北欧联合银行：核心通胀偏低是近期推动美元回调的动力
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交易时间网（infointime.net）2018年9月18日讯——北欧联合银行（Nordea）分析师解释说，美元最近一直回撤，令人失望的低核心通胀率是美元指数回调的推动因素之一。新兴市场货币的表现也有所好转。
尽管低于预期的核心通胀率可能会对美联储的利率走势(并削弱美元)提出质疑，但我们认为这还为时过早。尽管今年迄今美元走强和生产率强劲表明，核心通胀在未来6个月还将面临进一步下行风险，但特朗普的关税和更高的工资增长应该会抵消部分影响。
联邦公开市场委员会(FOMC)的评论还暗示，它不会在意通胀的温和失望。鸽派领袖布雷纳德(Brainard)变得强硬起来，表示美国面临通胀加速或金融失衡的风险。美联储的评估是，“金融脆弱性正在积聚”和“正在酝酿的大规模财政刺激可能会在未来两年继续支撑短期中性利率”。记住这一点，美联储似乎不太可能在短期内停止加息。
美联储对中性利率的估计，可能限制了美联储基金利率的定价和10年期债券收益率的上行空间。但如果短期中性利率现在升至高于长期预期的水平，我们就会看到这样一种动态，即在FF曲线和10年期收益率中，端点都存在上行风险。这对美元有利，对欧元不利。因此，10年期国债收益率重新回到3%似乎是合理的，3.10%-3.12%的收益率很可能会再次出现。
对近期美元走软的一些共识解释是，贸易紧张局势有所缓解，低通胀再度引发风险偏好——但我们认为，另一个未得到充分重视的因素也在起作用……
美国财政部在美联储的现金余额最近已从3500亿美元降至3000亿美元以下，从而使银行体系中的美元供应量增加了500亿美元。像艾迪·梅杜扎这样的经济学家会得出这样的结论：如果有更多的美元，应该会更便宜。事实也确实如此。然而，美联储的“印钞”行动确实在9月30日的“唆麻日”继续进行。美国财政部告诉我们，它的季度末现金余额将达到3500亿美元，年末余额将达到3900亿美元，这表明美国财政部将自行“注销”1000亿美元。综上所述，到2019年，市场仍将面临美元供应量不断减少的局面。
因此，我们将寻求淡化新兴市场近期的缓解，因为迄今为止，美元供应增加或核心通胀数据走软将影响美联储(Fed)的预期一直在推动这一趋势。美元频道>>
关键词：北欧联合银行
美联储通胀消费指标
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