美国6月CPI再度创历史新高，但二手车占全年涨幅的三分之一，通胀暂时论仍成立，并不足以威胁FED立刻加息
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交易时间网2021年07月14日讯——美国劳工部(bls.gov)数据显示：6月CPI环比创08年来最大涨幅，核心CPI环比创30年来新高，二手车涨幅最大。
▌市场表现
数据公布之后，市场对美联储加息预期陡升，美债收益率盘中跃升，收益率曲线趋平。通胀威胁下，美元进一步走强，逼近三个月来高位。
美国10年期基准国债收益率在6月CPI公布后跃升，一度升至1.39%，创7月6日上周二以来盘中新高，日内升近3个基点，但美股盘前迅速回吐所有升幅。
CPI反映通胀高涨的支持下，黄金反弹，但白银等其他贵金属回落；铜等部分工业金属反弹。
具体数据如下：
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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核心CPI年率(同比) |
截至2021年6月
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4.5 |
3.8 |
4.0 |
|
CPI年率(同比) |
截至2021年6月 |
5.4 |
5.0 |
4.9 |
|
核心CPI月率(环比) |
截至2021年6月 |
0.9 |
0.7 |
0.4 |
|
CPI月率(环比) |
截至2021年6月 |
0.9 |
0.6 |
0.5 |
▌报告数据
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美国消费者价格指数CPI年率(截至2021年6月)
 |
美国CPI年率(左轴) |
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预测值(右轴) (单位： %) |
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公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
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2021-07-13 |
2021年06月美国CPI数据 |
5.4 |
5.0 |
4.9 |
利多 |
|
2021-06-11 |
2021年05月美国CPI数据 |
5.0 |
4.2 |
4.7 |
利多 |
|
2021-05-12 |
2021年04月美国CPI数据 |
4.2 |
2.6 |
3.6 |
利多 |
|
2021-04-13 |
2021年03月美国CPI数据 |
2.6 |
1.7 |
2.5 |
利多 |
数据显示，同比上美国6月CPI数据继续维持上涨势头。其中6月整体CPI同比大涨5.4%，超预期的4.9%，
略低于2008年油价飙升引发的5.6%峰值。环比上美国消费者物价通胀(CPI)继5月份上升0.6%后，6月份上升
0.9%。这远高于市场预期的0.5%。
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美国核心消费者价格指数CPI年率 (截至2021年6月)
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美国核心CPI年率 |
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预测
值(右轴)
(单位： %) |
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公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
2021-06-10 |
2021年06月美国CPI数据 |
4.5 |
3.8 |
4.0 |
利多 |
|
2021-06-10 |
2021年05月美国CPI数据 |
3.8 |
3.0 |
3.5 |
利多 |
|
2021-05-12 |
2021年04月美国CPI数据 |
3.0 |
1.6 |
2.3 |
利多 |
|
2021-04-13 |
2021年03月美国CPI数据 |
1.6 |
1.3 |
1.4 |
利多 |
|
2021-03-10 |
2021年02月美国CPI数据 |
1.3 |
1.4 |
1.4 |
利空 |
|
2021-02-10 |
2021年01月美国CPI数据 |
1.4 |
1.6 |
1.5 |
利空 |
|
2021-01-13 |
2020年12月美国CPI数据 |
1.6 |
1.6 |
1.6 |
中性 |
同比上核心CPI同比增长3.8%，超市场预期3.5%，增速创1992年以来新高。环比方面核心CPI上涨 0.9%，而市场预期为
0.4%。
▌原文要点
具体来看：
二手车和卡车指数6月份上涨10.5%，连续第三个月大幅上涨，这是二手车和卡车指数有史以来最大的月度增长。其中二手车占上月CPI涨幅的三分之一。与此同时，房屋租金6月环比也大涨7%，对CPI上升做了第二大贡献。
>>
美国劳工部六月CPI全文报告.PDF
推动CPI上行的动力主要有以下几方面：
①食品和汽油价格的上涨
②低收入工人的工资大幅上涨
③新车和二手车价格继续上行
简单来说：供给受限、食品生产商成本转嫁压力、美国西部各州加剧的“大旱”等因素正共同推高美国市场上的食品价格。另外，汽油价格的继续上行也使得在全美范围内的运输成本变得更加昂贵。同时随着当前就业矛盾的加剧，最新的低收入领域薪资的强劲增长迹象令人震惊，服务业工资涨幅尤其强劲。最后是二手车市场，6月中旬美国销售的所有车辆中，约有四分之三的车辆售价达到或超过了美国汽车制造商的建议零售价。
整体而言，需求复苏下的供应链瓶颈和劳动力短缺依然是加剧通胀压力的主要推手。
▌市场观点
>>
牛津经济研究院首席美国金融经济学家凯西表示，预计未来几个月美国整体 CPI
年率将变得温和。随着强劲的基数效应消退以及二手车和卡车价格上涨的缓解，下半年的物价增长应该会放缓。不过，在当前的供需失衡逐步得到解决之前，通胀将保持高位。凯西补充道，“虽然我们同意美联储的观点，认为这不是通胀螺旋式上升的开始，但我们预计通胀将持续保持在2%以上，直到2022年。”
>> 彭博(Bloomberg)曾援引汽车数据服务商Cox
Automotive分析师评论称，二手车批发价的峰值已经出现，即将进入下滑，可能意味着二手车零售价格也将在未来数周后追随这一趋势。
>>
美银美林(BofAML)在另一份报告中称，尽管一定程度上这会减缓通胀压力，但这种负增长情景可能会导致明年出现实质性的暂时性反通胀，从而使长期核心通胀低于目标。
>> 哈里斯金融集团管理合伙人写道
：
总体CPI数据无疑具有令人震惊的价值;然而，一旦你意识到增长的三分之一是二手车价格，暂时的情况就变得更加清楚了。通胀正在上升，但情况良好，没有发生实质性变化
>>
富国银行(Wells Fargo)高级经济学家莎拉豪斯表示 ：
这真正表明通胀压力仍然比预期更为严重，而且将持续更长时间。”
“我们看到，即使在少数几个行业经历了一些急剧的价格上涨之后，通胀压力仍将持续存在的领域
>>
Naval Federal Credit
Union企业经济学家表示：“6月CPI数据看起来很吓人，但我们再次看到，主要是暂时性物价上涨推高了数据，总体而言，这份报告符合今年晚些时候通胀料降温的观点。”
>>
Kitco资深分析师金称：“需要一系列这些过热的通胀数字才能促使美联储采取行动，仅一个月的数据不行。”美联储也会考虑就业和增长数据。
>>
荷兰国际集团(ING)分析师称，通胀数据再次爆表，促使美联储越来越难以维持通胀偏高现象仅是暂时性的立场。
>> 杰富瑞集团(Jefferies
Group)首席经济学家安娜表示，美国6月的通胀数据显示了压力的广度、强度和持续性。汽车价格等可能会逆转，但CPI的其他关键组成部分，如业主等价租金，正显示出明显的价格压力。她补充道，“人们很容易把最新的数据当作是又一次的特例而不予理会，因为几个小类别提供了很大的贡献，但即使排除了所有这些因素，核心通胀率环比仍上升0.3
%，年率仍上升3.2%。鉴于严重的库存短缺和没有需求减弱的迹象，很难想象这些压力会在短期内减轻。”
>> 道明证券(TD
Securities)利率策略师表示，“当然有人担心，其中一些价格上涨的速度比预期快得多，但你可以辩称，这主要是因为经济复苏。”
>> Brean
Capital首席经济学家表示：“对于通货膨胀，美联储告诉我们只是暂时性的，然而物价上升正变得越来越快，持续时间也变得更长。我们刚刚得到的月度增幅大约是预期的两倍。”
>> 基石财富(Cornerstone
Wealth)首席投资官克里夫•霍奇表示:“6月CPI数据白热化，令市场今天上午感到不安。未来，我们预计这些通胀数据将开始降温。2020年6月是大流行封锁期间核心CPI的绝对低点，因此从这里开始比较就变得更加困难。二手车价格同比飙升45%，这在未来几个月不太可能持续。”
>> 摩根大通(JP
Morgan Chaes)基金首席全球策略师大卫凯利表示：未来几个月经济复苏步伐可能会放缓，通胀可能会从最近非常高的水平下降，然而，未来几个月经济看起来仍将实现非常完全的复苏，有大量的过剩需求来维持更强劲的通胀。
>> 宾夕法尼亚州匹兹堡的 PNC
Financial 首席经济学家 Gus Faucher
表示：“最大的担忧是，当前的高通胀已被纳入消费者和企业的预期，导致长期通胀走高，就像 1970
年代发生的那样。然而，当前通胀压力的临时性质以及美联储的警惕性应该可以防止这种情况发生。”
【对股指影响】
>>
Nuveen全球股票首席投资官赛拉马利克表示
：这对美联储来说不会是好事。美联储将承认，未来通胀将更加升温。我们还在处理第二季度的峰值收益增长以及 delta
变体。这使得今年下半年的攀登艰难。
>> Sanctuary
Wealth首席投资官杰夫表示，“对获利的高预期和每家公司的前瞻性指引将推高市场，而失望则可能导致股市小幅回调。人们将关注各大银行，为未来几周的业绩定下基调。”
【对美债影响】
>> Action
Economics固定收益部董事总经理表示，此次标售“非常惨淡，所有的指标都非常糟糕，远超预期的消费者物价指数(CPI)报告以及随后的收益率曲线趋平对标售没有任何帮助。”
>>
桥水可持续发展联席首席投资官表示，债券市场认为消费者价格指数创2008年以来最大涨幅只是暂时现象，但投资者对此不应安之若素。她表示：“债券市场正在发出一个非常明确的信息：“这不是什么大事，通胀是暂时的，而且政策制定者也不必因为通胀而改变，我认为这不太可能。”
【对黄金影响】
>> 黄金策略基金联合投资组合经理Jason
Teed指出，在CPI数据公布后，黄金市场大幅波动，投资者试图消化这些信息。他解释道：“通胀大部分被控制在疫情解除后重启的相关产业中，这是美联储采取视其为暂时性的立场。”
>> Rhind告诉金拓新闻的主播David
Lin：
我认为，如果在夏季之后我们开始看到通胀数据高企，当9月份每个人都从假期中回来时，我认为我们很容易在年底前看到黄金达到2000美元
>> ThinkMarkets的市场分析师
法瓦德拉扎扎达表示：黄金投资者似乎同意美联储的说法，即“通胀将在未来几个月降温，这意味着低利率将持续更长时间”。
【对美元影响】
>>
支付公司Caxton的高级分析师表示：“这显然是一个惊喜。这将使美联储主席鲍威尔明天在国会山的作证更加棘手，这将给‘暂时性’说法带来额外压力。受这个惊喜影响，汇市反应与预期一致，美元全线上扬，与公债收益率大幅上扬一致。”
>>
BKAsset董事总经理表示，“这在一定程度上强化了美联储缩减购债规模的题材，美元本周初一直在盘整，我认为这是美元重拾升势前所需的推动力。”
▌对美联储政策路线影响
今年以来，美国通胀节节走高，但美联储一直坚称物价上涨只是“暂时的”，随着疫情封锁进一步放松、供应赶上被压抑的需求，通胀将消退。
在6月的FOMC会议上，美联储预测，其青睐的核心通胀指标今年将上升3%，2022年将回落至2.1%。货币政策方面，美联储上月释放出令市场意外的鹰派信号，暗示2023年会有两次加息。会议纪要显示，美联储内部已经开始讨论Taper事宜，不过无法达成共识，未来将继续讨论。
但周二意外高企的通胀数据可能会给美联储带来压力，迫使其考虑以比此前预期更快的速度减少资产购买，从而放缓货币刺激。
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圣路易斯美联储主席布拉德表示，随着美国经济以7%的速度增长，以及疫情得到越来越好的控制，现在是取消美联储的刺激措施了。布拉德一直以来以“鸽派”著称，他的鹰派言论引发了市场高度关注。 |
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纽约联储主席威廉姆斯称，美国经济尚未达到美联储减少资产购买规模的条件。旧金山联储总裁戴利也在上周五警告，由于Delta变种毒株持续蔓延，过早退出刺激计划将造成极大的风险。 |
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美国旧金山联储主席玛丽•戴利认为，CPI创下2008年以来最大升幅很可能只是经济迅速从疫情危机中复苏而带来的暂时性影响。她看好经济进入秋季的表现，并认为美联储现在开始讨论缩减每月资产购买规模是合适的，减码启动时间可能发生在今年年底或明年年初。 |
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里士满联储主席巴尔金表示，美国低收入工人的工资上涨正在加剧通胀压力。他还补充说，到9月份时，这些变化是否会更持久应该会更加明朗。现在判断这种工资增加是暂时的还是永久性的还为时过早。 |
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当地时间周三和周四，美联储主席鲍威尔将接受国会议员的质询。投资者将密切关注鲍威尔会否释放在7月美联储会议上开始讨论缩减资产购买规模的信号。
>>
荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家James
Knightley表示，美联储似乎没有理由继续每月购买1200亿美元资产的量化宽松计划，我们将从鲍威尔的证词以及8月杰克逊霍尔会议上寻找有关即将缩减规模的暗示。
>>
富国银行(Wells Fargo)表示
，如果美联储坚守平均通胀目标，使得加息的时点超过市场预期，那么这可能意味着未来利率波动将加剧。
>> 加拿帝国商业银行(CIBC)高级经济学家表示，她的公司预计最早将在2022年下半年加息。她表示:“通胀意外上升表明，供应链问题的影响更为广泛，并引发了进一步的问题，即这些因素在强劲需求下会以多快的速度消退。”“最终，随着经济疲软预期在今年晚些时候消除，价格压力直至2022年应该都会足够坚定，美联储将在当年下半年加息。”
▋本站观点
首先从报告中可以看出最新的CPI数据是受二手车指数上涨10.5%的影响，这主要是由于随着经济重新开放，汽车租赁公司纷纷重建车队的需求造成的。这种态势即将发生改变。美联储鹰派不会喜欢今天的数据，但疫情对经济的打击是明确和明显的，预计美联储主席鲍威尔和大多数其他理事将继续辩称，通胀将是暂时的。所以导致了金价上下波动13美元的行情。因为市场仍追寻美联储看重就业市场的指标，就业市场堪忧的情况下短期内加息的可能不大，最快也是明年开始，目前只能是从缩表开始，所以造成了金价如此的波动。
值得注意的是关键原因是经济正在蓬勃发展。后疫情时代需求似乎超过了市场的供应能力。目前看来供应链紧张和缺乏工人等问题不会很快结束。
许多调查报告库存水平处于创纪录的低水平，而订单积压处于创纪录的高位，供应商交货时间仍然在推迟，这一事实表明整个经济都存在压力。这给人一种感觉，即企业拥有比多年来更强大的定价能力，因此有能力将更高的成本转嫁给消费者。这将导致美联储处理问题很棘手。
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交易时间网认为预计美国整体通胀率将在 2022 年第一季度之前保持在 4% 以上，而核心通胀率在明年夏天之前不太可能低于
3%。预计强劲的增长将继续，由于工人仍然供不应求，可能看到工资压力进一步提升。
因此，美联储似乎没有理由继续每月购买 1200 亿美元的量化宽松资产，需关8
月杰克逊霍尔会议上鲍威尔的证词有可能套路缩减QE。目前预计缩减将从今年第 4
季度开始，并在2022年第2季度末结束。
美联储已将他们的观点转向在2023年开始加息，但市场不这么认为，预测2022年下半年将加息两次。如果再有两位美联储官员改变他们的观点，那么美联储的点阵图中位数将靠近2022年加息。 |
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关键词：美国消费者物价指数(CPI)数据（核心通胀）
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