PTA空单继续持有，关注螺纹、焦炭做空机会

原油及石化

原油

本周关键主题是美国可能对沙特及俄罗斯施压，并希望他们做出承诺 - - 在11月美国启动对伊朗石油出口制裁后能够稳定供应抑制油价。最新的贝克休斯钻井数据及CFTC持仓数据均利多，核心主题伊朗产量和出口数据最终需要OPEC月报确认，同时近期美国担任安理会主席国嘴仗可能升级。

 ① OPEC月报。Reuters、Bloomberg、Platts的前瞻数据显示OPEC总体产量将上升40万桶/日，而伊朗的石油出口下降60-70万桶/日，这将是一个利空的报告。

② 利比亚国家石油公司遭遇恐怖袭击。

③ 伊拉克示威活动持续，示威者闯入油田水处理厂，扣押两名人质。

④ 美国驾驶季即将结束，汽柴油需求下降。

需关注Platts的EIA原油库存调查数据以及Genscape的库欣库存。

总体来看，潜在利多支撑较多，可偏多思路操作。

INE-SC1812可在520做多

NYMEX-CL10可在67.50美元做多

ICE-RB11可在77.50美元做多

沥青

现货方面，今日沥青价格再次大涨，中石化、中石油汽运价格普涨 100-220元/吨，船运、铁路运输价格上调 250、300 元/吨，市场成交继续走高。山东市场主流成交在 3600-3700 元/吨，上涨 200 元/吨。华东市场主流成交在 3840-3910 元/吨，上调 170 元/吨。

近三个交易日累计涨幅超过10%，目前价格处于3年半以来高位，短线回吐盘冲击的可能性大增，不介入为主。

不介入。BU1812如在盘中放量跌破3770，可短线追空

PTA

现货方面，早盘 PTA 现货部分报盘 9320 主港，现货稍低报 9300 主港，主流供应商早盘在 9320 附近有成交；月底交割主流品牌货源有报盘在 9220-9250 元，递 9150 元及偏上，目前商谈在 9150-9180 附近。装置方面，扬子 60 万吨已经复产，BP110 万吨装置预计10 月中检修 1 个月，BP125 万吨装置预计 9 月检修一周，宁波逸盛 220 万吨装置于本周末起检修 2 周，桐昆，盛虹的装置检修大致定于 9 月底 10 月初左右。近一周以来，PTA 现货价格基本平稳，而 PX 价格出现回落，本周 PTA 加工费受此影响有所下降至单吨 2000 元左右。

从下游聚酯环节来看，受原料端价格上涨过快影响，本周周度开工率继续回落至 90.46%，尤其是短纤负荷再度下跌，环比下降 2%至 72%附近，瓶片工厂负荷继续小幅下跌 1%至 78%。

本周聚酯产品库存继续上升，POY，FDY，DTY 库存天数环比分别上涨 2.9 天，2.5 天，1.2天。利润方面成品价格涨价周期和原料短期错配，因此利润水平继续下滑，瓶片，短纤等产品亏损扩大。从供应的角度来说，尽管部分 PTA 工厂在 9 月检修，但扬子和佳龙两套共计120 万吨装置于 9 月重启，从边际角度讲，供应偏紧格局能有所缓解不过在未来翔鹭未重启老的 PTA 装置前，PTA 大幅累库存的概率较小。需求上，聚酯负荷在 9 月仍存在下滑的可能，金九银十尽管马上来临，但面临目前低利润甚至亏损的情况下，下游消费或将放缓。PX9月 ACP 商谈最终在 1340 美金，成本端有支撑。

仅仅两个月的时间TA从5500涨至8062，累计涨幅过大，已经引起监管高度关注，8062有望成为顶部，操作上逢高抛空为主。

TA1901原7850空单继续持有。新单可在7780附近做空

天胶

橡胶长期供需依然处于宽松状态，而因需求端很难有起色，而供应端又难有短期大的调节，因此，长期供需过剩格局很难改善。前期，因马来橡胶局长与海南农垦签署备忘录，推动改性橡胶沥青公路，受此影响价格出现罕见的涨停走势。对于橡胶而言，如久旱逢甘霖，情绪性爆发更大于实质影响。而从政策来看，实施难度仍有待商榷，因此对需求端的改善短期很难显现。

RU1901反弹至12500做空

塑料

华北线性取消优惠政策，L现货成交偏弱，PP成交尚可。延安能源新装置流程一达通，Hdpe也顺利产出，目前装置负荷仍然不高，Pe方面宝丰能源装置准备重启，重启后Pe装置停车比例下降至11.5%。印度低价货源集中到港，亚洲市场价格看跌。

L1901在9300有支撑

PP

PP方面大庆石化周末重启，停车装置比例降至12.78%。农膜旺季需求支撑价格，下游库存不高，开工率仍有提升，短期矛盾不大。

从走势形态上，如果带量跌破9900可能引起部分长线多头回吐。

PP1901可在9900做空

PVC

现货成交气氛较差，5 型电石料华东地区主流自提报价 6920-7000 元/吨；华南地区7050-7120 元/吨自提；山东主流 6900-6960 元/吨送到，河北市场主流 6880-6950 元/吨送到。

上游方面 PVC 企业电石到货仍不稳定，电石货源仍紧张，整体对 PVC 装置开工影响不大。

供应方面前期部分降负装置开工负荷提升，PVC 整体开工 82.46%，环比提升 0.77%；其中电石法 PVC 开工率 83.09%，环比提升 0.19%；乙烯法 PVC 开工率 79.01%，环比提升 4.01%。

本周暂无新增检修装置，另外山西榆社计划本月投产，陕西北元预计 11 月份投产，部分装置投产延迟，PVC 上游装置开工仍将维持高位；需求方面目前下游库存量普遍不大，普通管材企业订单仍有改善预期，但其他行业开工并未有大的变化，多数维持按需采购，上周库存小幅增加，社会库存总体压力不大，9 月份制品企业对 PVC 刚性需求仍存，短期对 pvc 价
格有所支撑。

四季度随着供应增加、需求回落，库存或将被动累积，上方仍有压力。

可在V1901反弹至6800时做空

甲醇

现货方面：江苏太仓现货报盘 3430 元/吨，跟随期货波动；山东南部地区主力工厂报价在 3200-3220元/吨，成本支撑低价减少，但下游维持刚需；内蒙北线地区部分报价 2800 元/吨，较上周上涨 100，部分排货顺利；内地市场继续上涨，中下游补货，库存压力偏，现货强势运行，下游 MTBE 价格最近连续上涨对需求有所带动，上游库存目前看偏低水平，预计本周内地现货价格还是偏强势运行。

港口方面，上周库存增加 6万吨至 87万吨，近期增幅明显，船期数据显示 9月中旬开始进口到港逐步下降；整体供需看，8月库存大幅上升，但是现货反映有限，主要是大量期现套锁定现货，9月随着盛虹的恢复供需环比走好，平衡或小幅累库状态；短期内地价格偏强，期货跟随上涨，关注期现套情况，预计短期走势震荡偏强，但是库存处于高位对价格有所压制。

MA1901在3300有支撑

贵金属

黄金

昨日，由于市场并未有重要数据以及重要影响事件发生，因此金银整体走势相对比较平稳，依然维持底部震荡的格局。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持不变，依然为745.44吨；SLV 白银ETF持仓则持续增加，增加了29.23吨，至10377.9吨。

据消息，美国众议院座谈小组昨日公布了共和党税改的新版本，第二轮税改或短期内利好美元。此外，特朗普在社交媒体上表示，美国 GDP 增速为逾 100 年来首次高于失业率国经济。美国强劲的经济数据给美元提供强劲的支撑，本年度持续走强的美国经济表现令金银承压较大，不断下行。

地缘政治方面，近期叙利亚问题又再起波澜。据路透援引俄罗斯军方报道，9 月 8日两架美国 F-15 战机使用国际法禁用的白磷弹袭击了叙利亚的代尔祖尔省，但随后美方否认。此外，据消息，美国正与英国和法国就潜在的对叙利亚打击行动展开工作，德国国防部亦正考虑在叙利亚使用化学武器的情况下参与美国、英国和法国对该国的打击行动。叙利亚问题不仅仅影响叙利亚本国，同样的，也会令俄罗斯与欧美之间的问题日益严峻。以巴方面，据悉由于巴勒斯坦方面拒绝和以色列开启有效的和谈，特朗普宣布，将关闭巴勒斯坦解放组织在华盛顿的办事处。近期中东局势日趋紧张，若出现大规模武装冲突的话，或将激发金银避险情绪，从而给金银提供支撑。

近期，受美国经济数据表现强劲的影响，基本面始终保持偏空的状态；在美国经济预期向好的前提下，美元替代黄金成为主要的避险资产。目前，9 月议息会议临近，市场表现亦相对平静，主要原因在于市场希望从 9 月议息会议政策声明中获取 12 月加息概率的信息。12 月加息的预期将奠定今年第四季度的总体走势，而在此之前，依然维持对金银低位震荡的看法。

AU1812可在267元做空

COMEX-GC12可在1200美元做空

白银

AG1812可在3435做空

COMEX-SI12可在14.250做空

有色金属

沪铜

美国对华 2000 亿美元进口商品征税已完成听证会审议流程，落地只差临门一脚，然市场已在上周提前反应，预计落地后对市场影响有限。我们认为宏观的悲观预期已经在价格上有所反应，然消费旺季下，铜库存持续下降，对铜价的支撑或将逐渐显现，建议多单在关税落地后介入，但也需警惕特朗普对另外2670亿美元商品加征关税，因此建议轻仓为主。

CU1811可在47800做空

沪铝

需求端，进入到 9 月之后，铝锭去库存开始提速，铝下游需求重新走强。成本端，美铝罢工继续，海内外氧化铝供应紧张，氧化铝价格继续上涨；预焙阳极也呈现上涨趋势，成本提升推动铝价重心上移。

供应端，目前由于成本提升，电解铝开工率维持低位，新增产能较少。但是由于美元未来将维持强势，叠加中美贸易冲突大概率增强的影响，铝价难以出现流畅上涨。本周待2000亿关税靴子落地，铝价或将震荡回升。

AL1811可在14770做空

沪镍

上游镍矿累积趋势不变，但中游镍铁价格持续高位使得镍铁厂开工率增加，产量有望持续释放。下游不锈钢价格目前基本微利，库存持续下降。同时新能源汽车更新换代后产销量有望增加。目前镍基本面矛盾回到 9、
10 月不锈钢消费上。盘面上，宏观风险释放后镍价有望小幅反弹，建议可单边短多。

NI1811可在102500做空

黑色金属

螺纹

据中钢协公布数据，8月下旬重点钢铁企业粗钢日产量 191.7 万吨，旬环比上升0.33%。海关总署统计数据显示，8 月我国进口钢材 106.3 万吨，环比增长 3.6%，同比增长7.5%；今日有消息称京津冀取暖季限产幅度或从 50%降至 30%，按该限产比例测算，京津冀铁水产量较目前来算环比预期影响量大幅缩减，若汾渭和长三角按限产 30%测算，预计取暖季限产影响量环比目前仅 12-15 万吨/日。该消息对 01 螺纹估值利空。

现货方面，今日现货成交较好，华东螺纹出厂 4560-4620，上涨 40-60元。上海地区热报价 4390-4400 元/吨基本持平。

环保限产是目前黑色的主要逻辑，环保限产，导致供应端直接得到控制，因此其他矛盾在此之下，几乎可以忽略。目前强势格局依旧，就黑色产业链而言，政策调控手段和节奏，依然是强于其他任何因素。所以，在当前格局未变前提下，趋势难言结束。但近期由于库存数据调高，市场开始参与对此数据的利空回调交易，如前期提示回调支撑4000附近，就短节奏而言，回调基本到位，继续做空和持空意义不大。由于环保依然是重要和核心问题，因此，期待价格有大幅下跌可能不大，但是随着未来进入建筑的收缩期，特别是四季度，对下半年螺纹钢价格也没有太高的预期。因此，未来多为高位震荡对待。

从整个相关品种来看，螺纹钢本轮反弹势头最强，但铁矿石已经掉头，焦炭走势疲弱，本轮短线反弹幅度已经超过6%，向下发展的概率增加。

RB1901可在带量跌破4200时做空

铁矿

过去一段时间热卷利润回缩，但限产压力仍在，钢厂暂不会调低转炉内废钢配比，铁矿需求边际走弱状态下，未来钢厂铁矿库存有主动去化的压力，以长流程为主的热卷利润下降也会导致高低品矿价差的缩窄，短期铁矿继续偏弱震荡。

I1901可在497做空

焦炭

 J1901 合约减仓 60400 手收于 2409 元/吨，JM1901 合约增仓 22852 手收于 1320元/吨。唐山地区发文要求复产高炉将重新限产，但目前仍未执行，近期焦化厂、钢厂库存均开始提升，焦企库存紧张缓解后现货有回调压力。近期焦炭焦煤走势各自发展，有修正需求。

J1901可在2380做空

焦煤

不介入，或在JM1901带量跌破1300时做空

油料饲料

豆油

豆油基本面依然较为宽裕，这是导致价格始终保持低位的最根本原因。就目前阶段来看，尽管价格阶段出现止跌反弹，但整体的弱势格局并未真正脱离。

Y1901可在5920做空

豆一

CBOT - - 美豆暂时失去题材，市场预期美国农业部将在周三出台的供需报告中上调美国大豆产量预测数据，但是大豆市场依然坚挺上扬，不排除受到中国市场影响。除非后期降水继续强势影响美国中西部，否则反弹力度不会大。收割压力之前或有小幅反弹。

现货市场，上海成交集中14600~14630元/吨，对当月贴水30~10元/吨，无锡成交集中中14600~14630元/吨，杭州成交集中14620~14640元/吨。广东现货市场当月票成交集中在14760~14

A1901可在3800做空

豆粕

国内双粕，在周一消息面助推之下盘面上涨，但国外贴水、CBOT 期价同样偏强所以产业逻辑上同上周并没有实质性改变。现货价格跟涨略显吃力，12 日美国供需报告就在眼前，建议前期随报告策略操作粕类交易的，3200 左右位置适当减仓止盈，轻仓跟随。

菜粕整体跟随豆粕走势。南方雨水影响短期提货为主，产业内资金跟随贸易摩擦逻辑布局豆菜粕看扩。

M1901可在3190做空

菜粕

RM1901可在2410做空

棕榈

从势头上看，棕油中长期依然有较强的上行压力，导致价格整体趋势较豆油偏弱。就短节奏而言，油脂整体反弹受压回落，而阶段上可能豆油有望弱于棕油，但从波段和中期走势而言，依然是豆油弱于棕油。因此，可逢低建立做扩豆粽的入场机会。

P1901可在4930做空

软商品及其他

白糖

ICE原糖已经反弹超过11%，但内盘白糖并未受到提振。

白糖整体的供需格局仍未改变，使得整体价格依然维持偏弱势。尽管此前因进口关税问题，价格出现了反弹，但整体反弹力度较弱，价格未摆脱区间整理态势。

当前就产业而言，由于甜菜糖成本低，致使甜菜糖仓单压制整个盘面，压缩了甘蔗糖的公允定价，致使白糖整体交易寡淡。同时有传言：在1809交割结束后，将北方两个争议交割库取消。如果取消，则不利低成本的甜菜糖交割，仓单或会压力小，对价格形成一定支撑。

相关研报：Green Pool - - 全球糖市未来两年供应将严重过剩

白糖已经连续第三次触及4850一线，ICE原糖已经展开反弹，如果走势企稳有望展开一轮反弹。

SR901可在4890做多

棉花

现货市场，上海成交集中14600~14630元/吨，对当月贴水30~10元/吨，无锡成交集中中14600~14630元/吨，杭州成交集中14620~14640元/吨。广东现货市场当月票成交集中在14760~14。

前期新疆棉花生长期的减产炒作，最新的考察来看，减产确实导致一定影响，且因翻种多次对坐桃率形成一定影响，因此，建议继续关注新季棉花产量的状况。

CF1901可在16640做空

苹果

国内双粕，在周一消息面助推之下盘面上涨，但国外贴水、CBOT 期价同样偏强所以产业逻辑上同上周并没有实质性改变。现货价格跟涨略显吃力，12 日美国供需报告就在眼前，建议前期随报告策略操作粕类交易的，3200 左右位置适当减仓止盈，轻仓跟随。

菜粕整体跟随豆粕走势。南方雨水影响短期提货为主，产业内资金跟随贸易摩擦逻辑布局豆菜粕看扩。

M1901可在3190做空

鸡蛋

RM1901可在2410做空

日内交易提示

22:00

美国7月批发库存月率终值

22:00

美国7月批发贸易销售月率

00:00

Fed亚特兰大主席波斯提克讲话

04:30

美国API库存

趋势及日内交易机会提示

趋势

继续持有 PTA 空单，关注 PP 做空机会，关注 白糖 做多机会

日内

做空：螺纹钢，铁矿石

做多：原油、豆粕