美联储隔夜发布5月褐皮书，示意市场：通胀压力我们已经看到，但是还不足以我们立刻改变货币政策
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交易时间网2021年6月3日讯——美联储公布了最新一期的褐皮书（国内经济形势概要），字里行间透露着清晰的通胀压力。
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市场反应
在褐皮书发布前，10年期美债收益率维持日内跌势，交投1.594%一线，日低一度跌破1.61%-1.59%三道关口，回吐6月以来全部涨幅，褐皮书发布后变动不大。
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美联储经济褐皮书节选
 完整报告点击：《Beige
Book》
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整体经济描述
美联储在褐皮书中表示：
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美国经济扩张一定程度上快于前期，商业联络人乐观预期不改，劳动力需求保持强劲但供应受抑，制造和建筑业供应链挑战可能干扰产量。地区商业联络人预计，未来几个月面临成本增加和向客户收取更高价格的问题。 |
对美国整体经济活动的描述维持“温和复苏”，且增速略高于上一报告期。4月褐皮书曾从“小幅服务”提升至“温和复苏”。
褐皮书提到，报告涵盖的4月初至5月下旬，美联储12个辖区内的一些地区联络人提到了新冠疫苗接种率提高和社交隔离措施放松对经济的积极影响，同时指出供应链干扰的不利影响。
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通胀方面
在投资者最关心的“物价”评价方面，美联储褐皮书承认，“自上次报告期以来，总体价格压力进一步增加”
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“销售价格温和上涨，投入成本上涨较快且继续全面上涨，许多商业联系人提到建筑和制造业原材料的价格急剧上涨，货运、包装和石化产品价格也上涨，持续的供应链中断加剧了成本压力。
然而，增强的需求使一些企业，特别是制造商、建筑商和运输公司，将大部分成本增加转嫁给了客户。展望未来，地区商业联系人预计，未来几个月将面临成本增加和收取更高价格的问题。” |
整体来说，褐皮书提取的商业联系人样本对前景展望变化不大，依旧“乐观地认为经济增长将保持稳健”。
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就业方面
在就业方面，报告称工资增长温和，同时2/3的地区报告就业温和增长：
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“随着疫情传播降温，食品服务、酒店和零售业的就业增长最为强劲。许多公司仍然很难雇到新人，尤其是低工资的小时工、卡车司机和熟练交易人员。
地区商业联系人们普遍预计，未来几个月劳动力需求将保持强劲，但供应受到限制。求职者的缺乏将阻碍了一些公司增加产量，甚至是被迫减少营业时间。” |
投资者关注周五发布的美国5月非农就业数据，经济学家目前预期新增67.1万人，高于4月新增的26.6万。市场也关心近期公开讲话的一系列美联储官员如何看待通胀及其预期指标的走高。
▋ 市场观点
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零对冲(erohedge)提到，最新发布的美联储褐皮书格外关注“前所未有的全国物资短缺”，并为止“感到惊慌失措”。这从报告提到的“短缺”关键字次数大增便可略见一斑。美国经济显然不是“温和增长”而是存在过热迹象。除了担心成本飙升，众多地区联储都提到了“什么都短缺”的现象，都在抱怨供应链断裂、缺乏工人以及无法采购到关键商品，这导致了价格“大幅上涨”、交货时间延迟和混乱。
>> 财经快讯网站Forexlive分析师Adam
Button指出，褐皮书很清晰地展现了通胀压力，但很难想象这里的措辞能够改变美联储的想法。目前美联储仍预期大量工人将返回岗位，供应链的瓶颈最终能够缓解。此外美联储也认为目前的价格压力难以持续。如果五个月后还是今天这样的表述，那将会是一个截然不同的故事。
【对黄金影响】
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渣打贵金属分析师 Suki
Cooper 周四在接受彭博电视采访时表示，投资者正将注意力从其他风险转移到通胀上。她表示，美联储认为通胀是暂时的，这有助于推高金价。
>>贝莱德公司首席执行官拉里芬克表示，通胀飙升的可能性可能被低估了。
>> IG Asia Pte.
Ltd市场策略师表示：“投资者对缩减QE存在不确定性仍有所顾虑，并期待具体数据以提供更清晰的经济进展图景。由于美联储关注就业，周五的就业报告将是关键，黄金投资者可能会采取观望态度，同时等待对此的进一步了解。”
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本站观点
褐皮书发布后市场变动并不大，因为市场已经不在乎这些经济数据与报告了，现在完全是看美联储的态度。只要美联储不理会这些，市场就不为所动。
本次褐皮书中可以明显看出：通胀压力已经成为美联储不得不面对的问题，无论是原材料的成本压力还是工人短缺问题，这已经将大部分成本压力转移给消费者，可预测在未来几个月里，美国经济将继续面临成本上升和涨价的压力。
美联储目前的整体论调是，通胀走高是经济复苏阶段必然且短暂的现象，不必急于用调整货币政策来回应。
预期毕竟是预期，在美联储未看到实际的数据前，突然改变货币政策的可能性很小，所以短期内难以撼动货币政策立场。
因此美联储在看到就业数据未好转前仍将持“随着经济复苏以及财政支撑，通胀抬升存在一些上行风险，只是现在还没有失控“态度。那么至于态度能不能转变，就只能看周五的非农数据。美元频道>>
关键词：FedWatch美联储货币政策观察
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