市场接受了那就不断扩展，如果能达到就发行100年的。时间点很合适。”

当然，只要出现美国改变国债发行方式的苗头，出于对久期调整和世界上规模最大、流动性最强市场“不可预测”的转变的担忧，市场上很可能出现一次大规模的卖空。

而说到每分每秒都在上升的美股，冈德拉克认为“股市同追求安全的潮流相违背”。不过，目前这个上涨还在继续，虽然散户投资者在加持ETF，而“聪明钱”都在抛售。如果不考虑冈德拉克历史预测的准确性，DoubleLine的旗舰产品Total Return Fund（资产规模为547亿美元）开年至今的收益率为0.70%，落后于73%的同行。不过，如果冈德拉克是对的，股市波动性很快就会回归、迫使机构投资者竞争性地进入固定收益资产，那么DoubleLine的收益率就会毫无预警地追上来。

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