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美联储7月降息并不是板上钉钉，行动迟缓可不是第一回

尽管当今世界政治纷争不断，但所有分析师、交易员、投资者和经济学家至少在一件事情上达成了共识，即美联储将在本月底降息。然而，专栏作家威格尔斯

交易时间网(infointime.net)2019年7月4日讯——尽管当今世界政治纷争不断，但所有分析师、交易员、投资者和经济学家至少在一件事情上达成了共识，即美联储将在本月底降息。然而，专栏作家威格尔斯沃思（Robin Wigglesworth）却指出，这种一致意见的背后或潜藏着危机。

当前的贸易局势并没有改变人们对美联储将在未来一年降息整整一个百分点的预期。这使得10年期美国国债收益率回落至略高于2%的水平。与此同时，两年期美国国债的收益率也大幅下跌。不过，美联储转鸽引起的最显著变化发生在欧洲美元市场。

欧洲美元是指存放在美国境外商业银行中的美元，交易员往往通过欧洲美元期货来押注美国利率走向。数据显示，一年前交易员们押注利率上涨，欧洲美元期货净空仓达到约300万手；而如今净多仓为127万手，创下2008年以来最高。

这是至少自1993年美国商品期货交易委员会（CFTC）开始收集数据以来最剧烈的波动。威格尔斯沃思表示，市场的反应看起来似乎有点过头了。

的确，目前美联储束手无策，本月降息几乎可以说是板上钉钉的事情。尽管美国就业人数增长预计将从5月份的惨淡数据中反弹，但不管数据有多亮眼，对通胀目标忧心忡忡的美联储官员也不太可能改变降息的想法。

最重要的一点在于，市场关于美联储将在7月31日降息的共识意味着，如果美联储不降息，那么金融市场可能出现一场“大屠杀”。即使是更强硬的央行官员也不会希望看到这一幕发生，因此预防性的“保险降息”是阻力最小的途径。

然而事情真的这么简单吗？威格尔斯沃思指出，美联储的降息力度可能被市场高估了。撇开惨淡的制造业活动调查不谈，美国核心经济数据还远远不到令人担忧的程度。纽约及亚特兰大联邦储备银行的模型显示，美国经济正以1.5%左右的速度增长，这种速度虽然不温不火，但也几乎算不上灾难性的表现。

债券市场也许会出现严重放缓，甚至衰退。但除非经济数据急剧恶化，否则美联储不会迅速收回其2018年的所有加息步伐。然而美联储对经济形式的把握真的准确吗？ACP投资公司首席市场策略师Frank Nunziato指出：

“美国国债市场强烈要求降息，但美联储的动作太慢了。”

事实上，美联储行动迟缓并非头一回了。2007年6月，FOMC发表了对2007年至2010年的经济预测，预测2007年实际GDP增长区间为2.4%-2.5%，然而实际上GDP仅增长1.9%。2008年预测区间为1.8%-2.5%，该年实际增长-0.1%。2009年美国实际GDP也同样不在美联储的预期范围之内。在最终走出经济大衰退之后， FOMC在2011年6月发布的经济预测同样令人大失所望，2011年至2013年的经济预测无一例外高于实际水平。

美联储一直以来对于经济形势过于乐观的态度将影响其利率决策，这就意味着7月美联储议息会议的结果或将令市场感到意外。对于美联储来说，挑战依然存在。美联储在预测GDP增长和通胀等传统经济因素方面的表现不尽人意。与此同时，影响美联储决策的全球及国内因素又随时可能因为某人凌晨发布的一条推特而突然改变方向。

总的来说，市场目前对于美联储降息的预期显得有些过高了。威格尔斯沃思指出，对于投资者来说，卖出短期美国国债和欧洲美元期货是合理的做法，因为它们的定价所反映出的严峻局面是不符合实际的。美元频道>>