美国8月非农报告爆冷，Delta病毒给劳动力市场带来了巨大的压力，市场预计美联储9月缩减QE几无可能
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交易时间网2021年9月9日讯——9月3日晚盘前美国8月新增非农就业人数只有市场预期增幅的三成，创七个月最小增幅，市场认为美联储可能推迟计划
缩减QE的时间，猜测联储不会迅速开始减少QE购债。
▋市场表现
远逊预期的非农就业数据公布后，美元指数盘中迅速跳水，一个月来首度盘中跌破92.00；美债收益率曲线趋陡，基准10年期美国国债收益率盘中骤升，2年期美债收益率下行。
黄金、非美货币和大宗商品全线飙升。
▋报告数据
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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非农就业人口变动(万人) |
2021年8月 |
23.5 |
94.3 |
72.5 |
|
时薪月率(%) |
2021年8月 |
0.6 |
0.4 |
0.3 |
|
时薪年率(%) |
2021年8月 |
4.3 |
4 |
3.9 |
|
失业率(%) |
2021年8月 |
5.2 |
5.4 |
5.2 |
|
劳动参与率(%) |
2021年8月 |
61.7 |
61.7 |
61.8 |
非农就业人数变化反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况，对美元应当有利，并可能预示着更将提高利率，也对美元有利。非农就业指数若增加，反映出经济发展的上升，反之则下降。
▋报告要点
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美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数(截至2021年8月)
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美国非农就业人数 |
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(单位： 万人) |
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公布时间 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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2021-09-03 |
2021年08月 |
23.5 |
94.3 |
72.5 |
|
2021-08-06 |
2021年07月 |
94.3 |
85 |
85.8 |
|
2021-07-02 |
2021年06月 |
85 |
55.9 |
72 |
|
2021-06-04 |
2021年05月 |
55.9 |
27.8 |
67.4 |
美国劳工部公布数据显示，美国8月非农就业人口增加23.5万人，大幅不及市场预期的73.3万人，创2021年1月以来最小增幅；7月份非农新增就业人数则上修至105万人
。
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美国劳工统计局(BLS)美国失业率数据 (截至2021年8月)
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美国失业率 |
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预测值 (单位：
%) |
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公布时间 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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2021-09-03 |
2021年8月 |
5.2 |
5.4 |
5.2 |
|
2021-08-06 |
2021年7月 |
5.4 |
5.9 |
5.7 |
|
2021-07-02 |
2021年6月 |
5.9 |
5.8 |
5.6 |
|
2021-06-04 |
2021年5月 |
5.8 |
6.1 |
5.9 |
美国劳工部公布数据显示，失业率方面，美国8月失业率5.2%，符合市场预期，较前值的5.4%略微改善。
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美国劳工统计局(BLS)美国平均每小时工资年率 (截至2021年8月)
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美国时薪 |
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(单位： %) |
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公布时间 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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2021-09-06 |
2021年08月 |
4.3 |
4.0 |
3.9 |
|
2021-08-06 |
2021年07月 |
4.0 |
3.6 |
3.9 |
|
2021-07-04 |
2021年06月 |
3.6 |
2.0 |
3.6 |
|
2021-06-04 |
2021年05月 |
2.0 |
0.4 |
1.6 |
美国劳工部公布数据显示，工资方面，8月平均时薪继续改善，环比上涨0.6%，超市场预期的0.3%，前值为0.4%；同比时薪上涨4.3%，高于预期3.9%以及前值4.0%。
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美国劳工统计局(BLS)劳动参与率(截至2021年8月)
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劳动参与率 |
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(单位： %) |
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公布时间 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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2021-08-06 |
2021年07月 |
61.7 |
61.7 |
61.8 |
|
2021-08-06 |
2021年07月 |
61.7 |
61.6 |
61.7 |
|
2021-07-02 |
2021年06月 |
61.6 |
61.6 |
61.7 |
|
2021-06-04 |
2021年05月 |
61.6 |
61.7 |
61.8 |
美国劳工部公布数据显示，8月劳动参与率为61.7%，与上月基本持平，略低于市场预期的61.8%。自2020年6月以来该指标一直维持在61.4%—61.7%的区间内。
仍远低于2020年2月（即大流行宣布前一个月）的 63.3%。
▋报告摘要
分行业上看，受Delta病毒传播影响，8月零售业就业人数有所下滑，休闲和酒店就业人数增长停滞，对非农数据增长造成最大拖累。
具体来看，8月专业和商业服务行业、运输和仓储行业、私立教育部门以及制造业招聘维持增长势头，分别增长7.4万、5.3万、4万和3.7万。
但来自零售业就业人数有所下滑，下跌2.9万人。休闲和酒店业就业人数8月增长停滞，此前6个月该行业平均每月新增就业35万人。自2020年2月以来，休闲和酒店业就业人数减少了170万人。
华盛顿特区——美国劳工部长马蒂·沃尔什 (Marty
Walsh) 就 2021 年 8 月就业形势报告发表了以下声明：
今天，美国劳工统计局报告称，8月份美国经济增加了23.5万个工作岗位，失业率为5.2%，低于 7
月份的5.4%。据统计拜登政府过去三个月劳动力平均增长75万人，失业率创下自大流行开始以来的最低水平，因此拜登政府正在继续让美国人重返工作岗位。但我们仍有工作要做，因为德尔塔毒株还在进一步蔓延威胁经济。一些州不断上升的感染率严重打击了食品和零售行业，在这些行业中，有色人种工人和女性的人数的比例严重失衡。
>>>完整英文全文报告：美国劳工统计局(dol.gov)8月就业报告
▋决策层反应
>> 报告公布后，美国总统拜登(Joe
Bide)表示，自他上任以来，每月就业人数增长，同时每周失业人数下降。他呼吁增加疫苗接种，并要求国会通过基础设施和预算法案。他还表示，各州应该考虑使用联邦救济金来延长失业救济。他说：“即使我们取得了进展，但我们还没有达到经济复苏所需的水平。”
▋市场观点
【对劳动力市场评估】
①
报告问题——突显了Delta变体的影响，并可能继续影响劳动力市场复苏
>> 彭博(Bloomberg)评论称，八月招聘放缓反映了人们对德尔塔病毒迅速蔓延的担忧。新冠感染病例激增已经导致消费者活动受到限制，个人教育和重返职场的计划也被打乱，这可能导致企业在招聘方面变得更加谨慎，并让一些员工放弃追求与外界接触较多的就业机会
>>
美国银行经济学家约瑟夫宋表示：“就业活动疲软可能导致需求与供应同时减弱，企业因需求疲软和未来不确定性而暂停招聘，而工人因担忧疫情而退出劳动力市场。”
>> 道富银行全球宏观策略师Marvin
Loh表示：“新冠Delta变异毒株的传播将令就业市场复苏坎坷，推翻了市场此前更乐观的看法，就业戏剧性放缓代表疫情仍控制着美国的经济未来。”
>> Nationwide Mutual
Insurance
首席经济学家大卫称，美国服务业在Delta面前仍然开放，而且没有接近完成，对商业的限制在春末夏初才取消，公司需要时间寻找雇员。
>> Pantheon
Macroeconomics首席经济学家Ian
Shepherdson更是对未来数据走向较悲观，认为9月和10月都不太会好转：如果美国在11月之前恢复到新增50万就业，我会感到非常惊讶，而在Delta传播之前，我们原本预计看到秋季就业人数增加100万以上。
②
报告亮点——8月非农平均时薪增长强劲，再结合劳动参与率基本持平，未来可期
>>
八月非农平均时薪增长强劲，环比增0.6%，较预期增幅翻倍，同比增4.3%，高于预期的3.9%和7月前值的4.1%。再结合劳动参与率基本持平，有分析称，这代表就业增长不足是工人供应短缺所致，这种情况可能在9月6日延长的抗疫失业救济到期后改观，也是本次数据亮点之一。
>> 高盛(Goldman
Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示：“Delta变体的影响在未来几个月可能会减弱，一些州的病例和住院人数现在正在下降，整个报告更像是一幅‘喜忧参半’的图景。我认为有理由相信情况正在有所改善，我们将在未来几个月内获得更好的就业数字。”
>> Medley Global
Advisors的全球宏观战略主管本·埃蒙斯表示：“令人沮丧的就业报告仍有一线希望。因此，债券市场的反应是‘看涨’。失业率之所以下降，是因为就业机会并没有大幅下降，而是劳动力供应正在扩张，这预示着即将到来的就业激增。”
>> 投行杰富瑞(Jefferies
Group)经济学家托马斯也称，薪资急剧上涨清楚表明对劳动力的需求仍然强劲，就业持续增长的最大障碍是可用劳动力数量，反映在休闲与酒店业净新增就业为零，零售和餐饮业分别大幅裁员。
>> 牛津经济研究院经济学家Mahir
Rasheed表示：“我们并未将当前环境描述为劳动力短缺，而是将其视为劳动力供需之间的暂时错位，未来几个月将有所改善。”
③
8月数据历年来存在不稳定
>>
CNBC表示八月份的数字在过去几年一直不稳定，并且经常出现大幅修正。
>> 美国的银行Citizens
Bank全球市场主管Tony
Bedikian进而指出，8月非农就业一贯由于夏季假期的存在而难以准确调查，8月数据经常存在大幅修正可能性，不应急于得出过度悲观的结论。不过，今日数据确实反映出Delta变种毒株对美国经济的影响越来越大。
④
通胀压力越发明显
>> NFIB首席经济学家Bill
Dunkelberg在一份声明中表示：“小型雇主正在努力填补空缺职位并寻找合格劳工，导致业主提薪水平创下历史新高。业主正在提高薪酬以吸引工人，而这些成本正通过商品和服务价格上涨转嫁给消费者，造成通胀压力。”
>> Zega
Financial的首席执行官杰伊·佩斯特里赫利表示：“周五的就业报告显示，就业人数大幅放缓，但工资却大幅增长，这对经济来说是令人担忧的。经济增长缓慢和通胀上升是经济最坏的情况。”
>> Spartan Capital
Securities的首席市场经济学家彼得·卡迪略表示：“这是一场灾难。数据远低于预期。时薪上涨，在我看来，工资通胀似乎离我们不远了。但在我看来，这是疫情对服务业的影响。人们待在家里，这种情况会改变。”
【对美联储政策路线前瞻】
| |
8月非农公布后，联邦基金期货暗示市场认为美联储将在2022年12月会议上加息25基点概率下降。
具体来看，市场认为美联储在2022年12月会议上加息一次（25基点）概率为65.6%，数据公布前为72.6%，2022年若12月会议上没有加息，则在2023年2月会议上加息一次（25基点）的概率为74.9%，数据公布前为83%。 |
①
8月非农数据几乎排除了9月22日FOMC会后宣布开启缩减购债(taper)的可能
>>
凯投宏观评论认为八月非农数据几乎排除了九月宣布缩债的可能。由于新冠肺炎疫情的影响，市场预计招聘会出现放缓，但最终的非农新增就业人数远低于预期，这几乎排除了美联储九月宣布缩债的可能。对Delta病毒担忧意味着，在今年剩余时间里，美国劳动力供应仍将是一个问题，劳动力短缺和工资压力仍在持续，与此形成鲜明对比的是，失业率在下降，这让美联储处于一个不舒服的位置。
>> 投资公司ZEGA Financial
首席执行官Jay Pestrichelli 称，美联储将不用急着taper，至少在短期内，这可以被视为对金融市场的利好消息。
>> Independent Advisor
Alliance首席投资官克瑞斯认为，今天令人惊讶的数据给taper前景蒙上了阴影，甚至可能让美联储暂停并推迟宣布taper计划。
>> 财经媒体CNBC也称，如果就业数据因此变得疲软，可能促使美联储等到明年才缩减购债。
>> 金融博客零对冲(ZeroHedge)更是坦言，薪资数据显示通胀继续飙升，同时美国经济也在疫情压力下迅速放缓，这令该国日益深陷滞胀的泥潭，并使美联储缩减购债的决心受到质疑。
②
缩表时机仍存不确定性，但薪资数据颇为亮眼，年内缩表仍有可能
>> 经济学家Carl
Riccadonna警告称，非农就业数据严重令人失望，将给美联储缩减购债规模的可能时间表带来了很大的不确定性。如果目前状况延续下去，美国联邦公开市场委员会的鸽派人士将无法按照杰克逊霍尔会议上设定的时间表，满足美联储‘进一步大幅进步’的门槛。如果QE缩减时间表发生变化，将对股市、货币市场和外汇市场产生重大影响。
>> 道明证券(TD
Securities)的利率策略全球主管PriyaMisra表示：“我们认为年内启动缩表的可能性仍然很大，但可能不是在9月而是改到12月宣布”，如果接下来的几份非农就业数据非常强劲，11月正式官宣taper也有可能。
>> 摩根士丹利(JP
Morgan Chaes)高级美国经济学家罗伯特也称，这份数据消除了9月宣布taper的一些紧迫性，年内仍可能宣布缩减QE，只不过随着Delta毒株正在抑制经济活动，时间点变得非常不确定。
>> 高盛(Goldman
Sachs)策略师在最新研报中称，由于七月非农就业增加了超百万人，8月新增就业只要达到50万或更少，都将与美联储在11月宣布taper相一致。他们依旧认为，随着延长的失业福利在下周全面到期，将在年底前增加150万的就业人数，符合美联储年内宣布taper的条件。
>> 华尔街日报(WSJ)称，8月非农可能破坏了美联储在9月宣布并立刻执行taper的理由，稳定的就业形势仍可能导致今年11
月或 12
月开启taper，这也将给美联储足够的时间观察白宫与国会如何解决债务上限僵局：鲍威尔最近几周对劳动力市场的前景表示乐观，指出职位空缺和辞职人数均创新高，虽然他承认Delta带来短期风险，但称在实现就业最大化方面继续取得进展的前景良好。
【股指影响】
>>
盈透证券的首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示：“我们所看到的是，市场真的在努力思考什么对它更重要：是关于经济，还是关于货币政策？现在，我们一直处于货币
政策驱动的市场这么长时间，很难说货币因素现在不是影响市场心态的最重要因素。但我认为我们看到的是，我们无法真正弄清楚该数据是否会以一种有意义的方式推迟逐渐缩减QE。但除了标题数字之外，报告里的东西不一定都是坏的。工资增长是好的，失业率不错。”
>> Direxion Capital
Markets的董事总经理戴夫·马扎表示：“股票市场所处的状态尤其独特，因为面对一些疲软的经济数据，市场往往会持续上涨并继续显示出很大的弹性。这些数据不一定是个好兆头，但市场继续表现良好，因为我们所处的货币政策环境从市场的角度来看，有些坏消息实际上是好消息。”
>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO)的首席投资策略师马云宇表示：“该报告对美国经济的长期增长轨迹提出了质疑，但在周五的交易中，报告对美联储的影响似乎抵消了这一影响。早期的反应更加困难，但现在至少有一些安慰，因为美联储将推迟缩减QE，并且可能总体上更长时间维持宽松，至少给了市场一些安慰。”
【美元影响】
>>
TD Securities期货和外汇部门董事总经理JB
Mackenzie表示，这增加了人们对10月数据的担忧或关注，因为人们想看看是否形成了趋势。美联储正试图发出这样的信号，如果经济继续升温，他们需要采取行动，他们会这么做的，而透明度对市场很重要，这是你继续看到市场没有做出巨大的下行反应的主要原因之一，因为市场感觉似乎已经得到了明确的方向。Mackenzie表示，92是美元在8月初从该水平反弹后的重要支撑位。
【金市影响】
>> 麦格理资本(Macquarie
Capital)的金属策略主管马库斯·加维表示：“报告的标题，特别是考虑到休闲和酒店业的贡献下降，与Delta变体引发的中断吻合。黄金的最初反应是有道理的，但如果收益率没有逆转，它将难以保住涨幅。”
>> 外汇经纪公司OANDA高级市场分析师Ed
Moya表示：“下意识的反应对金价是积极的，因为整体数据大幅低于预期几乎排除了9月缩减量化宽松的可能性。”他认为金价有望升向1850美元。
>>
渣打银行贵金属分析师库珀表示：“市场焦点将转移到9月的联邦公开市场委员会会议上。鉴于我们对美元走软和实际收益率将保持深度负值的预期，我们继续认为黄金有进一步上行风险。”
>>
盛宝银行分析师Ole
Hansen表示：“金价从远弱于预期的(就业)报告中获得了可喜的提振。但金价未能突破每盎司1835美元的阻力位，这可能表明一些人对这是否意味着增长见顶和推迟缩减资产购买持怀疑态度。”
▋本站观点
交易时间网认为：
整个报告给市场的反应的仍是惊讶。这是因为此前发布的ADP小非农远不及预期，许多机构已经在BLS非农发布之前就数据下行风险发出了警告。
从本月报告可以看出，
除去时薪的亮点外，其他数据均保持低迷状态。因此美国白宫和华尔街都认为，就业不佳主要怪Delta变异毒株。此前市场对于疫情的再一次反弹蔓延保持了乐观的心态，因为从美联储的会议纪要中可以看出，官员们对于疫情的影响并没有提及太多。而这份报告恰恰戳破了市场的美梦。
展望后市，这份报告带给美联储的就是他们又有理由不用去收紧政策了。另外这也加剧了美联储内部的分歧，因为就业数据极其不稳定，用数据判断看法的官员(特别是鲍威尔)将更加谨慎。
同时此前提及的通胀问题在这份报告也有显现，随着招工难的现状越演越烈，时薪无论是环比(上涨0.6%)还是同比(上涨4.3%)，均超预期上涨，这将进一步推升通胀螺旋上升，这对于鹰派的官员来说，更加强化了他们的鹰派态度。美元频道>>
关键词：美国劳工统计局非农就业人口数据(大非农)
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