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美联储9月会议纪要公布：巩固了“渐进式缩减QE”预期，且提供了明确的缩减路径，但对于加息分歧依旧大

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交易时间网2021年10月14日讯——美东时间10月13日美联储公布的9月21-22日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示，与会者普遍认同，假如经济复苏大致保持正轨，逐步减少购债并在明年年中前后收官可能是适宜的。与会者指出，如果在下次会议上做出启动减码购债的决定，那么减码进程可能会从始于11月中旬或12月中旬的每月购买日程表开始。

▌市场反应

美联储9月份会议纪要公布后，美元兑G-10货币维持跌势，10年期美国国债收益率在会议纪要发布后也保持下跌，始终未能收复1.60%，2年期收益率升势未改。美股总体保持反弹势头。

▋要点一览

● 缩减QE时机——逐步减少购债并在明年年中前后结束可能是适宜的；
● 缩减QE路径——每月减少购买资产，其中国债减少100亿美元，机构MBS减少50亿美元，多数委员认为速度应该快于此模板；
● 通胀风险 —— 供应中断和劳动力短缺可能会持续更长时间，对价格和工资的影响可能比当前预期更大或更持久；
● 加息时机——加息内部分歧依旧很大。

>>>原文点击阅读：美联储发布8月FOMC会议纪要

▋纪要摘选

【缩减QE时机】

假设经济复苏依然普遍保持正轨，可能适合在明年年中左右结束循序渐进的缩减QE进程。
如果下次会议（即11月会议）决定开始减少购买，缩减QE的进程可能从始于11月中或12月中的月度购买日期开始

大多数与会者认为，在价格稳定方面，达到或可能很快接近有“实质性进一步进展”这种缩减QE的标准。多名与会者认为，在充分就业方面，还未达到“实质性进一步进展”，但如果经济发展大致符合他们的预期，可能很快达到这一标准。多人认为，在充分就业方面，较去年12月已有实质性进一步进展，其中部分人认为，妨碍就业市场进一步好转的主要障碍是劳动力供应受限，而不是需求不足，当前增加货币宽松不能解决这种限制，继续购债可能开始弊大于利。

所有与会者一致同意在会后公布的决议中适合这样表述：假如继续如预期普遍取得进展，调整购买资产的步伐可能很快有保障。

【缩表QE路径】

演示性的缩表路径是为了简化对外沟通而设计，它将带来净购买资产速度的逐步下降。若今年晚些时候启动，将导致美联储明年年中左右结束购买(资产)。该路径的特色是，每月减少购买资产，其中美国国债减少100亿美元，机构MBS减少50亿美元。

与会者指出，启动缩减QE要保持基于结果的标准，一旦经济发展形势与美联储官员预计的截然不同，联储就可能调节放慢购债的速度。多名与会者暗示，他们青睐比演示性范例更快的速度调节购债。

【加息时机】

有关购债的就业和通胀“有实质性进一步进展”标准“和当前提供的利率指引标准截然不同，调整购买资产的政策转向并未给利率政策提供任何直接的信号”。FOMC委员会已经表述不同于调整购债且较之更严格的条件，需要满足这些条件才能开始加息。

会议纪要显示，多位与会者强调，经济环境可能证明，未来几年应该将利率保持或接近在近零水平。除了指出经济仍远未达到充分就业外，其中多人还预计，今后几年可能有持续的通胀下行压力。这些与会者认为，在这样的环境下，决策者面临的一大挑战是保持足够的政策宽松，以便让平均通胀水平保持在2%，从而提高美联储新政策框架的信誉，促进实现充分就业和价格稳定的双重使命。

▋市场观点

【政策展望】

>> 野村证券(Nomura Securities)分析师Charlie McElligott指出，由于各国央行们被迫把精灵放回瓶子里，从近期利率来看，市场将潜在的加息时间提前（从而增加风险溢价）。

>> 财经金融博客(ZeroHedge)评论称，虽然近期利率显示出美联储走向强硬的加息路径，但远期利率却在高喊“政策错误”，因为收益率曲线趋于平缓。

>> 分析师亚当巴顿评论称，关于缩债规模，现在的情况较此前预期更为清楚，认为现在每个月缩减150亿美元是安全的，这大致符合预期以及美联储发出的信号，意味着从11月或12月开始进行为期8个月的缩债。

>> 分析师克里斯安斯蒂认为对会议纪要的最初解读来看，并没有获得太多新信息。委员会在进一步取得实质性进展的考验是否已在9月已经达到，以及美国经济是否会在不久的将来重回疫情前的低通胀环境等问题上存在明显分歧，但这从委员会有关利率上调时机的分歧中也已经可以知晓。

>> 巴克莱(Barclays Bank)的全球通胀市场策略主管迈克尔庞德表示，发生了一些转变，存在着一种关于暂时性通胀可能正在转变为结构性通胀的担忧，甚至是委员会的鸽派人物都希望确保通胀预期和金融状况不会引发警报。

>> 万神殿宏观经济学首席经济学家伊恩·谢泼森表示 ,会议纪要清楚地表明，除非发生灾难性事件,否则美联储将在11月2-3日的下次FOMC会议上宣布减码。

▋本站观点

交易时间网认为：本次纪要明确指出了如果在11月会议上做出Taper的决定，可能在11月中旬或12月中旬开始缩债。缩减购债计划可能在2022年年中结束。同时也给出了路径方案，这进一步稳固美联储最快将在11月启动缩债、明年中结束购债的“渐进式缩债”预期。

但对于加息，内部的分歧依旧很大，主要还是针对通胀问题的看法不同，部分官员还是对通胀持有暂时的观点，认为在未来通胀会逐渐恢复到正常水平。

综合来看，本次的会议纪要并没有太多的新信息，仅仅是加强了并明确了缩减QE的预期管理。美元频道>>