美元成黄金垫脚石，金价结束六周连跌呈报复性反弹
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Infointime_上海 | 策略发布时间：2018.08.27
15:45
COMEX美国黄金主力12月合约（GCZ8）8月27日亚洲时段，黄金小幅高开快速下行后又探底回升。上周五鲍威尔首秀全球央行年会，提到了通胀没有加速升至2%的迹象，市场担忧美指当前的价格过多计价了激进加息的风险，美指疲软引发黄金的报复性反弹。信管家行情交易系统显示：北京时间16:05，美黄金GCZ8报价1210.8美元/盎司
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★ 国际贵金属市场最新消息 ★
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• 鲍威尔讲话，通胀没有加速走高的迹象
鲍威尔讲话中提到“尽管通胀最近超过2%的目标，没有清晰的迹象显示在加速涨超2%，所以经济没有过热的情况产生。”这句话可以变成理解成激进的加息在当下是不合时宜的，或者说是反应过度。
因为9月的加息已经是板上钉钉而这一预期也已经被市场消化，体现在美指的定价上，不过12月的年内第四次加息还留有悬念，9月FOMC会议公布的加息点阵图和经济预期将提供前瞻指引，市场可能高估了激进加息的风险从而导致金价做出了价值修复的动作。推行货币政策正常化确实是必要的，美联储自己也认为当下仍是宽松的货币政策，而根据大多数官员的口径中性利率目标在2.5%-3%附近，在达到这一目标前不太可能考虑停止加息。
•人民币快速升值因逆周期因子纳入计价
美元兑离岸人民币在上周五又出现了近800点的暴跌，这和中国央行提示部分银行打开人民币逆周期因子有关。中国外汇交易中心称，引入“逆周期因子”是为了适应对冲市场情绪的顺周期波动，这是外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则做出的决定。
这可以有效缓解市场的顺周期行为，稳定了市场对人民币的贬值预期。简单来说，逆周期影子可以减少国际市场大幅波动对市场的影响，美元兑人民币中间价报价模型原来是收盘价+一揽子货币汇率变化到收盘价+一揽子货币汇率变化+逆周期因子，相比于简单粗暴的购汇，这是更高阶的对冲贬值压力的手段。人民币的暴涨推波助澜了黄金的上涨，关注黄金和人民币走势正相关性，美元的走弱更强化了这一走势的方向。
• 美国在日落条款中让步，但贸易政策风险仍存不确定
美国与墨西哥在周六的北美自贸谈判问题上就能源部分问题达成一致，而且美在最关键的“日落条款”的立场有所改变。（每5年重新确认协议）如果美墨达成协议，那么加拿大对于原始提议的反对声其实是不高的，换言之北美自贸谈判很有可能在今年签订并在明年国会投票通过。
这其实是释放一种政策信号，在大打贸易战后，美国倾向于谈判争取利益，正如笔者所说制裁不是最终目的，斯姆特霍利法案最终的结果是没有赢家。但是也有一种解读认为，美国在寻找到墨西哥这个盟友后反而不会急于放低谈判姿态，相反希望各国以儆效尤，在赚足足够好处。如果美欧、中美的关系持续恶化，黄金可能会回到之前跌跌不休的状态中。
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黄金ETF持仓区域性特征明显，美国经济向好使得北美ETF持仓大减施压金价
世界黄金协会最新发布的2018年第二季度黄金需求趋势报告显示，今年第二季度黄金需求总量同比下降4%，至964.3吨。在ETF持仓方面，黄金ETF从2016—2017年的大幅增持，改变为持续的小量变动，流入量同比下降达46%，同时呈现出明显的区域性差异。北美地区ETF持仓总量减少了30.6吨，美国国内经济增长势头良好，尤其是第二季度GDP增长率突破4%大关，进一步提振了市场的信心，推动了美元的走强，同时由于美联储处于加息的周期之中，进一步强化了美元走强的预期，导致黄金持有量出现了明显的回落。
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土耳其反制美国征税或引火烧身，新兴市场资本外流加剧或施压金价
上周美土双方继续大打口水战，美财长努钦劝其尽快释放美国牧师以避免未来更多制裁，特朗普则是直言土耳其还没有证明其盟友身份。可土耳其总统埃尔多安丝毫不为所动在正发党（正义与发展）年或上表示其不会向经济威胁妥协，市场较为关注土耳其事件的原因是两点，一土耳其和意大利一样吸收了大量难民，如果经济恶化放任不管那么就会涌入到北欧的发达国家形成连锁反应，届时欧盟内部关于难民分配问题的争论重启，民粹主义恐怕又会高企。二是土耳其是一个靠外债融资高速经济发展的国家，那么货币超贬等于违约风险放大，欧洲银行的风险敞口扩大，细心的投资者观察欧洲银行企业的股票已经从高点跌20%走入技术性熊市，所以这只是危机前的一个缩影。因为欧元占美元指数较大比例，那么以美元计价的黄金从理论上来说会受到波及。
★ 国际贵金属核心基本面数据 ★
•美国商品期货委员会(CFTC)COMEX黄金持仓报告
投机者持有的黄金投机性净空头增加5022手合约，至8710手合约，表明投资者看空黄金的意愿升温，美国期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至8月21日当周，COMEX黄金期货投机性净空仓规模增加5022手，空仓数量再创历史新高。但德国商业银行认为，黄金市场即将迎来一场大规模的空头回补，或刺激金价大涨。该行预计，今年年底前金价将重回1300美元。
 美国商品期货委员会CFTC黄金持仓数据
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美国8月密歇根大学消费者信心指数
美国8月密歇根大学消费者信心指数初值录得95.3，低于市场预期的98.0。消费者信心指数跌至自去年9月以来最低水平，大型家庭耐用品的购买条件跌至近四年来的最低水平，显示消费对于购买大件商品的看法不乐观以及对于贸易紧张局势的持续担忧。调查主任Richard
Curtin表示，尽管最新经济增速不错，但对增长前景和失业预期的正面影响较小。
 美国密歇根大学消费者信心指数
★ 国际贵金属市场机构观点 ★
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Blue Line
Futures总裁Bill Baruch表示：
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他已经完全转为看涨黄金，并寻找将金价推升至每盎司1250美元的动力。他补充表示，他的公司正建议其客户积极做多黄金，并密切监控头寸。他称：“黄金的这一变化是我们一直在等待的。” |
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CMC Markets市场策略师David Madden表示：
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这对美国货币政策来说可能是尽善尽美了。他补充表示，他将鲍威尔的演讲视为对货币政策预期“踩下刹车”，鲍威尔的讲话所传达的信息是：一切都很稳定，这可能对黄金有好处。Madden认为，因为美国经济强劲，市场预期美联储可能会更加“鸽派”。 |
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BNY Mellon总经理Simon Derrick表示：
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美联储主席最近的言论为美元早已摇摇欲坠的环境“火上浇油”。他补充表示，鲍威尔的言论可能预示着美元触顶，而金价触底。 |
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★ 操盘战神：COMEX黄金&白银期货今日交易策略 ★
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Tk |
嘉信盈泰~24hr全球交易中心高级黄金&白银分析师
因美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会期间所发表的言论被经济学家视为中性至鸽派，黄金四个月的跌势似乎戛然而止。金价结束连续六周的下跌，并刷新3月底以来的最佳周度涨幅。对一些大宗商品分析师来说，这可能是买进黄金的完美时机，因为美国的货币政策对美元的支撑作用似乎会减弱。
在上周全球央行年会鲍威尔讲话期间，黄金当日暴涨20美金；黄金小幅高开快速下行后又探底回升。上周五鲍威尔首秀全球央行年会，提到了通胀没有加速升至2%的迹象，市场担忧美指当前的价格过多计价了激进加息的风险，美指疲软引发黄金的报复性反弹。
按照嘉信盈泰~海龟交易规则结合以上分析综合分析来看
：人民币汇率中间价报价模式中加入“逆周期因子”，削弱了贬值风险，美元兑离岸人民币已经跌至7月31日以来的低点，黄金受益于与人民币良好的正相关性；特朗普喊话“低利率、弱美元”虽还未影响到联储独立性，但是鲍威尔并没有正面回应并说应用不同政策应对国内、海外风险，所以渐进式加息并不是完全无法改变的。而做多美元的交易过多拥挤，黄金的净空仓处于历史高位都可能使得这一反转走势被放大处理。美国在寻找到墨西哥这个盟友后反而不会急于放低谈判姿态，相反希望各国以儆效尤，在赚足足够好处。如果美欧、中美的关系持续恶化，黄金可能会回到之前跌跌不休的状态中。全球贸易问题持续的时间越长，对美国经济产生的风险就越高。
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COMEX黄金
入场价格：1211.5 |
COMEX白银
入场价格：14.780 |
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