3月美国通胀数据CPI同比增长2.6%，金价短线回落4美元后跌幅收窄随即转升，走出一波卖预期买事实的行情
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交易时间网2021年04月14日讯——劳工部周二报道，由于强劲的经济复苏和在基数效应下，3月份消费者价格同比大幅飙升。
▌市场表现
数据公布之后，金价短线回落4美元后跌幅收窄随即转升，因此前市场对高于预期的通胀数据计入价格，数据之后走出了一波卖预期买事实的行情。美债收益率在通胀数据公布后有所下滑，原因在于市场对通胀的担忧已经被美联储淡化，鲍威尔一再暗示目前的通胀是暂时的，今年是不可能加息的，所以收益率难以动弹，再加上债券的拍卖，导致债券价格有所上浮，收益率下滑。
单位：%
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|
数据类别 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
核心CPI年率 |
截至2021年3月
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1.60 |
1.30 |
1.50 |
利多 |
|
CPI年率 |
截至2021年3月 |
2.60 |
1.70 |
2.50 |
利多 |
|
核心CPI月率 |
截至2021年3月 |
0.3 |
0.1 |
0.2 |
利多 |
|
CPI月率 |
截至2021年3月 |
0.6 |
0.4 |
0.5 |
利多 |
美联储跟踪的并不是CPI或核心CPI，而是核心个人消费支出(PCE)价格指数，目前为1.6％，远低于央行目标2%。下表为个人消费支出PCE数据：
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
核心PCE年率 |
截至2021年2月
|
1.40 |
1.50 |
1.50 |
利多 |
|
PCE年率 |
截至2021年2月 |
1.60 |
1.50 |
1.60 |
利多 |
市场分析认为
，美国3月CPI创下创下2012年以来最大涨幅，进一步证明随着经济复苏和需求走强，通胀压力正在加大。但细项来看，核心CPI数据部分，涨幅并不明显，同时从环比(月率)数据来看，增幅并不巨大，再一次佐证了美联储认为当前的通胀是暂时的，在基数效应下通胀才有了如此强劲的表现。
▌具体数据
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美国消费者价格指数CPI年率(截至2021年03月)
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美国CPI年率(左轴) |
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预测值(右轴) (单位： %) |
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公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
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2021-04-13 |
2021年03月美国CPI数据 |
2.6 |
1.7 |
2.5 |
利多 |
|
2021-03-10 |
2021年02月美国CPI数据 |
1.7 |
1.4 |
1.7 |
中性 |
|
2021-02-10 |
2021年01月美国CPI数据 |
1.4 |
1.4 |
1.5 |
利空 |
|
2020-01-13 |
2020年12月美国CPI数据 |
1.4 |
1.2 |
1.3 |
利多 |
美国3月CPI同比增长2.6%，预期增长2.5%，前值增长1.7%，创下2018年8月以来的最高水平。
| |
美国核心消费者价格指数CPI年率 (截至2021年03月)
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|
美国核心CPI年率 |
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预测
值(右轴)
(单位： %) |
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公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
2021-04-13 |
2021年03月美国CPI数据 |
1.6 |
1.3 |
1.4 |
利多 |
|
2021-03-10 |
2021年02月美国CPI数据 |
1.3 |
1.4 |
1.4 |
利空 |
|
2021-02-10 |
2021年01月美国CPI数据 |
1.4 |
1.6 |
1.5 |
利空 |
|
2021-01-13 |
2020年12月美国CPI数据 |
1.6 |
1.6 |
1.6 |
中性 |
美国3月未季调核心CPI年率实际公布1.60%，预期1.5%，前值1.3%；排除价格不稳定的食品和能源部分，核心CPI环比上涨0.3%，为7个月以来的最大涨幅，反映租金和车险费用的上涨。
▌原文要点
数据显示，推动CPI增长的最大驱动力是能源价格的上涨。
大类来看，商品和服务的CPI均同比有所增长。数据显示，推动CPI增长的最大驱动力是能源价格的上涨：在过去12个月中，能源指数上涨了13.2％其中，汽油指数上涨了22.5％，天然气指数上涨了9.8％，电力指数上涨了2.5％。燃油指数在增长了20.2％。
3月份扣除食品和能源的物价指数上涨0.3％；住房指数上涨了0.3％，其中房租指数上涨了0.2％。并且，住房通胀指数从2月的1.47％回升至3月的1.70％，为2020年以来的最高水平。
此外，3月份机动车保险指数连续第三个月上升，3月份上升了3.3％；休闲娱乐指数和家庭装饰品及经营指数环比增长了0.4％；二手车和卡车指数上升了0.5％；个人护理指数上升了0.6％。
值得注意的是，3月份新车价格指数与上个月持平；同时，3月份服装指数下降了0.3％，前一个月下降了0.7％；教育指数在一个月内下降了0.2％。
▌市场观点
>> Banca Ifigest
SpA机构客户负责人Carlo Franchini说：价格指数只是暂时抬高，不存在任何结构性通货膨胀。
>> 拜登白宫（Beden White
House）注意到美国国债收益率的上升，得出了与美联储相同的结论。总统的高级经济学家在周一的一篇新论文中认为，通货膨胀的忧虑被大大夸大了。
>> 蒙特利尔银行(BMO)的高级经济学家Sal Guatieri说：“我们预计通货膨胀率将有适度上升的趋势，但很大程度上将受到控制。”
>>
万神殿宏观经济学的首席经济学家伊恩·谢泼德森（Ian
Shepherdson）写道：官员将通货膨胀的增加称为“暂时性”，并将坚决反对需要采取任何形式的政策对策。这个想法会持续一段时间，但是如果通货膨胀率持续存在，尤其是如果伴随着更快的工资增长，那么美联储的路线将变得站不住脚。
>> 巴克莱(Barclays
Bank)美国高级经济学家Blerina
Uruci说：我们仍然很乐观，要看这种持续增长的动力能不能维持到今年年底和明年年初，解决供应链瓶颈，随着经济的开放，需求正常化。预计到5月份核心通货膨胀率将达到2.3％，但在下半年可能会低于2％。
>> 凯投宏观(Capital
Economics)美国高级经济学家迈克尔·皮尔斯写道，该报告“是迄今为止最清晰的迹象，表明商业调查中明显的通货膨胀迹象和生产者价格正在推动消费者价格上涨。尽管关注供应中断会推高商品价格，但价格上涨的最大压力来自服务业。
>> 德意志银行(Deutsche
Bank Group)的策略师吉姆·里德表示：“人们普遍预期通货膨胀率将在未来几个月内上升，但在大多数情况下，人们也普遍认为这将是一种暂时现象。”
【对股指影响】
>> John Hancock Investment
Management的联合首席投资策略师艾米莉·罗兰表示：“许多增长和通货膨胀已经被市场所消化。几乎就像这些指标需要超出预期很多，才能看到市场做出更明显的反应。”
>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示
：“过去一年中，家庭储蓄的空前增长主要是因为服务支出的持续下降，加上补助现金的增加，这预示着潜在的需求浪潮，而供应却受到企业倒闭的限制，尤其是在餐饮业。”
他补充说：“美联储官员似乎在为通胀扩张做好准备，美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)认为通胀上升将是暂时的，但关键的问题是，这是否会演变成通货膨胀率的持续上升。”
>> E-Trade
Financial的交易和投资产品董事总经理克里斯·拉金表示：“尽管CPI的涨幅相当可观，但市场可能会对此持怀疑态度。”
【对美债影响】
>> 富国银行(Wells
Fargo)的宏观策略师埃里克·纳尔逊表示：“市场似乎预期会出现意外惊喜。通货膨胀基数效应带来的混乱指标可能使一些投资者不愿意对该数据做出反应。”
>>PineBridge
Investments全球信贷和固定收益部门负责人史蒂芬·吴表示：
财政部以及市场对CPI的反应实际上是不太在乎，延续了近期内美债收益率在很大程度上与经济数据无关的趋势。通货膨胀和经济数据对确定美国国债收益率很重要，但从现在开始，它将一直是次要因素。
【对黄金影响】
>> Gold Bullion Strategy
Fund的联合投资经理杰森·泰德表示：“通货膨胀的压力主要来自汽油价格上涨，而核心通货膨胀更为温和。经济学家们预计，这些变化将是暂时的。黄金对这一数据作出了积极反应，但黄金的短期价格走势并不代表长期趋势。”
>>
ThinkMarkets的分析师法瓦德·拉扎扎达表示：“由于2020年第一轮封锁的影响，未来通胀压力将进一步加剧，数据可能会异常高。美联储预计通货膨胀将在暂时加速后回落。但是，主要的风险是，如果他们的假设被证明是错误的，通胀压力会很高。实际上，随着消费者对通货膨胀的预期上升，这可能会转化为实际通胀的上升。”
>> RJO
Futures的高级市场策略师鲍勃·哈伯科恩表示：“我们需要看到一些通货膨胀上升，才能使黄金向上移动，我们今天才看到CPI数据。美元疲软和收益率回落进一步支撑了金价。”
>> 黄金策略基金( QGLDX-US )联合投资经理人Jason
Teed表示，该数据略高于预期，表明美国经济升温程度高于预期。他指出，多数通胀压力来自汽油价格的上涨，而核心通胀则较平静。经济学家预期，这些变化大致上是暂时的，所以导引出美联储不加调整的立场。
>> Western Union Business
Solutions高级市场分析师Joe
Manimbo表示：“美联储在可预见的未来维持低利率的前景保持不变，我们可能会看到通胀上升，之后最终会回落。到目前为止，经济仍在遵循美联储的脚本。”美元及美债收益率的下滑将有利于提振黄金的吸引力。
【对美元影响】
>> 道明证券(TD
Securities)的欧洲货币策略主管内德·鲁珀尔丁表示：“仅通胀数据不可能是美元汇率大幅波动，但美国收益率的任何反应都可能对货币市场产生连锁反应，尤其是美元兑日元。通货膨胀率可能受需求以外的因素驱动。如果存在供应链问题，并且成本因此而上涨，那在我看来并不是真正的通货膨胀。”
▌美联储政策路线
>> Western Union Business
Solutions的高级市场分析师乔·曼尼博表示：“到目前为止，以及在可预见的未来，经济数据一直在给美联储政策定位提供支持，及央行将维持低利率。”
>> 波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（EricRosengren）周一表示，由于宽松的货币政策和财政政策，今年美国经济可能会出现显着反弹，但就业市场仍然面临疲软。由于通货膨胀率仍低于美联储2％的目标利率，当前的“高度宽松”货币政策仍然适当。
>>
费城美联储主席哈克表示，“尽管经济形势正在改善，但复苏仍处于初期阶段，现在还没有理由撤回支持。”
周一美联储主席鲍威尔就通胀问题表示，他的确希望通胀在一段时间内“适度”高于2%，但美联储不希望通胀实质性地超过2%，以免回到“糟糕的旧通胀时代”；现在看来，庞大的联邦赤字并不会导致通货膨胀。美国经济正处于一个“拐点”，未来几个月经济和就业增长可能会加速。不过鲍威尔同时也强调，“极不可能”年内加息，美联储实现通胀和就业目标仍需时日。
晚间美联储将公布经济状况褐皮书，美联储主席鲍威尔和副主席克拉里达将分别亮相讲话，不出意外鲍威尔仍然将表态维持目前宽松政策不变。
【分析与预测】
昨夜晚间数据发布后市场对此反应并不大，主要原因在于市场认可了美联储的态度，有意放开通胀，因此通胀导致美联储加息的可能正在下降；同时，市场也同样认为数据存在一定的失真，同比去年此时，在基数效应下通胀才有了如此强劲的表现。
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交易时间网认为高于预期的通胀数据再一次证明美国经济正在走强，美元在报告发布后短暂走高，但随后就下跌。实际上通胀的走高对美元的影响是利空的，基于此前的市场逻辑：通胀上升，美联储加息，从而导致美元走强。但现在已经大有不同，美联储对通胀的态度基本是放任不管了，通胀的压力是不会推动他们改变货币政策，所以美元现在没了美联储加息预期的传导作用，美元重新回到避险资产地位，
宽松的货币政策并不利于美元的走势。相反黄金作为对冲通胀的人们资产，自然备受青睐。
黄金方面，通胀压力持续可能会刺激人们将黄金用作通货膨胀对冲工具的的需求。同时，美联储还允许通胀目标超过2%，这无疑给了贵金属进一步上涨的空间。
在强劲的经济数据面前，美元走强，黄金下跌，但事实很快被市场看清，表面数据的强劲并不能带来加息的前移，所以投资者立刻选择黄金作为对冲通胀的资产，金价上行。
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毫无疑问，通货膨胀率正在上升，并且在未来几个月中还将继续，但美联储现在紧盯的是就业市场，如果通胀保持现有的速度增长，同时伴随着时薪的快速增加，那么美联储的政策路线将极有可能发生改变。美元频道>>
关键词：美国消费者物价指数(CPI)数据（核心通胀）
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