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摩根士丹利美股预测：政策收紧以及市场过热都将摧毁牛市

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交易时间网（infointime.net）2017年11月22日讯——据Business Insider报道，美股牛市已进入第九年了，它看起来几乎是不可阻挡的。

可观的收益增长，宽松的贷款条件和逐渐增长的经济，这三者结合起来打造了一个理想的股票升值环境。

股市的发展如此之好，以至于投资者似乎都对它感到厌倦了。在今年的大部分时间里，随着自满情绪的盛行，波动性一直保持在接近历史低点的水平。近10年来，股市一直是当今世界最好的游戏，许多投资者都乐于待机行事，冲上股市高点。

即使是那些对牛市感到绝望的人，也间接地推动了牛市的继续发展。在每一个转折点处都会出现微弱暗涌的悲观情绪，这帮助阻止了股市过热。在这些怀疑论者能够刺激销售的情况下，多头一直在耐心地等待机会增加头寸。

考虑到所有这些因素，摩根士丹利承担了一项艰巨的任务，那就是确定最终可能会导致历史上第三大牛市结束的原因。该公司使用一种专有的美国周期指标作为衡量经济衰退临近时间的基准。

根据他们的研究，摩根士丹利认为牛市有很大的可能在2018年结束。该公司甚至还为那些可能将他们的指标拉低的催化剂取了一个昵称:“三个x”。其中包括过度加杠杆、市场情绪过热和过度的政策收紧。

以下是对每个因素的深入解析：

过度加杠杆

摩根士丹利指出，之前美国债务与国内生产总值的比例急剧上升，导致类似的周期被打乱。尽管该公司并不认为现在的状况像在大萧条或最近的金融危机期间一样可怕，但它指出，去杠杆化已经停滞。

尽管这种情况在短期内可能是可持续的，因为利率仍接近于零，但这可能很快就会随着美联储在2018年底前多次表示加息而改变。摩根士丹利还指出，自2015年以来，美国投资级和垃圾债券的利息覆盖能力(或偿债能力)一直在下降。

下面的图表显示了美国债务与国内生产总值的比率，在过去几年里一直在摆动。这表示过去公司曾为了逃离市场崩溃而减少债务负担，但现在他们不会再像过去那样了。

市场情绪过热

下一个驱动因素是在介绍中简短提到过的:投资者过度自信。当市场过于自大时，它就会对潜在风险视而不见，因此更容易受到下行冲击。就像摩根士丹利所说的那样，当思考到感觉之间出现下降时，这可能会带来麻烦。

摩根士丹利并不认为市场情绪过热。虽然有一项指标显示，现在对于美国经济的预期过于乐观，但仍低于上次金融危机或互联网泡沫时期的水平。

尽管如此，下面的图表显示，美国消费者信心达到了自2000年以来的最高水平，包括自2009年牛市开始以来的急剧飙升。

过度的紧缩政策

摩根士丹利表示，长期的货币政策收紧后紧跟着的是经济周期的衰退，这是它的经验之谈。毕竟，美联储曾在互联网泡沫和金融危机期间持续上调利率。虽然该公司还没有看到过度的紧缩，但它警告说，其可能马上就会出现。

摩根士丹利的一些策略师在最近的一份客户报告中写道:“我们距离周期的峰值还有一段路程，但并不多了。在接下来的12个月里，我们的美国经济学家预计，核心通胀率将进一步上升，这将使我们在24个月的时间里，累计加息达到约190个基点，与周期结束时的典型政策环境相一致。”



但在你开始恐慌之前，摩根士丹利想提醒你，即使是在扩张周期的最后一年，股市也可能继续飙升。他们指出在过去，标准普尔500指数曾在股票牛市的最后12个月里平均上涨了15%。

摩根士丹利的策略师写道:“牛市的最后一年仍有可能令人不安地获利。时机就是一切”。

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