荷兰国际集团：欧洲央行行长德拉基对央行当前的通胀评估提出了有趣的见解，这一次是否真的有所不同？
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交易时间网（infointime.net）2018年3月15日讯——荷兰国际集团(ING)首席经济学家卡斯滕•布尔泽斯基(Carsten
Brzeski)解释称，欧洲央行行长马里奥•德拉吉(Mario
Draghi)对央行当前的通胀评估提出了有趣的见解，这一次是否真的有所不同。
核心要点
专家们知道购买力平价，这是一种用来解释汇率变动的经济理论。欧洲央行观察人士在评估央行下一步举措时，已经学会了运用不同的购买力平价理论；耐心、坚持和谨慎。欧洲央行行长马里奥•德拉吉(Mario
Draghi)在欧洲央行(ECB)举行的例行记者招待会或欧洲议会听证会之外，发表了一篇罕见的讲话，其中之一就是这三个关键原则。
德拉吉的讲话很好地说明了央行目前对通胀发展的考虑和评估。这也表明，在判断欧元区的通胀是否真的有可能持续加速时，欧洲央行仍然是那么的犹豫不决。
这是德拉吉演讲中最有趣的部分
关注核心通胀率。德拉吉表示，潜在通胀的衡量指标“尚未显示出令人信服的持续上升趋势的迹象”。较低的潜在通胀压力的原因主要是劳动力市场和经济的疲软。在这方面，德拉吉触及了一个有趣的问题：产出缺口。尽管产出缺口正在缩小，并即将在欧元区变得积极，但仍几乎没有任何通胀压力的迹象。即使过去的经验告诉政策制定者应该有。这就引出了一个有趣的问题：一个积极的产出缺口，主要是由于潜在增长率的下降，在持续的潜在增长和强劲的周期性复苏的背景下，产生的通胀压力要比积极的产出缺口大得多。
一些精神食粮。我们认为，鉴于许多欧元区国家的潜在增长在危机期间有所下降，目前的产出缺口缩小可能导致比许多人认为的更低的通胀压力。事实上，甚至有可能周期性复苏最终会增加潜在增长率，从而保持通胀中性。在这方面，德拉吉提出了一个有趣的观点，即“强劲的增长可能会导致更高的潜在产出，因为在需求强劲的情况下，危机引起的滞后性可能会逆转。”逆转滞后的概念在未来几个月里将会受到密切关注，至少从研究角度来看是这样。
乐观。尽管如此，欧洲央行仍对菲利浦斯曲线持谨慎乐观态度，并在通胀问题上更为普遍。德拉吉表示，模型中无法解释的剩余部分正在减少，而保守的因素似乎变得不那么重要了，而薪资构成的前瞻性锚定——通胀预期——正在增强。与此同时，德拉吉指出了几个因素(暂时)限制了从工资到价格的传递。
新的风险。与上周的新闻发布会相比，德拉吉对通胀前景的潜在下行风险更加直言不讳，这源于保护主义和欧元升值。关于美国政府宣布的新贸易措施，我们赞同德拉吉的观点，即首轮效应应该很小，但报复的风险和贸易冲突升级可能明显削弱市场人气。在欧元升值问题上，德拉吉说，“欧元的购买不能仅仅通过经济扩张来解释”。
这次会有所不同吗?
从表面上看，今天的演讲主要是为了维持现状：欧洲央行将保持耐心、坚持和谨慎。欧洲央行不会急于退出，但会尝试逐步结束量化宽松，然后非常谨慎地试图将政策利率重新确立为主要的货币政策工具。然而，与此同时，今天的演讲也给人留下了一个很好的印象，即央行官员目前很难评估经济是否处于结构性崩溃的中间，经济教科书可以简单地被抛弃，或者这一次真的没有什么不同。只有时间能告诉我们答案。耐心、坚持和谨慎显然会有所帮助。FXnews外汇市场要闻
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关键词：德拉基
欧洲央行货币政策
荷兰国际集团(ING)
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