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衰退推动债券反弹在下一个FOMC到来之前面临严峻考验

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交易时间网2022年8月1日讯——债券看涨者虽然享受着由日益增长的衰退担忧推动的回报率大幅反弹，但也做好了潜在挫折的准备。

由于大多数美国国债收益率回到3%以下，美联储预计年底前将至少加息至3%以遏制通胀，债券投资者需要不断确认美联储加息正在侵蚀经济。7月1日，一个关键制造业指标的跌幅超过预期，引发了本月的反弹。

相比之下，本周即将公布的7月就业数据可能更为棘手，因就业市场状况依然强劲是美联储确信可以避免衰退的主要依据。距离美联储9月21日的下一次政策决定还有50多天，这为调整政策留有很大空间。时间跨度包括美联储于8月25-26日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的通常具有开创性的年度研讨会。

BMO固定收益策略全球主管玛格丽特·克林斯表示:“美联储将以实际数据为指导，在下次会议之前，我们有相当多的数据，这种说法可能会改变，美联储将继续保持灵活。”

对于明年可能发生的情况，美联储和市场仍存在很大分歧。参考本周美联储议息会议日期的掉期合约已升至预计今年加息约1个百分点的水平，明年将降息。美联储主席鲍威尔在本周联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后的讲话中表示，尽管他认为未来的加息幅度可能会更小，但政策制定者在6月份预计的2023年进一步加息仍代表着美联储的想法。不过，他也表示，有关政策路径的不确定性异常高。

美国国债市场7月份上涨1.6%，为2000年3月以来的最大涨幅，这是受商业活动、住房和消费者信心指标走弱的推动。基准的10年期美国国债收益率曾在6月份达到接近3.50%的峰值，上周五跌破2.64%，为4月8日以来的最低水平。前一天，政府对第二季度GDP的初步估计意外收缩。

两年期等较短期国债收益率较10年期国债收益率高出约24个基点，虽然也低于年内最高水平，但受美联储利率的直接影响更大。这种倒置相当于一种预期，即到债券到期时，短期收益率将会降低。

BMO的克林斯团队预计，今年年底10年期国债收益率将为2.5%，两年期国债收益率与10年期国债收益率的倒置将达到40个基点左右。

下周美国公债市场将公布每季的公债标售规模，令价格发现更为复杂。虽然大多数经销商预计会有新一轮的削减，但他们在细节上存在分歧。

不过，多数人都同意，7年期国债和20年期国债的拍卖将进行最大幅度的降价，以改善它们在市场上的表现。20年期国债收益率上周五约为3.21%，为美国国债市场最高水平，比30年期国债高出约20个基点。

美国银行策略师在一份报告中表示:“鉴于20年期国债的严重流动性不足和极度混乱，它值得特殊对待。”美债频道>>