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高盛认为战胜通胀是一条“可行但困难的道路”

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交易时间网2022年8月16日讯——高盛称，美联储在抑制失控的通胀同时防止经济陷入严重衰退的道路仍然是开放的，但越来越窄。

在央行寻求继续加息之际，美国经济却充斥着好坏参半的信号:就业数据快速增长，而住房数据急剧下降;汽油价格下跌，而住房和食品成本飙升;消费者信心低迷，而支出数据稳定。

在这一切之中，美联储正试图在放慢经济增长速度之间取得平衡，但又不能太过缓慢。

在这一点上，高盛的经济学家们认为，已经有了明显的胜利，也有一些损失，未来的前景将构成重大挑战。

高盛分析师戴维·梅里克尔在周日的客户报告中称，"我们的总体结论是，实现软着陆有一条可行但困难的道路，尽管美联储无法控制的一些因素可能会使这条路变得容易或复杂，并提高或降低成功的几率。"

通胀的最大驱动因素之一是过度增长，这造成了供需之间的失衡。美联储正在利用加息来抑制需求，以便供应赶上来，而根据纽约联储指数衡量，供应链压力处于2021年1月以来的最低水平。

所以在这一点上，梅里克尔称，美联储的努力“进展顺利”。他表示，自3月以来，加息总计2.25个百分点，在增长特别是需求方面“实现了迫切需要的减速”。

事实上，高盛预计未来四个季度的GDP增速仅为1%，而此前连续下滑1.6%和0.9%。尽管多数经济学家预计，美国国家经济研究局不会宣布美国经济在今年上半年陷入衰退，但经济增长缓慢的道路让美联储更难实现平衡。

梅里克尔表示，美联储的举措帮助缩小了劳动力市场的供需缺口，目前每一个劳动力仍有近两个职位空缺，这种努力“还有很长的路要走”。

然而，最大的问题仍然是顽固的高通胀。

梅里克尔称，7月份消费者价格指数(CPI)与去年同期持平，但仍较上年同期上涨8.5%。工资增长强劲，平均时薪较上年同期增长5.2%。因此，美联储阻止物价上涨导致薪资上涨和通胀持续恶化的努力，迄今为止没有显示出令人信服的进展。坏消息是，高通胀是普遍的，衡量潜在趋势的指标被提升，企业通胀预期和定价意愿仍处于高位。

对抗通胀可能需要比市场当前预期更高的加息幅度。

高盛的预测是，美联储将在今年年底前将基准利率再提高一个百分点，但梅里克尔承认，由于近期金融状况的缓和，招聘的强劲步伐，以及工资增长和通胀的粘性迹象，存在“上行风险”。

事实上，前纽约联储主席威廉·达德利周一表示，他认为市场低估了未来加息的路径，从而低估了经济硬着陆或衰退的风险。

在达德利看来，美联储将继续加息，直到确定通胀回到央行2%的目标。即使以最慷慨的通胀衡量，即美联储所遵循的核心个人消费支出价格指数，通胀率仍为4.8%。劳动力市场比美联储希望的要紧张得多。

达德利预计，失业率将继续上升，直到就业形势转变到足以使失业率“远高于4%”，而当前的水平是3.5%。

他称，“只要失业率上升0.5个百分点或更多，结果就是全面衰退。”

失业与衰退之间的关系被称为“萨姆法则”，该法则指出，当三个月的平均失业率比过去12个月的最低水平高出0.5个百分点时，衰退就会发生。

根据萨姆规则，这只需要4%的利率。在制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)成员最近的经济预测中，他们认为失业率要到2024年才会突破这一水平。美元频道>>