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美国劳工部报道5月CPI同比大涨5%，核心CPI创29年来新高；但数据对美联储政策线路影响不大，黄金V型反弹

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交易时间网2021年06月11日讯——美国劳工部报道5月CPI同比大涨5%，增速创2008年8月以来最高；其中二手车和卡车指数5月同比大涨7.3%，相关增长占所有项目增长的三分之一。

▌市场表现

数据公布之后，市场反应相对平淡。美元指数短线小幅拉升，报90.25。

10年期美债收益率短线跃升，一度重上1.53%刷新日高。

美股盘前开始回落，盘初即回到1.50%下方，此后继续下行，徘徊在三个月来低位。

黄金短线下跌6美元后又急速反弹7美元，报1875.73美元/盎司。数据显示COMEX最活跃黄金期货合约北京时间6月10日20:30一分钟内买卖盘面瞬间成交3175手，交易合约总价值5.94亿美元；20:34一分钟内买卖盘面瞬间成交3058手，交易合约总价值5.76亿美元。

具体数据如下：

单位：%

数据类别	指标周期	现值	前值	预期
核心CPI年率(同比)	截至2021年5月	3.8	3.0	3.5
CPI年率(同比)	截至2021年5月	5.0	4.2	4.7
核心CPI月率(环比)	截至2021年5月	0.7	0.9	0.5
CPI月率(环比)	截至2021年5月	0.6	0.8	0.5

▌报告数据

美国消费者价格指数CPI年率(截至2021年05月)

美国CPI年率(左轴)

预测值(右轴) (单位： %)

美国劳工部(DoL)初请失业金人数(UIWC)数据及变动趋势 (截至2019年11月9日),美国劳工部统计局(BLS)初请失业金人数(IJC)数据及变动趋势，美国初请失业金人数最新数据，与预测值差异，初请失业人数变动趋势去，最新初请失业金人数数据

公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
2021-06-11	2021年05月美国CPI数据	5.0	4.2	4.7	利多
2021-05-12	2021年04月美国CPI数据	4.2	2.6	3.6	利多
2021-04-13	2021年03月美国CPI数据	2.6	1.7	2.5	利多
2021-03-10	2021年02月美国CPI数据	1.7	1.4	1.7	中性
2021-02-10	2021年01月美国CPI数据	1.4	1.4	1.5	利空
2020-01-13	2020年12月美国CPI数据	1.4	1.2	1.3	利多

数据显示，美国5月CPI数据继续维持上涨势头。其中5月整体CPI同比大涨5%，超预期的4.7%，增速创2008年8月以来最高。

美国核心消费者价格指数CPI年率 (截至2021年03月)

美国核心CPI年率

预测值(右轴) (单位： %)

公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
2021-06-10	2021年05月美国CPI数据	3.8	3.0	3.5	利多
2021-05-12	2021年04月美国CPI数据	3.0	1.6	2.3	利多
2021-04-13	2021年03月美国CPI数据	1.6	1.3	1.4	利多
2021-03-10	2021年02月美国CPI数据	1.3	1.4	1.4	利空
2021-02-10	2021年01月美国CPI数据	1.4	1.6	1.5	利空
2021-01-13	2020年12月美国CPI数据	1.6	1.6	1.6	中性

核心CPI同比增长3.8%，超市场预期3.5%，增速创1992年以来新高。

▌原文要点

综合来看：从结构上可以看出，CPI的主要推动力是能源、二手车、运输，而这些是由于高油价、高补贴造成的，归根结底还是由于高额财政补贴造成的短期需求现象。

>> 美国劳工部五月CPI全文报告.PDF

商品价格同比上涨6.5%，创1982年以来最高增速，服务价格也在大幅增长。

细分项目方面，包括二手车和卡车、家庭家具和运营、新车、机票和服装等指数继续上涨；医疗保健指数略有下降，是5月份少数几个下降的指数之一。

其中二手车和卡车指数5月同比增长7.3%，相关增长占所有项目增长的三分之一；家居用品及营运指数上升1.3%，为1976年1月以来最大单月升幅；新车指数上升1.6%，为2009年10月以来最大单月升幅；航空票价指数同比上涨7%，服装指数上升1.2%。

汽车和卡车租赁指数继续大涨，继上月上涨16.2%之后，本月又上涨了12.1%。

占CPI约三分之一的住房成本环比上涨0.3%，同比上涨2.2%。在这一群体中，一项包括酒店和汽车旅馆成本的指数12个月来上涨了10%。

▌市场观点

>> Incapital 的 Leary 表示，5 月份 CPI 核心指标的上涨中有 52% 是在二手车、车辆保险和机票价格方面，同比上个月，4月份这些因素占了64%。所以到目前为止，美联储有理由相信通胀确实是暂时，并且在逐步恢复。

>> 零对冲博客(ZeroHedge)指出：CPI的高涨继续受到基数效应和需求在受压制后反弹的压力影响，可能并没有给目前热议的通胀问题一个明确的答案。

>> CNBC点评美国CPI ：随着企业在需求激增和材料短缺、劳动力短缺等方面取得平衡，整个经济体的价格压力料将继续增加。航运瓶颈、投入成本上升和工资上涨，都将给保护利润率的企业带来挑战。

>> Grant Thonton首席经济学家黛安·斯旺克表示，就总体数据来看，第二季度将会是最糟糕的情况。我们也会关注去掉极端数据以后的情况，这会很有趣。我想我们还是会经历一个温暖的夏天，因为从机票到酒店，价格都会飙升。我担心房租会上涨，虽然它目前已经减速了。住房支出占CPI权重的30%以上。目前通胀飙升的原因是疫情期间被压抑的需求获得释放，消费者急于回归日常购物。

>> 富国银行(Wells Fargo)债券策略师表示：他们将密切关注数据，寻找那些经济复苏引起的价格上涨之外的趋势。机票、酒店和活动门票价格都大幅上涨，并导致4月份CPI通胀飙升。但这些类别只是在弥补去年的跌幅，如果只是这些价格继续加速上涨，美联储的立场不太可能受影响。因为租金、业主等价租金和医疗服务的通胀已趋于平缓。

>> AllianceBernstein的高级经济学家埃里克·温戈拉德写道：“CPI指数的强劲表现，主要是受冠状病毒感染严重扰乱的类别推动的，这些类别仍受到供应链中断的压力。其他分类中的增长趋势明显比二手汽车等增长温和。这验证了通胀飙升是暂时的这一观点，即使它比大多数预测者（包括我自己）最初预期的要强烈。”

>> 安联投资管理高级投资策略师查理里普利表示：像今天的 CPI 这样的数据肯定会引起美联储的注意，但最重要的是，他们可能需要更多的证据来确定通胀上行压力是否会更加持久。

>> AmeriVet Securities 美国利率主管格雷戈里·法拉内洛表示：“我并不是说一切都将是暂时的，但现实是我们确实看到了供应瓶颈。”

>> Natixis 驻纽约的美洲首席经济学家约瑟夫·拉沃尼亚表示，许多投资者认为经济增长将很快放缓，可能会显着放缓，并且通胀加速仍将是暂时的。

【对股指影响】

>> 景顺全球市场策略师布赖恩·莱维特表示：我认为投资者可能有些担心，如果通胀过高，人们就会担心美联储会收紧政策，一旦金融状况真正收紧，这会对股市造成压力。”但我认为随着时间的推移，美联储会将政策正常化，只不过还需要一点时间。

>> LPL Financial 首席市场策略师瑞安·德特里克表示：自上个月的报告火热以来，通胀前景理所当然地成为首要考虑因素，不过，实际情况，我们认为比头条新闻所暗示的要乐观一些，并且仍然相信中长期内通胀将得到相对较好的控制。

>> Bleakley首席投资官Peter Boockvar表示：对美联储是否能够比预期更早结束量化宽松或加息表示怀疑，毕竟这可能会对股市和经济造成重大影响。

【对美债影响】

>> Lazard Asset Management美国股市主管兼多元资产投资联席主管罗恩坦普尔表示，这些短期数据无法告诉我们通胀是否会是暂时的。要弄清价格上涨是否只是暂时的，还需要几个月的时间。远高于预期的CPI将对股票和债券都有负面影响。当价格下跌时，债券收益率上升。“人们害怕通胀……在我看来这是一种错误的恐惧，最糟糕的情况是通货紧缩。预计几个月的通胀上升不会破坏股市稳定，有债市专家认为美联储可能会更快缩减购债。但我认为美联储会保持勇气，他们已经说得很清楚了，他们的言论前后一致。我认为美联储主席鲍威尔在讨论暂时性问题时做得很好。

>> 荷兰国际集团(ING)美国研究部主管帕德拉卡维表示 :“从债券市场的角度来看，似乎没有通胀。”债券市场可能正在等待数百万失业者重返工作岗位，然后才能更清楚地了解价格的真实情况。

>> Medley global Advisors LLC全球宏观策略董事总经理本埃蒙斯认为，投机者已经建立了大量美国国债期货空头头寸的事实暗示，如果交易商决定回补其押注，收益率甚至可能在高通胀情况下进一步下跌。

>> 三菱日联(MUFJ Group)美国宏观策略主管乔治表示，投资者正在为收益率意外下跌寻求解释，但这可能只是因为市场并不认为通胀或经济增长速度将维持在当前水准。这是空头回补。我认为我们正在经历的是对经济叙事的重新思考，我们正经历着经济活动的高峰，通胀的高峰，市场应该是前瞻性的。

>> Sterling Capital Management董事总经理安迪·里希曼称，公债收益率在数据公布之初大涨后回落，显示市场更加相信美联储官员传达的通胀压力是暂时的信息。这是接受了美联储的观望态度。

>> Incapital 的首席市场策略师兼高级交易员帕特里克·利里指出，“有大量现金需要买房……而美国国债是他们最容易购买的东西。”

根据摩根大通上周的仓位数据，美国国债的空头头寸是 2018 年以来的最高水平。

【对黄金影响】

>> 黄金策略基金的共同资产组合经理人杰森在CPI数据公布后表示，美联储仍认为目前的通胀问题是暂时的，这是因疫情引起供应问题，以及在经过去年封锁后经济重启所造成的。目前为止，市场似乎同意这点。如果通胀持续超越预期，黄金价格可能持续上升，但如果通胀开始改善，黄金可能会吐回今年迄今发生的一些涨幅。

>> 金条策略基金QGLDX的联合投资组合经理贾森蒂德表示，美联储仍然认为通胀是由于疫情引起的供应问题，以及去年封锁后经济出现反弹所导致的，所以一切都是暂时的，如果通胀继续超出预期，黄金价格可能会继续上涨，但如果我们看到通胀开始好转，黄金可能会回吐一些涨幅。

>> ThinkMarkets的市场分析师法瓦德拉扎扎达表示：黄金投资者似乎同意美联储的说法，即“通胀将在未来几个月降温，这意味着低利率将持续更长时间”。

【对美元影响】

>> Amundi U.S.固定收益和外汇策略主管帕雷什乌帕迪亚表示：“美元在观望，因为它在寻找下一个关键事件风险，即FOMC会议和美联储可能开始讨论缩减购债的前景，这可能为美元提供支撑。”

>> 硅谷银行高级外汇交易员表示：“美元的总体趋势是有些疲软，这不仅仅是因为美国经济的强劲增长，很多经济体都在复苏。当你对全球整体增长持乐观态度时，通常会产生一种冒险心态，这将对其他货币有利，而不是美元。”

▌对美联储政策路线影响

>> NatWest Markets策略师布里格斯本周在一份报告中写道 :“我认为，即使数据稍微强劲一点，也不会太大程度上改变6月美联储会议的说法。”

>> 国泰君安固定收益首席分析师覃汉认为，市场对美国通胀预期已经见顶。因为海外市场逐渐放弃和美联储“对赌”，不再担忧美联储误判通胀风险而导致政策急转弯。原因有四点：首先，过去两个月10年美债利率震荡下行，甚至跌破1.5%，即是佐证；第二，所有美联储2021年有投票权的官员都坚定地认为“通胀是暂时的”；第三，4月美国CPI数据超预期，但数据公布后市场对未来美联储政策利率的预期保持稳定；第四，市场意识到，相比于通胀，美联储更看重就业和疫苗接种率。

>>(ING)首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示：“我们预计在杰克逊霍尔会议上会听到明确的暗示，即美联储现在正在讨论缩减量化宽松，而这将在一个月后的 9 月 FOMC 上进一步阐述。” .

面对不断攀升的通胀数据，美联储依然维持淡定。美联储官员曾多次表态，目前的上涨是由于暂时性因素造成的，随着时间的推移这些因素会逐渐减弱。美联储将于6月15日和16日召开货币政策会议。

路透社(Tomson Reuters)对经济学家的调查发现，美联储可能会在 8 月或 9 月宣布减少其大规模债券购买计划的战略，但要到明年初才会开始削减每月购买量。近 60% 的经济学家，即 45 位经济学家中的 26 位，表示将在明年第一季度开始削减。

▋本站观点

昨夜晚间数据发布后市场对此反应并不大，主要原因在于市场认可了美联储的态度，有意放开通胀，因此通胀导致美联储提前采取行动的可能性正在下降。

同时从数据中我们也可以看出：美联储对通胀采取的态度是正确的，因为在4月的CPI中，推动指数大幅上涨的因素65%是因为二手车以及能源价格等，但这一系列因素在本月中比例下降到了52%；可见通胀确实在逐渐有所好转。这更加给了美联储不会马上收紧政策理由，这算是给市场证明了自己的判断。

另一方面从整个数据来看：在本已经处于上涨趋势下，本月的CPI数据相比预期并不算太离谱，在美联储的印钞发钱的措施中，大家并没有选择躺平，压抑多半年的需求得以释放，所以美联储FOMC并不会把一个月的数据看的重，因为同比去年4，5月是美国正好在经历第一波疫情。