美联储4月褐皮书解读：供应链瓶颈、几十年来最高的通货膨胀以及持续的劳动力短缺正在给全国各地的企业带来压力
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交易时间网2022年04月21日讯——在周四发布的4月褐皮书(BeigeBook)中，美联储(Fed)表示，在报告统计周期内，美国(USA)经济
平均温和地扩张，大多数企业招聘艰难，但部分企业的难度没那么大，这造成就业人口小幅增加；薪资的平均增幅温和，但部分企业大幅涨薪；在面临成本急剧上涨之际，产出价格温和上涨，企业有能力通过提高产品售价而将成本转嫁给消费者。
该报告总结了截至4月11日美联储收集的信息
。报告公布后，美国20年期国债收益率短线下挫超过3个基点，刷新日低至3.0871%，使得日内整体跌幅扩大至将近10个基点，美国10年期国债日内同样走低，日内下挫超过2个基点至2.8450%。
▌褐皮书要点
① 整体经济活动
褐皮书称，自2月中旬以来，经济活动温和扩张。尽管劳动力市场面临招聘和留任挑战，但一些地区报告了就业增长。随着COVID-19病例在全国范围内逐渐减少，零售和非金融服务公司的消费者支出加速。
大多数地区的制造业活动总体稳健，但供应链积压、劳动力市场紧张和投入成本上升继续对企业满足需求的能力构成挑战。汽车销售在很大程度上仍受到低库存的限制。随着办公室入住和零售活动的增加，商业房地产活动适度加速。各地区的联系人报告称，对住宅房地产的需求持续强劲，但供应有限。不同地区的农业条件参差不齐。农作物价格飙升，但干旱也对某些地区形成挑战，而且不断增加的投入成本正在挤压全国生产者的利润。
近期地缘政治发展和价格上涨带来的不确定性给未来增长前景蒙上阴影。
② 劳动力市场
报告显示，就业温和增长。大多数地区和行业部门对工人的需求继续强劲。但招聘因总体缺乏工人而受阻，尽管几个地区报告了工人可用性略有改善的迹象。许多公司报告称，随着工人为追求获得更高的工资和更灵活的工作时间表，人员流动率很高。持续的劳动力需求继续推动强劲的工资增长，特别是对于愿意换工作的自由职业者。公司报告说，通货膨胀压力也导致工资上涨，而工资上涨对缓解普遍的职位空缺几乎没有作用。但一些联系人报告了工资增长强劲步伐开始放缓的早期迹象。
亚特兰大联储表示：“经济活动温和扩张。劳动力市场依然紧张，工资继续上涨。非劳动力成本上升。零售销售强劲。旅游活动加强。住房需求强劲。商业地产情况喜忧参半。制造业活动强劲。银行业状况稳定。”
明尼阿波利斯联储报告称：“该地区的经济自2月中旬以来温和增长。尽管价格压力持续存在，但大多数行业的总体需求仍然健康。然而，满足这一需求受到劳动力紧张、供应链困难和其他挑战的制约。公司表示对自动化越来越感兴趣，以解决工资和劳动力供应方面的持续压力。农村少数民族企业和妇女企业的创业贷款增加。”
旧金山联储报告称：“经济活动在报告期内适度增强。就业水平有所扩大，而劳动力市场的总体状况仍然紧张。工资和物价水平显着提高。零售、消费和商业服务业活动继续扩大，而农业和资源业则略有增强。贷款活动几乎没有变化。”
③ 通胀率
自上次报告以来，通胀压力依然强劲，企业继续将迅速上升的成本转嫁给客户。各地区的负责人，特别是制造业，原材料、运输和劳动力成本的急剧增加。在多个地区，报告称，在俄罗斯入侵乌克兰后，能源、金属和农产品价格飙升，一些人指出，中国的COVID-19封锁加剧了供应链中断。一些报告指出，强劲的需求通常使公司能够将投入成本的增加转嫁给客户，例如，通过对货运和机票收取燃油附加费。然而，一些地区负责人表示价格上涨对销售产生负面影响。大多数地区的公司预计未来几个月通胀压力将继续存在。
里士满联储报告说：“地区经济温和扩张，但一些企业担心能源价格上涨和乌克兰战争可能对未来几周和几个月的商业状况产生不利影响。许多第五区的企业报告称就业人数增加，劳动力、材料、运输和能源成本上升导致最近几周价格强劲增长。”
达拉斯联储报告说：“经济活动以更快的速度扩张。各个行业的增长基础广泛，但许多公司指出供应链中断是收入的主要制约因素。就业和工资强劲增长。供应链问题和能源价格继续推高成本。对前景的乐观情绪减弱，由于逆风加剧，不确定性增加。”
▌机构评论
相比上个月初发布的褐皮书报告，供应瓶颈及从能源到粮食的成本急剧上升仍在干扰经济，没有迹象显示爆棚的通胀增速在放缓。报告指出，由于当前的地缘政治影响和物价上涨带来的不确定性给未来的经济增长前景蒙上了阴影。
美联储报告中的通胀情况与早些时候公布的消费者价格通胀数据(CPI)完全吻合，该数据显示物价正以40年来最快的速度上涨。
凯投宏观(Capital
Economics)首席北美经济学家阿什沃思表示：“虽然我们有信心通胀将在今年下半年大幅回落，但这不会阻止美联储在即将召开的会议上实施一系列50个基点的加息，”
▌本站观点
交易时间认为：褐皮书发布之际，美国消费者正面对近40年来最热的通胀，3月份消费者价格指数较上年飙升8.5%。
此次报告几乎没有证据表明通胀将大幅走低，由于劳动力市场紧张，供应链瓶颈持续存在，价格持续上涨，企业被迫支付更高的工资，预计高通胀在未来几个月几乎没有缓和的迹象，这将给经济前景蒙上阴影。
报告也明确指出工资上涨对缓解职位空缺几乎没有作用，反而薪资的上浮会加快推动通胀的攀升，这一点可能是令美联储头疼的地方。同时其他因素导致的通胀上涨的动力并未消退，这可能很难让市场相信通胀已经见顶。
所以预计此份报告将更快推动美联储向鹰派过渡。美元频道>>
关键词：通胀消费
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