美联储7月会议纪要公布，新冠疫情以来首度具体讨论缩表，货币政策收紧信号明显，股市黯然失色
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交易时间网2021年8月19日讯——美东时间时间周三美联储公布会议纪要，重申应该先缩减QE，直到资产负债表不再扩张，然后再加息，认为目前还未达到加息所需的就业方面标准。
▌市场反应
会议纪要公布后，美元指数瞬间跳水转跌，跌破93.00刷新日低，脱离会议纪要公布前涨破93.20后刷新的今年3月末以来盘中高位。
基准10年期美国国债收益率也迅速回落，回吐日内多数升幅，降至1.27%下方。会议纪要公布前，收益率逼近1.30%，日内升约4个基点。
三大美国股指先短暂反弹，后很快集体下跌，纳指转跌，标普500和道指跌幅扩大，刷新日低，道指跌幅接近190点。纳指此后转涨，标普和道指跌幅收窄，尾盘跌幅又都扩大，道指跌幅接近400点，标普跌幅超过1%，纳指再度转跌，最终全体收跌。
▋要点一览
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减码速度方面，大多数人认为成比例缩减住房抵押贷款支持证券和国债购买是有利的；
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减码时间方面，缩债决定与加息时机无关，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛；
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通胀观点方面，最近的通胀数据受到供应瓶颈和劳动力短缺的影响，很可能是暂时的；
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新冠疫情方面，大多数与会者指出，德尔塔毒株的扩散可能会暂时推迟经济的全面重启；
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就业市场方面，进一步取得实质性进展的标准没有达到，特别是在劳动力市场条件方面。
>>>原文点击阅读：美联储发布7月FOMC会议纪要
▋纪要摘选
【缩减QE时机】
纪要称：展望未来，大多数与会者指出，假设经济总体向着他们预期的那样发展，他们判定，可能适合今年开始放慢购买资产的步伐。因为他们发现，就FOMC委员会设的‘实质性进一步进展’标准看，在价格稳定的目标方面已经令人满意，在充分就业的目标方面接近让人满意。
同时纪要展示了美联储决策层的分歧：多名与会者认为，经济和金融环境可能确保未来几个月减少购买资产。但其他多名与会者暗示，明年初可能更适合放慢购买步伐，因为他们有人认为，劳动力市场的普遍环境并没有接近达到“实质性进一步进展”的标准，有人认为，价格稳定目标方面的进展存在不确定性。
【缩表步伐】
多名与会者认为，如果缩表采取适当的步伐，可能有助于在可能满足加息的条件之前结束净购买资产。
同时，与会者暗示，加息的标准和缩减购债的标准无关，行动的时点取决于经济发展。多人指出，当适合减慢购债时，FOMC清晰确认缩表时点和加息时点之间毫无关联就很重要。少数与会者认为，FOMC需要仔细考虑宣布缩表的风险，因为如果时机还不成熟，可能让FOMC对新货币政策框架的承诺遭到质疑。
多名与会者指出，提早开始Taper可能要伴随着更循序渐进地减少购债，这两种做法的组合拳可能降低在宣布Taper后金融环境过度收紧的风险。
【缩表方式】
大部分与会者认为，成比例地减慢净购买美国国债的机构MBS有助于同时结束购买这两类资产，这样的做法符合FOMC的理解，即购买国债和机构MBS对金融环境产生的影响相同，并且在货币政策传导方面起到同样的作用。
而一些与会者主张，应该在缩表的过程中进一步讨论适合的购买资产组成部分。多人认为，减少购买机构MBS应该比减少购债的速度更快，因为房产领域极为强劲，不需要联储通过购买机构MBS提供那样的支持，那可能被市场理解成分配信贷。
▋市场观点
【政策展望】
>> 据CNBC，Leuthold集团的首席投资策略师Jim
Paulsen说：“我们已经进入缩减购债阶段有几个月了，在市场上反应非常明显，缩减购债从3月份开始，它影响了一切，（市场已有的反应）和你认为Taper会产生的反应一样。”
>>
Chase Investment Counsel总裁Peter
Tuz称：“美联储会议记录并未打消将很快开始缩减量化宽松的看法，缩减讨论更接近尾声，而不是中段，人们不知道对此该作何反应。”
>> Pantheon Macroeconomics
Ltd.首席经济学家Ian
Shepherdson在纪要发布后表示，“联邦公开市场委员会的会议纪要再次显示出，委员们对即将到来的减码的时间，速度和结构仍存在较大分歧”。
>> 杰富瑞(Jefferies
Group)经济学家Thomas
Simons和Aneta
Markowska表示：“现在唯一清楚的是，公开呼吁'及早且迅速'缩减购债规模的鹰派人士并不代表多数人的观点。会议纪要还强调了未来几个月就业报告的重要性，要满足美联储的预期，就业报告需要强劲增长，并显示疫情尚未开始再次令经济复苏放缓。”
>> 牛津经济研究院(Oxford
Economics)的首席美国金融经济学家凯西·斯特扬西奇表示：美联储FOMC似乎在很大程度上认为过去几个月的通胀飙升是暂时的，这部分没有发生变化。他们将通胀飙升归因于产品和就业市场的供应限制以及经济重启后消费者需求的激增。且“部分与会者”（听起来像是一半都不到）指出，长期通胀预期指标被视为与美联储的目标“大体相符”。
>>
凯投宏观美国高级经济学家安德鲁亨特写道：随着越来越多的官员现在公开讨论在7月份强劲的就业报告的支持下很快开始缩减的可能性，看起来缩减将在今年晚些时候开始，而不是像我们此前以为的在明年初开始。
【黄金影响】
>> FOREX.com和City
Index全球研究主管Matt
Weller在美联储纪要公布后表示："我认为会议纪要更加温和，导致金价迅速上扬，而美国国债收益率和美元下跌。焦点现在转移到下周的杰克逊霍尔研讨会，交易商将密切关注美联储主席鲍威尔的基调演讲，以寻找有关宣布缩减购债规模时机的暗示。"
【股市影响】
>> Rockland
Trust的Rachael
Aiken表示:“当我们将财政和货币政策交给经济自行运行时，就会存在这种不确定性。我认为，围绕这一点，市场将继续感到波动。”
>>
佩恩资本管理公司总裁瑞恩佩恩表示：你会看到华尔街的许多经济学家和策略师现在正在寻找某种催化剂来抛售，因为我们正在进入所谓的市场历史上一年中较弱的时期。
【美债影响】
>> 费城 Janney Montgomery
Scott 首席固定收益策略师 Guy LeBas
说。“随着通胀正常化和劳动力市场走强，继续购买债券的金融、市场和经济支持理由正在逐渐消退，因此美联储将相对较快地开始减少购买是理所当然的。
▋本站观点
交易时间网认为：
本次纪要上虽然没有拿出任何相关决策，但美联储上月末已经开始讨论未来缩减QE购债的问题。这是新冠疫情爆发后加码货币宽松以来联储首次在会上明确讨论缩表。这已经给了市场很大的信号，收紧政策已经是必然，只是时机还不成熟。
通过观察近期的几项数据后，美联储的鹰派态度似乎逐渐明朗，鹰派官员更加激进，甚至长期鸽派的卡什卡里都开始了动摇，不过前提是劳动力市场出现两个月以上的好转。但这相比此前的态度已经是明显的倒戈。可见本次纪要基本已经露出了美联储的鹰爪。
事实上，虽然美联储尚未正式宣布缩减QE，但投资者已经开始做了准备。美股小盘股和海外股市的抛售是市场变化之一，但市场预计美联储短期仍将维持宽松政策，所以美元仍很难受到刺激走高。美元频道>>
关键词：劳动就业
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