4月非农显现高于预期的新增就业和低薪资增长趋势，劳动力成本或在短期内不太可能加剧通胀压力，对美联储影响甚小
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交易时间网2022年04月01日讯——周五，北京时间21:30，美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)显示4月非农就业数据超预期，但增幅创2021年9月以来最小。失业率维持低位，薪资环比增幅创近13个月新低。数据发布后，
美元指数短线动荡，小幅下跌后迅速收复跌幅，美股走高。
具体数据：
单位：%
| |
数据类别 |
指标周期 |
前值 |
预测值 |
现值 |
|
非农就业人口变动(万人) |
2022年4月 |
43.1 |
38 |
42.8 |
|
失业率(%) |
2022年4月 |
3.6 |
3.5 |
3.6 |
|
时薪年率(%) |
2022年4月 |
5.6 |
5.5 |
5.5 |
|
时薪月率(%) |
2022年4月 |
0.4 |
0.4 |
0.3 |
|
劳动参与率(%) |
2022年4月 |
62.4 |
62.5 |
62.2 |
非农就业人数变化反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况，对美元应当有利，并可能预示着更将提高利率，也对美元有利。非农就业指数若增加，反映出经济发展的上升，反之则下降。
▋报告要点
非农就业人数：美国4月非农就业人口增加42.8万万人，好于市场预期的38万人，增幅创2021年9月以来最小。2022年2月和3月数据同时被下修，3月份非农新增就业人数从43.1万人下调至42.8万人；2月份非农新增就业人数从75万人下调至71.4万人。修正后，2月和3月的新增就业人数总和较此前报告的要低3.9万人。
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美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数(截至2022年4月)
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美国非农就业人数 |
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(单位： 万人) |
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公布时间 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
|
2022-05-06 |
2022年04月 |
42.8 |
43.1 |
38 |
|
2022-04-01 |
2022年03月 |
43.1 |
67.8 |
49 |
|
2022-03-04 |
2022年02月 |
68.7 |
46.7 |
40.3 |
|
2022-02-04 |
2022年01月 |
46.7 |
64.7 |
12.5 |
|
2022-01-07 |
2021年12月 |
19.9 |
24.9 |
44.7 |
|
2021-12-03 |
2021年11月 |
21 |
53.1 |
55 |
|
2021-11-05 |
2021年10月 |
19.4 |
36.6 |
36.6 |
|
2021-10-08 |
2021年09月 |
19.4 |
36.6 |
50 |
|
2021-09-03 |
2021年08月 |
36.6 |
109.1 |
72.5 |
失业率：失业率维持不变，4月失业率录得3.6%，好于市场预期的3.5%，前值为3.6%。整体数据与2020年2月疫情前水平基本持平。
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美国劳工统计局(BLS)美国失业率数据 (截至2022年4月)
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美国失业率 |
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预测值 (单位：
%) |
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时薪增长率：时薪涨幅不及预期，4月平均每小时工资环比增长0.3%，不及市场预期0.4%，创2021年3月以来新低，前值为0.5%。
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美国劳工统计局(BLS)美国平均每小时工资年率 (截至2022年4月)
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美国时薪 |
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(单位： %) |
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劳动参与率：劳动参与率小幅降低，4月数据微跌至62.2%，不及市场预期的62.5%，前值为62.4%。平均每周工作时间保持不变，为34.6小时，低于预期的34.7小时。
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美国劳工统计局(BLS)劳动参与率(截至2022年4月)
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劳动参与率 |
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(单位： %) |
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▋报告摘要
报告表示，4月整体就业普遍增长，休闲和酒店业、制造业、运输和仓储行业的增长尤为明显。值得注意的是，目前美国总体失业率处于新冠疫情前的水平，黑人和西班牙裔的失业在甚至比新冠疫情前还要好。
分行业来看，
休闲娱乐和酒店业的就业人数增加了7.8万人，较2020年2月仍然减少140万人，降幅8.5%。专业和商业服务部门增加了4.1万个工作岗位，较2020年2月高出73.8万人。零售贸易业就业人数增加2.9万人，较2020年2月的水平高出28.4万人。医疗保健业就业人数增加3.4万人，较2020年2月的水平仍减少了25万人，降幅1.5%。运输和仓储业的就业人数增加了5.2万人，较2020年2月高出67.4万人。批发贸易就业人数增加2.2万人，较2020年2月的水平仍减少了5.7万人，降幅1%。制造业增长5.5万人，较2020年2月的水平仍减少了5.6万人，即0.4%。
 未退休率 _By CNBC
事实上，根据就业网站计算退休的工人在一年后回来的人数大约是3.2%，这一数据曾经在疫情最糟糕的日子里人数降至2%。这与疫情前差不多。
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Lab北美经济研究主管尼克邦克表示：“非退休趋势是我们在整体劳动力市场看到的一个象征，即广大工人的劳动力参与率正在上升。”
▋决策层反应
>>明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(NeelKashkari)表示：目前，从大多数指标来看，劳动力市场非常强劲，经济衰退对低收入工人的伤害最大，我们必须尽最大努力实现我们的双重使命。我仍然乐观地认为劳动力参与率将进一步提高，但首要任务是降低通货膨胀。很多人正在换工作；不相信“大辞职”理论。
▋市场观点
① 劳动力市场现况和前景
>>彭博社(Bloomberg)的分析师Steve
Mattews表示：“，从美联储的角度来看，这似乎是个好坏参半的报告。市场乐见失业率稳定在3.6%的事实，因为进一步下降将被视为过度。工资数据显示对工作的需求仍然很热。劳动力参与率数字令人失望。平均时薪的下降与预期基本一致。”
>>彭博经济研究所(BloombergEconomics)的经济学家团队表示：“美国4月非农就业人数增长超预期，但增幅仍然创8个月新低，同时美国4月失业率较预期高了0.1个百分点，该项数据表明，美联储的紧缩措施已经开始对美国经济产生了压制作用。显示出劳动力市场疲软的早期迹象。如果美联储为了压低通胀，继续大幅度加息，那么美国的劳动力市场很可能逐步遭到破坏。同时也意味着，美联储主席鲍威尔在处理通胀和就业中接下来将会面临的两难处境。”
>>道琼斯(DowJones)的分析师表示：“总体来看4月美国就业数据略好于预期，但小时薪资和工作时间低于预期可能是经济增长势头放缓的开始。市场的这种解读可能会暂时阻止国债收益率的攀升。鉴于收益率曲线自周三美联储会议以来大幅趋陡，我们认为可能会出现一些趋平修正。”
>>Glassdoor高级经济分析师丹尼尔·赵表示：“在强劲的雇主需求的推动下，就业市场继续向前发展。在经历了两年多的大流行之后，就业市场仍然保持弹性，并有望在今年夏天恢复到疫情前的水平，然而，随着就业市场出现转机，复苏进入新阶段，就业市场出现了一些降温迹象。”
>>穆迪分析公司(Moody's
Analytics)的首席经济学家马克·赞迪表示：“这是衡量人们与劳动力的参与度以及那些空缺职位是否会被填补的一个很好的晴雨表。“我们仍比大流行高点下降了
1.2
个百分点。由于退休人员大量外流，我们不会收回所有这些。由于婴儿潮一代的退休，无论大流行如何，其中一些都会发生。不担心参与度下降一个月。但担心劳动力市场过于紧张，额外的工人本可以缓解就业市场的一些过热。参与率的
1 个百分点相当于大约 260 万工人。”
>>加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO
Capital
Markets)的首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基表示：“尽管通胀、利率、乌克兰战争和中国封锁存在诸多不确定性，但美国企业仍在积极招聘。然而，随着美联储提高利率以试图控制通胀，就业增长注定会随着经济放缓。”
>>格林威治塔特尔资本管理公司的首席投资官表示：“未来比过去更强大。从市场角度来看，我唯一担心的是，很多时候这些公告的第一步通常是错误的。我会观察是否会出现抛售。总之这份报告是积极的。至少目前为止还不能证明经济在衰退。失业率在连续12个月增加超过40万个就业岗位后达到3.6%，对我来说，这是一个正在运转的经济。我属于‘担心经济衰退’的阵营，但从这些数据来看，没有任何迹象显示经济疲软。”
>>斯巴达资本证券公司首席市场经济学家表示：“薪资数据乐观，但在预期范围内。而小时工资低于预期的事实应该对债券市场有利，反过来也应该对股市有利。就业参与率下降并不是可怕的消息，因为它表明劳动力市场可能不会进一步紧缩。就美联储而言，我们所看到的(股市)波动是由于美联储真的没有市场信心。投机者押注于美联储将不得不加息多少，以及通胀是否会让鲍威尔屈服，将利率上调75个基点。好消息是，工资上涨没有以前那么快，这应该会开始平息这种猜测。市场将不得不认识到，通胀可能正在见顶。不幸的是，就目前而言，市场正在测试鲍威尔和美联储的意愿，并对他进行不利的猜测。你必须意识到昨天发生的事情是对市场技术面的考验。”
劳动力不足将继续推动薪资上涨
>>前美联储理事兰迪克罗斯纳表示：“很多人仍然不确定是否要进入劳动力市场。这将继续制约经济增长，因为你将看不到那么多的劳动力参与，这将继续带来工资压力。”
>>乔治敦大学经济学教授纳达·埃萨表示：“这是一份好报告。我担心参与率下降。这是我们看到工资压力的部分原因——如果工人退出，工资压力可能会继续。问题是美联储最终会走向何方。鉴于我们目前的通胀和失业状况，我有点怀疑美联储能否让我们实现软着陆，而不引发衰退。所以有一些令人担忧的迹象。这可能是暴风雨前的宁静。”
>>Wrightson
ICAP的首席分析师克兰德尔表示：“就业增长更大是令美联储担忧，还是令市场松了口气，目前还不清楚。这份报告反映个人重返劳动力市场意愿的更强劲增长，往往会降低劳动力成本，而因劳动力短缺而苦恼的雇主提出更高的工资，从而导致增长，这将产生相反的效果。”
薪资-通胀螺旋开始上升
>>洛杉矶洛约拉马利蒙特大学的金融和经济学教授宋万松表示：“消费者的钱多得花不完，企业也在努力招人，但劳动力短缺的情况愈演愈烈，我认为，我们正看到薪资物价开始螺旋上升，这将是一个棘手的问题，即使对美联储来说也是如此。”
通胀有缓解迹象
>>财经网站ForexLive表示：“所有人的目光都集中在工资上，而市场则在苦苦思索美联储将以多快的速度和幅度收紧货币政策。月平均时薪的下降是一个通胀缓解的迹象。”
>>惠誉国际评级(FitchRatings)首席经济学家布莱恩·库尔顿表示：“(工资增长企稳)表明劳动力成本在短期内不太可能加剧通胀压力，如果工资增长在整个夏季维持在目前水平，美联储官员将对2023年工资增长放缓的预测更有信心。”
疫情仍对就业市场有影响
>>贝莱德(BlackRock)的全球固定收益首席投资官里克·里德表示
：“目前美国劳动力市场非常强劲。工资压力是否减轻还存在不确定性。不过，劳动力参与率的情况令人失望，这可能会归咎于正在传播的新冠疫情。”
>>致同会计师事务所(Grant
Thornton)的首席经济学家黛安·斯旺克表示
：“损失是广泛的……我不会对一个月的走势做出太多的判断。复苏仍然非常迅速，可能导致参与率下降的一个因素可能与在全国蔓延的最新Covid变种有关。根据美国劳工统计局的数据，4
月份有 120 万人因病失业。这比正常流感季节高出 20% 以上。”
数据存在异常——可能原因在于大学生就业
>>Amherst Pierpont
Securities的首席经济学家斯蒂芬·斯坦利表示
：“今天不是吹毛求疵的时候。底线是，不管数据的月度波动。这有时可能会很吵，但我们非常肯定地知道，劳动力市场过热，职位空缺和辞职人数创下历史新高，我将此视为一个月的异常。有很多理由可以预期劳动力参与率将继续上升。”
黄金年龄劳动力参与率几乎没有下降，几乎没有变化，为82.5%。相反，4月份劳动力参与率的下降主要来自25岁以下的人群，尤其是20至24岁的人群，该组下降了整整一个百分点。20万20多岁的人是否突然退出了几十年来最热门的就业市场重返大学？也许吧，但他们会在四月(而不是新学期开始)这样做吗？此举意义不大。把它归结为这些数据的随机性，让我们看看下个月会发生什么。”
【美联储政策展望】
数据公布后，芝商所集团(CME)的美联储利率展望工具(Fedwatch)显示，美联储6月至少加息50个基点的概率为100%，加息75个基点的概率为26.2%。美联储7月加息50个基点的概率为92.9%，全年余下5次会议将累计加息约200个基点。（与数据公布前大致相当）
少数机构押注美联储变得更鹰派
>>
花旗集团(CitiGroup)的全球商品研究主管埃德·莫尔斯表示：“在第一季度就业成本大幅上升之后，有证据表明工资上行压力在二季度持续，市场倾向于押注美联储变得更鹰派。”
>>
抵押银行家协会首席经济学家迈克·弗拉坦托尼表示：“我们继续预计美联储将迅速提高利率以应对飙升的通胀，而这份报告只会增加他们这样做的计划的紧迫性。”
多数机构认为美联储会偏鸽
>>凯投宏观(CapitalEconomics)首席美国经济学家保罗·阿什沃思表示：“总体而言，在劳动力市场状况仍然如此强劲的情况下——包括非常快速的工资增长——我们怀疑美联储是否会因为当前股市疲软而放弃其鹰派计划。”
>>美国银行(BankofAmerica)经济学家表示：“这些数据可能非常不稳定，因此我们将不得不等待更多数据，但今天的报告确实打消了劳动力供应回归将有助于为炙手可热的劳动力市场降温的论点。劳动力减少了
363,000 人，扭转了过去两个月的部分涨幅。该报告表明劳动力供应可能不会像美联储预期的那样改善。”
>>加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMOCapitalMarkets)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：“我们怀疑，部分(预期)利率下降，加上工资数据，应该会限制从现在开始的看跌信念，尽管将对下周周三和周四分别举行的10年期和30年期再融资拍卖的保持警惕。
此外，CPI也需要考虑，它是对更广泛的宏观背景的另一个重要指标，该数据也将于下周三发布。”
▋本站观点
交易时间网认为，首先4月非农整体报告是利多的。尽管就业人口增幅是九个月以来最小，但从薪资角度来看，薪资增速降下来是好消息，不是瑕疵，可能预示通胀见顶，具体还需要看马上出炉的CPI数据。高新增就业和低薪资增长是不错的组合。
唯一值得注意的是，较低水平的劳动参与率，预计劳动力市场的供需矛盾仍将继续累积。这一点美联储有继续强化鹰派预期可能。
总体来看，4月企业招聘速度仍在放缓、劳动参与率出现下滑且裁员人数上升，美国劳动力市场依然紧张，劳动力供需缺口的加大将促使薪资上涨压力层层累积。
美联储方面，目前鲍威尔已在5月FOMC会议上告知了还未考虑加息75个基点，且鹰王布拉德也未在5月议息会议上持反对意见。可见目前条件下的数据并没有让美联储难受。简单来说，目前劳动力成本在短期内不太可能加剧通胀压力，预计工资增长在整个夏季维持在目前水平。所以此次非农报告对美联储的政策路径并不会有较大的影响。美元频道>>
关键词：美国劳工统计局非农就业人口数据(大非农)
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