美国8月CPI环比大幅回落，主要受因疫情反弹导致航空酒店等旅游服务业的价格下跌影响，同时二手车价格自2月以来
首次下跌；尽管核心CPI下降，但通胀未必已见顶
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交易时间网2021年9月15日讯——从本月的CPI数据可以看出，CPI以及核心CPI均出现了回落的迹象，这说明了通胀不是恶性的，但对于是否为暂时的，仍需要打一个问号，但至少高通胀维持的时间要明显长于美联储的预期，因为供应短缺问题仍持续，并且有加剧的可能，因为受到飓风的影响。
▌市场表现
数据发布后，美元指数短线下跌逾10点，报92.74点；美股短线拉升，美国国债涨幅扩大，10年期国债收益率跌至日低1.312%。黄金短线上扬近10美元，一度触及1800美元，随后回落
。
具体数据如下：
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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核心CPI年率(同比) |
截至2021年8月
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4.0 |
4.3 |
4.2 |
|
CPI年率(同比) |
截至2021年8月 |
5.3 |
5.4 |
5.3 |
|
核心CPI月率(环比) |
截至2021年8月 |
0.1 |
0.5 |
0.3 |
|
CPI月率(环比) |
截至2021年8月 |
0.3 |
0.5 |
0.4 |
▌报告数据
数据显示，美国8月CPI同比上涨5.3%，连续第4个月同比增长超过5%，与前值5.4%基本持平；8月CPI环比上涨0.3%，不及市场预期的0.4%，环比涨幅为7个月以来最低，较前值0.5%回落。
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美国消费者价格指数(CPI)年率(截至2021年8月)
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美国CPI年率(左轴) |
 |
预测值(右轴)
(单位： %) |
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| |
公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
2021-09-14 |
2021年08月美国CPI数据 |
5.3 |
5.4 |
5.3 |
利空 |
|
2021-08-11 |
2021年07月美国CPI数据 |
5.4 |
5.4 |
5.3 |
利多 |
|
2021-07-13 |
2021年06月美国CPI数据 |
5.4 |
5.0 |
4.9 |
利多 |
|
2021-06-11 |
2021年05月美国CPI数据 |
5.0 |
4.2 |
4.7 |
利多 |
数据还显示：8月核心CPI也有所回落：8月核心CPI同比上涨4.0%，不及预期4.2%，亦不及前值4.3%；8月核心CPI环比上涨0.1%，不及市场预期的0.3%，环比增幅创今年2月以来新低。
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美国(核心)消费者价格指数(CPI)年率 (截至2021年8月)
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美国核心CPI年率 |
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预测 值(右轴) (单位：
%) |
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公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
2021-09-14 |
2021年08月美国CPI数据 |
4.0 |
4.3 |
4.2 |
利空 |
|
2021-08-11 |
2021年07月美国CPI数据 |
4.3 |
4.5 |
4.3 |
利多 |
|
2021-07-13 |
2021年06月美国CPI数据 |
4.5 |
3.8 |
4.0 |
利多 |
|
2021-06-10 |
2021年05月美国CPI数据 |
3.8 |
3.0 |
3.5 |
利多 |
▌原文要点
具体来看：
①8月新车指数继续上行，继7月份上涨1.7%后8月上涨1.2%；
②8月份娱乐指数上涨0.5%，前值为上涨0.6%；
③8月家居用品和运营指数上涨1.3%；住房指数上升0.2%，其中租金和业主等价租金指数均上涨 0.3%，而离家住宿指数下降2.9%。
④8月份二手车和卡车指数下降了1.5%，结束了连续5个月的增长；航空公司票价指数8月大跌9.1%；8月车险指数下降2.8%，降幅与7月持平。8月航空票价指数大幅下降，二手车和卡车指数8月份下降了1.5%，结束了连续五个月上升的趋势。8月份机动车保险指数下跌2.8%，跌幅与7月份相同。
>>
美国劳工部8月CPI全文报告.PDF
▌市场观点
【通胀现况】
① 承认通胀是暂时，但高通胀持续时间比美联储预期更长久
>> 杰富瑞(Jefferies
Group)经济学家
阿内塔·马科夫斯卡看来，这可以说是“过渡性通胀派”的胜利，但这并不意味着此前的争论已经有了答案，因为“未来三到六个月会出现更大通胀压力的理由依然很充分”。
>> 富国银行(Wells
Fargo)经济学家
迈克尔·普格利泽表示，虽然今年早些时候推动通胀的类别已有所降温，但其他消费领域接过了“接力棒”，因此认为通胀率可能还会保持高位，而关于通胀的辩论还会继续延长。
>> 凯投宏观(Capital
Economics)高级市场经济学家奥利弗·琼斯表示，尽管今天公布的美国CPI数据显示，8月份核心通胀回落幅度略高于普遍预期，但我们仍然认为投资者低估了未来的通胀压力。
>> 富国银行(Wells
Fargo)投资研究所高级全球市场策略师，我们可能要到
2022 年才能得到它是暂时的还是暂时的答案——那时基础效应将开始消失，所有的扭曲都开始自行解决。
② 供应问题还未解决，通胀不会消退
>> 加拿帝国商业银行(CIBC)首席投资官大卫·多纳贝迪安表示，他正在观察与新冠疫情相关的临时通胀来源(例如酒店和机票)是否开始缓解，或者通胀是否是由于供应短缺造成的。现在看起来供应链问题比三个月前更严重，他预计通胀将继续成为一个问题。他正在观察是否会出现通胀上升更持久的证据，比如租金上涨。
>>
纽约联邦储备银行最新调查显示，由于原材料短缺、运输瓶颈和招聘困难，美国企业面临越来越大的成本压力，这推高消费品和服务的价格。美国消费者预计未来3年的通胀率将达到4%，为2013年年中以来的最高水平。
>>
研究公司通胀洞察表示，总的来说未来美国通胀还是在于受益于供应链恢复和经济复苏的消费类别与更顽固的类别之间的角力，比如说房价。
③ 薪资推动下，通胀仍将维持高位
>> 美国农业局联合会的高级经济学家维罗妮卡奈表示这并不一定令人惊讶，因为在大流行高峰期能够在家工作并存钱的人数众多，他们把存下来的钱都花光了，所以这当然会对价格产生通胀压力。
>> 花旗(Citi
Group)经济学家认为，这可能是因为休闲和酒店行业的工资一年来已经上涨10.3%。这是一个早期迹象，即较高的工资成本正在以较高消费价格的形式被稳步传递下去，而这可能会推动服务业出现更广泛的通胀趋势。
④ 通胀趋势很难判断，但与前几个月相比将较为温和
>>
布朗咨询公司的投资组合经理托马斯格拉夫表示，很难从周二的数据中看出通胀趋势，但CPI走软并不表明通胀担忧已经结束,，如果通胀稍微回落，那将使收益率曲线出现更强劲的增长。
>> 法国兴业银行(Societe
Generale)全球宏观策略师
基特·朱克斯表示，通胀和随后的增长放缓是市场最大的担忧，但目前市场很难看出通胀的发展趋势。
>>
万神殿宏观经济学首席经济学家伊恩谢泼德森，核心CPI看起来还是太高，但在德尔塔毒株疫情面前，出游的人数减少，航空公司票价暴跌9.1%，同时酒店房价也下跌2.9%。这一点是令人吃惊的。二手车价格下跌1.5%，这是自2月以来的首次下跌，这可能是持续下跌的开始。最近几个月拍卖价格下降。现在夏季假期结束，租赁车队公司不会在拍卖会上购买大量汽车。预计未来几个月核心CPI数据将放缓，因为二手车价格可能会继续下跌，并有助于抵消反弹的机票和酒店房价，因为疫情好转，出游的人逐渐会增多。最近的数据在一定程度上减缓了市场和美联储的通胀担忧，但值得注意的是明年开放经济后，生产率的提升能多大程度上抵消薪资增长带来的通胀，我们目前对此持乐观态度。
【通胀对美联储政策的影响】
通胀数据或给美联储喘息机会，不急于收紧
>> 蒙特利尔银行(BMO)资本市场的高级经济学家珍妮弗·李表示，关于通胀是否是暂时性的讨论远未结束，这种较为温和的升幅将给美联储下周提供一些喘息空间，不过，时间不会持久。
>>
CFRA首席投资策略师斯托沃尔表示，美联储一直说，他们认为通胀是暂时的。然而，通胀形势正变得更糟……我认为投资者正试图决定这种担忧是否会更多，而不是没有。预计美联储要到11月才会正式宣布退出债券购买计划，并最终为加息奠定基础。
>>
波士顿投资有限公司的副首席经济学家詹姆斯·麦肯表示，即使不像今年早些时候那样爆发，通胀仍然非常强劲。如果我们在未来六个月内继续看到通胀进一步下降，那应该会缓解美联储的压力，即随着加息而迅速缩减。
>>
班诺克本首席市场策略师马克钱德勒在一份报告中表示，尽管人们对最新的通胀数据期待，但我们认为除了最初的反应之外，数据对下周美联储会议的影响微乎其微。预计美联储要到11月才会正式宣布退出债券购买计划。
>> 贝莱德(BlackRock)首席投资官里克里德表示
，尽管通胀可能会在一段时间内保持较高水平且通胀风险依然存在，但通胀增长率的温和放缓应该会在一定程度上缓和市场和美联储的担忧
【对黄金影响】
>>
受此影响，黄金短线触底1782后迅速大幅拉升至1793附近。短期来看，美国高通胀暂时出现稳定迹象，但美联储预期通胀上升的暂时性和实际通胀处于失控阶段，这两种观点正处于明显博弈阶段。
【对美元影响】
>>
本次公布的核心CPI年率符合Fxstreet此前的预期。Fxstreet表示，本次公布的CPI数据支撑了美联储“高通胀是暂时的”的观点，这也意味着美联储将不会在下周宣布缩减购债，美元将会下行。
>>
财经网站Forexlive表示：这些数字普遍低于预期，美元全面下跌。读数低比读数高更重要，因为它预示着通胀已见顶。这是美联储希望看到的情况，以便在加息前为自己争取更多时间。
▋本站观点
交易时间网认为：从本月的CPI数据可以看出，CPI以及核心CPI均出现了回落的迹象，这说明了通胀不是恶性的，但对于是否为暂时的，仍需要打一个问号，但至少高通胀维持的时间要明显长于美联储的预期，因为供应短缺问题仍持续，并且有加剧的可能，因为受到飓风的影响。
对于通胀见顶，我们认为这一观点还为之过早，因为①核心CPI下降的主要原因是机票和酒店房价等价格的下降，这是由于受到了德尔塔毒株疫情的影响，消费者对其的恐惧心理以及限制措施导致这些价格暂时下降，这属于短期冲击。②前天的美国生产者物价指数(PPI)数据显示了成本压力较大，在供应端的通胀数据依旧保持着历史新高，在传导作用下，预示着CPI还将继续走强。③根据纽约联储的月度消费者预期调查，未来一年通胀预期连续10个月上升，达到5.2%的历史新高。未来三年，预计通胀率中位数将达到4.0%，这一水平比7月份的调查上升了0.3个百分点，也创下历史新高，通胀预期的升高将加速推动通胀以更快的速度上行。
在回到问题本身，市场更为关注美联储怎么看待此份报告：
我们认为，8月的CPI报告
表面上有助于证明一些美联储官员的观点，即通胀是暂时的，仍需要维持当前的宽松政策来支撑市场。但实际上来说，通胀已经是火烧眉毛，因为在短期效应的冲击下，CPI仍基本保持不动，这就说明了高通胀已经站稳了脚跟，同时在可预见的通胀预期与薪资上涨的双重推动下，通胀的攀升还将加速，目前经济增长已经处于停滞状态，这两者共同作用下将形成更严重的问题——滞胀，为规避此风险，有可能推动部分官员站在鹰派阵营，支持积极收紧政策。所以预计此份报告将加剧美联储鹰鸽两派的分歧。美元频道>>
关键词：美国消费者物价指数(CPI)数据（核心通胀）
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