黄金尴尬徘徊涨幅受限，静待晚间PCE物价指数年率
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Infointime_上海 | 策略发布时间：2018.08.30
15:45
COMEX美国黄金主力12月合约（GCZ8）8月30日亚洲时段，黄金依旧是延续无聊、尴尬的震荡行情，短线千二关口的重要支撑值得关注。昨天英欧谈判可能迎来突破性进展使得美指走弱，不过黄金的涨幅并不大。
★ 国际贵金属市场最新消息 ★
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• 美国二季度GDP上修，但美指无动于衷
昨天美国二季度GDP增长上修至4.2%，略高于7月公布的初值4.1%，创下四年来的最佳经济表现，为2014年第三季以来最快增速。所以就2018的上半年来看，特朗普实现了美国经济增长平均3%的目标。而且本次数据公布前有分析师预计是下修到4%，换言之是超于预期的表现。这主要是因为企业软件支出高于初值以及原油进口的减少，尽管强劲的经济再次稳固了年内至少三次加息，标普500、纳斯达克指数也纷纷续创新高，但是美指并有太多受益。
市场目前的关注点可能不在美国强劲经济和年内加息本身，可能还有更深层次的原因包括总统希望低利率的政治打压、达到中性利率后货币政策不确定性、以及明显夏天以后欧银可能紧跟加息等、美联储缩表还有多大空间的疑虑等。
• 英国脱欧现突破性进展，欧系货币对救场间接利好黄金
北京时间昨天晚间，英国首席谈判代表巴尼尔与德国外长、财长会晤，双方飙到一致意愿，即欧盟希望在英国脱欧后，仍让保持前所未有的紧密关系。尽管欧盟在单一市场的准入原则上不会妥协，是欧盟谈判的底线原则（也就是说不接受建立在商品货物问题的海关区域、同时英国仍保持金融、服务业的独立自主的杂交方案），但是准备给英国提供从未给予的第三方合作关系。
也就是挪威模式，意思是英国脱欧后仍是欧洲经济区的成员，但相应的必须支付会员费用，英国有进入欧盟单一市场的权利，但必须遵循单一市场的政策和规则以及欧盟的主要法律，同时移民可自由出入，对欧盟贸易政策无发言权。如果能够达成，最终效果和软脱欧差不多，政治、经济局势的不确定性消散，使得双方都获得受益。英国此前也威胁称，无协议脱欧，欧洲企业会丧失英国清算所的使用权，也会增加交易成本。
大多分析师预计，两国很难在10月底前真正达成协议，可能会延后到11月的时候才有进展。欧系货币的涨势对美元的打压利好黄金，本轮黄金的涨跌或多或少与欧系货币有一定的相关性。
• 美加贸易局势进入关键期
加拿大总理特鲁多在周三表示有望在本周五前与美国达成北美自贸谈判（NAFTA）协议。双方可能在汽车原产地原则，日落条款、及奶制品领域等还存异议。尤其是奶制品市场，美国是希望扩大出口，加拿大本国实行供应限制管理，放开乳业的进口将会破坏原有的经济模式。
美国和加拿大贸易是互惠互利的局面，在2017年两国贸易总量达到6700亿美元，仅次于中国的7100亿美元。加拿大还为美国带来了贸易顺差，所以能够预见达成协议是迟早的事。一旦特朗普扫清邻国的阻碍，那么贸易局势有可能重新恶化。而这一紧张局势在过去被证明可能致使美元走强、黄金走弱，主要是因为金价更多体现大宗商品属性。
黄金本轮的反弹也恰逢特朗普没有持续打贸易战的空档期，所以从长远看，黄金目前只能当做大级别的反弹看待，很难说直接反转。
• 鲍威尔讲话，通胀没有加速走高的迹象
鲍威尔讲话中提到“尽管通胀最近超过2%的目标，没有清晰的迹象显示在加速涨超2%，所以经济没有过热的情况产生。”这句话可以变成理解成激进的加息在当下是不合时宜的，或者说是反应过度。
因为9月的加息已经是板上钉钉而这一预期也已经被市场消化，体现在美指的定价上，不过12月的年内第四次加息还留有悬念，9月FOMC会议公布的加息点阵图和经济预期将提供前瞻指引，市场可能高估了激进加息的风险从而导致金价做出了价值修复的动作。推行货币政策正常化确实是必要的，美联储自己也认为当下仍是宽松的货币政策，而根据大多数官员的口径中性利率目标在2.5%-3%附近，在达到这一目标前不太可能考虑停止加息。
•人民币昨日略贬限制金价涨幅
尽管美指表现不佳，但新兴市场的货币阿根廷比索和土耳其里拉的跌势丝毫没有放缓。比如像美元兑土耳其里拉又升至6.85附近，在卡塔尔承诺投资注入150亿美金，以及德国的保证措施下只是暂时放缓了跌势。
阿根廷比索今年以来暴跌45%，当地政府要求IMF尽快释放早前约定的500亿美元援助款项。
在笔者过去的文章里阐述了，这些国家由于外债高企、外汇储备薄弱、经济结构存在问题等原因惨遭资金抛弃，而这可能带来的结果是当地央行抛售黄金外储稳定汇率，也限制了金价的涨幅。
• 特朗普中期选举问题
因为现在参、众两院都处于共和党的控制，只要民主党能夺回一个院内控制权，那么在美国国内减税政策的推行、对外贸易关税、制裁措施都可能产生一些微妙的变化。比方说特朗普还有个减税的2.0版本计划，如果一旦实施相当于以更高赤字的代价换取暂时的美国经济繁荣，届时美国逆全球化的经济以及美联储为抑制过热经济的加息将打压黄金，民主党可能改变这一既定方向。
再比如关税政策上面，特朗普现在都以国家安全为由绕开国会的束缚，即使本次中美2000亿关税遭致大多美国本土企业反对，据外媒消息实施的概率达70%以上，民主党可能会要求限制其征税的权利（主要依靠通过新的立法）。这也是利多黄金的，至少把总统的权利暂时关进了牢笼中。
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黄金ETF持仓区域性特征明显，美国经济向好使得北美ETF持仓大减施压金价
世界黄金协会最新发布的2018年第二季度黄金需求趋势报告显示，今年第二季度黄金需求总量同比下降4%，至964.3吨。在ETF持仓方面，黄金ETF从2016—2017年的大幅增持，改变为持续的小量变动，流入量同比下降达46%，同时呈现出明显的区域性差异。北美地区ETF持仓总量减少了30.6吨，美国国内经济增长势头良好，尤其是第二季度GDP增长率突破4%大关，进一步提振了市场的信心，推动了美元的走强，同时由于美联储处于加息的周期之中，进一步强化了美元走强的预期，导致黄金持有量出现了明显的回落。
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美国对俄罗斯制裁加速去美元化进程
因为双面特工的神经毒剂事件被重提，美国对俄罗斯经济制裁加码。美国国务院上周五表示，将限制向俄罗斯提供外国援助和军售，并禁止美国向俄罗斯提供任何信贷。自2017年1月以来，共有217名俄罗斯商人、官员以及包括14家银行、20家能源公司在内的私营、国有公司受到了制裁，让俄罗斯经济遭受数以亿计的损失。而且在今年11月，美国可能对俄采取第二轮、更加严厉的制裁措施，可能波及俄罗斯法人的贷款和进出口商品。
俄罗斯方面为了摆脱美元计价的限制，在今年3-4月抛售了84%的美债，并连续多个月平均购入20吨的黄金。不光是俄罗斯，伊朗、土耳其可能更多用欧元、人民币计价商品，以摆脱美国使出美国银行清算体系这一招对当地经济的伤害。
笔者曾提及美元武器化是特朗普的政策底牌，而滥用这一武器，那么一定会削弱各国储备该货币的信心。毕竟一旦有利益冲突，美国正面开炮时，持有大量的美元资产会让你难以变现，十分被动，所以从这一角度看美元支付反成风险支付的方式，美国搞事情从这个角度理解利多黄金。
★ 国际贵金属核心基本面数据 ★
•美国商品期货委员会(CFTC)COMEX黄金持仓报告
CFTC持仓的净空仓处于高位亦加速推动了空头回补的动作。最后特朗普面临11月6日中期选举的考验，若民主党领跑，国会或影响总统在贸易关税、减税扩张财政、对他国制裁的能力，而上述三个条件都是强美元的根基，总结下来最近看到的利多黄金的消息偏多一些。
 美国商品期货委员会CFTC黄金持仓数据
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美国8月密歇根大学消费者信心指数
美国8月密歇根大学消费者信心指数初值录得95.3，低于市场预期的98.0。消费者信心指数跌至自去年9月以来最低水平，大型家庭耐用品的购买条件跌至近四年来的最低水平，显示消费对于购买大件商品的看法不乐观以及对于贸易紧张局势的持续担忧。调查主任Richard
Curtin表示，尽管最新经济增速不错，但对增长前景和失业预期的正面影响较小。
 美国密歇根大学消费者信心指数
★ 国际贵金属市场机构观点 ★
以下为截至策略发布时的最新机构观点，更多消息可进入黄金频道查看：
德国商业银行分析师在报告中指出：
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主要的贸易争端，也就是美中摩擦仍然在继续，因此北美自由贸易协定只是5一个小方面，重要的是我们是否会看到轧空，这可能会推高金价。 |
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布朗兄弟哈里曼表示：
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虽然特朗普政府正在向加拿大施加压力，要求他们在几天之内重新谈判一项贸易协议，但美国可能实际上已经没有时间让国会批准任何协议。美政府已宣布与墨西哥达成协议并暗示美国将在没有加拿大的情况下继续下去，但BBH表示，加拿大扮演的角色比美国想要承认的更为重要。 |
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FXTM的研究分析师Lukman Otunuga表示：
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假设美元继续合作，周二早些时候黄金价格小幅走高以应对货币市场走势，并且黄金可能有更大的上行空间，“尽管美国墨西哥贸易取得突破进展，推动全球风险情绪走高，凸显黄金继续升值的事实，但也进一步凸显了黄金如何受到美元的严重影响。继鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上发表温和言论后，美元可能会进一步走软，黄金还有进一步升值的空间。” |
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★ 操盘战神：COMEX黄金&白银期货今日交易策略 ★
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Tk |
嘉信盈泰~24hr全球交易中心高级黄金&白银分析师
市场对晚间美国的PCE数据预期比较乐观，都有望给美联储9月份加息提供支撑，这对金价不利；不过英镑等非美货币的反弹也对美元有所拖累，金价短线走势还存在变数，消息面上，美墨签署新的双边协议具有里程碑式意义，表明特朗普外交政策的软化，使得市场风险偏好变高，像美股纳斯达克屡创新高，黄金受益于大宗商品的上涨。另外，美对俄罗斯的制裁则进一步加剧了去美元化、购买黄金的进程，“美元武器化”消耗美国信誉，美元反成风险支付手段。
按照嘉信盈泰~海龟交易规则结合以上分析综合分析来看
：美墨协议签订，美国一系列利好数据提振美元；人民币汇率中间价报价模式中加入“逆周期因子”，削弱了贬值风险，美元兑离岸人民币已经跌至7月31日以来的低点，黄金受益于与人民币良好的正相关性
，美国在寻找到墨西哥这个盟友后反而不会急于放低谈判姿态，相反希望各国以儆效尤，在赚足足够好处；白宫经济顾问库德洛暗示中美贸易会谈未取得任何结果，而美国7月贸易逆差扩大也引起市场情绪的担忧，美国可能在外交政策上更加强硬以扭转现状。另外，美国8月消费者信心指数意外升至17年高点，体现了消费者对经济前景的乐观评估。全球贸易问题持续的时间越长，对美国经济产生的风险就越高。
周四晚20:30将公布美国7月核心PCE物价指数年率，预期为6年以来的最高水平2%，前值为1.9%，同时公布的还有美国至8月25日当周初请失业金人数及美国7月个人支出月率均值得关注。操作上仍建议谨慎观望，若意外上破则择机做多。
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COMEX黄金
入场价格：1209.8 |
COMEX白银
入场价格：14.615 |
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