美联储决议前，黄金待价而沽
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交易时间网2021年12月15日讯——上周五公布的美国11月CPI数据继续上升，暂时还未看到回落迹象。
这印证了鲍威尔在国会证词中的发言：是时候放弃“暂时”这个词了。
有小伙伴问，通胀上升，国债收益率处于低位，美元实际利率处于深度负值区间，利好黄金，不应该涨吗？
今年的大部分时间，正是这个逻辑支撑了黄金的3次上冲。但最近出现了一些变化，实际通胀与通胀预期出现了分歧。
实际通胀依然在上升，它是已经公布的过去一段时间的通胀表现，可以用来验证预期。当通胀预期处于上升周期，实际通胀验证了预期的有效性，就会进一步强化市场预期。尤其是当长期收益率保持在低位时，黄金就会获得上行动力。但是近期通胀预期大幅回落。
你可以理解为，市场当前不再押注通胀继续上升，那你说市场还会继续押注通胀上升才能获得价值提升的黄金吗？
当实际通胀与通胀预期保持同步上升时，实际通胀的表现或许可以用来代替通胀预期对黄金价格施加影响。但是当实际读数与预期发生背离时，市场更愿意跟随通胀预期而无视实际通胀表现，因为金融市场押注的是未来的价值变化。
美国10年期盈亏平衡通胀率在11月15日触及2.76%的峰值后大幅回落。黄金于次日自1877美元的高位开始下跌。
目前十年期盈亏平衡通胀率降至2.4%。相对峰值回落36个基点。同期美国十年期国债收益率的降幅小于通胀预期的降幅。因此，基于通胀预期计算的美元实际价值是上升的。这就对黄金形成了巨大的压力。
本周美联储将召开12月的利率会议。有三座大山将对黄金构成压制。
首先，美联储肯定会讨论加速缩债的可能性。甚至不排除本月就加速缩债。这个事情不意外，解读11月利率会议时，我就提示了，QE较大概率会提前结束，因为要给加息留出政策空间。
其次，如果美联储打算明年6月就首次加息，那么本次会议上更新的点阵图将会提供路径指引。
再次，庞大的资产负债表需要缩减。按理说这是加息到一定程度才需要着手解决的事，但是美联储的大佬们迫不及待地想要讨论这事，其中必有蹊跷。
这三件事都是收紧货币政策，而且是不可逆的。
有小伙伴评论说，疫情不退，经济增长有放缓迹象，美联储真的能收紧货币政策吗？
这个担心是对的。靠水充起来的经济增长可能持续不了多久，这也是美联储所担心的。
但美联储的应对方案不是为了保持增长，而尽可能延续宽松货币政策。而是趁着经济增长的惯性，尽量把水往回收。能收多少算多少。把利率从地板上拉起来，把资产负债表从天花板上降下来。如果没能把握住2022年收紧流动性的时间窗口，下一次衰退到来时，美联储就没有释放宽松货币政策的空间了。
所以，美联储正是看到了经济增长可能放缓或再度衰退的危机，才迫不及待的想要结束QE，并且尽快加息。在这个逻辑之下，你再去理解美联储的行为和表态，一切就都顺理成章了。
收紧货币政策的过程，市场利率必然会上行，短期利率相较长期利率可能更早、更快上行。因为长期收益率还要承担避险功能，但整体都会上行。
通胀预期暂时回落了，未来是否再度回升，能源价格是关键。目前看来欧佩克还是有一点怂，不敢与拜登正面持久对峙。这样的话，通胀预期维持在支持加息但不过度走高的水平，也就是2.25-2.5%区间的话，美元的实际利率就会持续上升。那么黄金就难有有力度的上涨。
本周四美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行都要宣布利率决议。货币之间的政策博弈是双向的，更加复杂。但是黄金仅以美元计价，逻辑上更加简单：黄金现在处于待价而沽的状态。就是字面意思：等一个合适的价格做空。黄金频道>>
关键词：FedWatch美联储货币政策观察
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