美元止跌反弹欲重霸市场，黄金失宠挣扎千二关口
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Infointime_上海 | 策略发布时间：2018.08.31
15:45
COMEX美国黄金主力12月合约（GCZ8）
黄金开盘后小幅探底回升，尽管美指日内走强对黄金仍有压制作用，但注意到两者负相关性略有减弱，出现了同涨的格局。特朗普对欧盟谈判的更高要价、美国7月消费者数据稳定增长、新兴市场货币持续走弱，一定程度上限制了美元跌幅，使得黄金面临生死一线考验。信管家行情交易系统显示：北京时间15:00，美黄金GCZ8报价1209.6美元/盎司
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★ 国际贵金属市场最新消息 ★
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• 美国二季度GDP上修，但美指无动于衷
昨天美国二季度GDP增长上修至4.2%，略高于7月公布的初值4.1%，创下四年来的最佳经济表现，为2014年第三季以来最快增速。所以就2018的上半年来看，特朗普实现了美国经济增长平均3%的目标。而且本次数据公布前有分析师预计是下修到4%，换言之是超于预期的表现。这主要是因为企业软件支出高于初值以及原油进口的减少，尽管强劲的经济再次稳固了年内至少三次加息，标普500、纳斯达克指数也纷纷续创新高，但是美指并有太多受益。
市场目前的关注点可能不在美国强劲经济和年内加息本身，可能还有更深层次的原因包括总统希望低利率的政治打压、达到中性利率后货币政策不确定性、以及明显夏天以后欧银可能紧跟加息等、美联储缩表还有多大空间的疑虑等。
• 英国脱欧现突破性进展，欧系货币对救场间接利好黄金
北京时间昨天晚间，英国首席谈判代表巴尼尔与德国外长、财长会晤，双方飙到一致意愿，即欧盟希望在英国脱欧后，仍让保持前所未有的紧密关系。尽管欧盟在单一市场的准入原则上不会妥协，是欧盟谈判的底线原则（也就是说不接受建立在商品货物问题的海关区域、同时英国仍保持金融、服务业的独立自主的杂交方案），但是准备给英国提供从未给予的第三方合作关系。
也就是挪威模式，意思是英国脱欧后仍是欧洲经济区的成员，但相应的必须支付会员费用，英国有进入欧盟单一市场的权利，但必须遵循单一市场的政策和规则以及欧盟的主要法律，同时移民可自由出入，对欧盟贸易政策无发言权。如果能够达成，最终效果和软脱欧差不多，政治、经济局势的不确定性消散，使得双方都获得受益。英国此前也威胁称，无协议脱欧，欧洲企业会丧失英国清算所的使用权，也会增加交易成本。
大多分析师预计，两国很难在10月底前真正达成协议，可能会延后到11月的时候才有进展。欧系货币的涨势对美元的打压利好黄金，本轮黄金的涨跌或多或少与欧系货币有一定的相关性。
• 美国嫌弃欧盟提出谈判计划不够好，汽车关税箭在弦上
虽然欧洲对美国进口汽车征收10%的关税，高于美对欧的2.5%汽车关税，但是美国对欧洲的卡车、皮卡征收25%的关税，真要说起来的话就是谁都没吃亏，谁也没占到便宜。欧盟想和美国实施汽车零关税的议题也并不是什么新鲜事，之前德国汽车的三个巨头大佬都透露过这方面意思。
但是特朗普的要价显然更高，比如他想打开欧盟的农贸品市场，因为预防原则和美国粗线条监管模式的不匹配，美国始终无法打开欧洲牛肉进口等市场。这是主要成员国法国极力反对的事项，本次欧盟也是亮出了他们谈判的底线。根据特朗普的想法，美国可能还是会保持原计划要对欧盟汽车征收25%的关税，只是迫于和加拿大、墨西哥的谈判，暂时搁置了这一计划。
因为德国是世界上最大的汽车出口国占比约20%，一旦美国事实关税，可能对欧洲的主心骨造成较大经济打击。如果欧元因此承压走弱，考虑到其从1.3000开始反弹有一段空间了，存在技术调整的必要，这可能不利于黄金走势。相对而言黄金和欧元的走势更为相近，与美元的负相关性仍较为明显。
• 鲍威尔讲话，通胀没有加速走高的迹象
鲍威尔讲话中提到“尽管通胀最近超过2%的目标，没有清晰的迹象显示在加速涨超2%，所以经济没有过热的情况产生。”这句话可以变成理解成激进的加息在当下是不合时宜的，或者说是反应过度。
因为9月的加息已经是板上钉钉而这一预期也已经被市场消化，体现在美指的定价上，不过12月的年内第四次加息还留有悬念，9月FOMC会议公布的加息点阵图和经济预期将提供前瞻指引，市场可能高估了激进加息的风险从而导致金价做出了价值修复的动作。推行货币政策正常化确实是必要的，美联储自己也认为当下仍是宽松的货币政策，而根据大多数官员的口径中性利率目标在2.5%-3%附近，在达到这一目标前不太可能考虑停止加息。
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新兴市场货币持续崩溃，美元热恐又要兴起
尽管近阶段欧系货币对、加元等反弹迅猛（一个是因为英欧可能在脱欧后仍保持前所未有的亲密关系，加拿大则可能在10月再次加息且NAFTA有望在本周落地），但是一些其它一些大宗商品挂钩的货币澳元、纽元以及新兴市场汇市仍遭到美元绞杀。
阿根廷央行昨天将利率从45%升至60%，但是美元兑阿根廷比索仍续创新高，盘中突破40整数关口。
当地央行实行提高利率、减少赤字、抛售美元三大政策来缓解汇率贬值风险，但滥发货币的带来的通胀、过高的外债缺口无法偿还、经济结构的外部依赖性使得当地民众用脚投票，继续抢购美元来保值资产。
另外像土耳其里拉、南非兰特等货币也展开续跌的走势，虽然美指表现平淡，但美元兑土耳其里拉已经连涨了5个交易日，大有去续创新高的趋势。
• 特朗普中期选举问题
因为现在参、众两院都处于共和党的控制，只要民主党能夺回一个院内控制权，那么在美国国内减税政策的推行、对外贸易关税、制裁措施都可能产生一些微妙的变化。比方说特朗普还有个减税的2.0版本计划，如果一旦实施相当于以更高赤字的代价换取暂时的美国经济繁荣，届时美国逆全球化的经济以及美联储为抑制过热经济的加息将打压黄金，民主党可能改变这一既定方向。
再比如关税政策上面，特朗普现在都以国家安全为由绕开国会的束缚，即使本次中美2000亿关税遭致大多美国本土企业反对，据外媒消息实施的概率达70%以上，民主党可能会要求限制其征税的权利（主要依靠通过新的立法）。这也是利多黄金的，至少把总统的权利暂时关进了牢笼中。
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黄金ETF持仓区域性特征明显，美国经济向好使得北美ETF持仓大减施压金价
世界黄金协会最新发布的2018年第二季度黄金需求趋势报告显示，今年第二季度黄金需求总量同比下降4%，至964.3吨。在ETF持仓方面，黄金ETF从2016—2017年的大幅增持，改变为持续的小量变动，流入量同比下降达46%，同时呈现出明显的区域性差异。北美地区ETF持仓总量减少了30.6吨，美国国内经济增长势头良好，尤其是第二季度GDP增长率突破4%大关，进一步提振了市场的信心，推动了美元的走强，同时由于美联储处于加息的周期之中，进一步强化了美元走强的预期，导致黄金持有量出现了明显的回落。
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美国对俄罗斯制裁加速去美元化进程
因为双面特工的神经毒剂事件被重提，美国对俄罗斯经济制裁加码。美国国务院上周五表示，将限制向俄罗斯提供外国援助和军售，并禁止美国向俄罗斯提供任何信贷。自2017年1月以来，共有217名俄罗斯商人、官员以及包括14家银行、20家能源公司在内的私营、国有公司受到了制裁，让俄罗斯经济遭受数以亿计的损失。而且在今年11月，美国可能对俄采取第二轮、更加严厉的制裁措施，可能波及俄罗斯法人的贷款和进出口商品。
俄罗斯方面为了摆脱美元计价的限制，在今年3-4月抛售了84%的美债，并连续多个月平均购入20吨的黄金。不光是俄罗斯，伊朗、土耳其可能更多用欧元、人民币计价商品，以摆脱美国使出美国银行清算体系这一招对当地经济的伤害。
笔者曾提及美元武器化是特朗普的政策底牌，而滥用这一武器，那么一定会削弱各国储备该货币的信心。毕竟一旦有利益冲突，美国正面开炮时，持有大量的美元资产会让你难以变现，十分被动，所以从这一角度看美元支付反成风险支付的方式，美国搞事情从这个角度理解利多黄金。
★ 国际贵金属核心基本面数据 ★
• 美国7月消费支出稳步增加，劳动力市场紧凑
美国至8月25日当周初请失业金人数(万人)为21.3，预测值：21，前值：21.3；美国至8月25日当周续请失业金人数(万人)为172.7，预期170.8，前值172.7；美国至8月25日当周初请失业金人数四周均值(万人)21.23，预期及前值21.38
昨天美国7月核心PCE物价指数录得2%符合预期，高于前值1.9%，创下2012年4月以来的最高水平，在今年5月也达到这一水平。7月消费者支出增加主要是家庭外出就餐、住宿、处方药物方面的消费比例增加。由于美国三分之二的GDP靠内需消耗拉动，这为三季度美国的经济增速开了一个好头，但这背后存在一定的隐患。
美国强劲的国内需求和关税带来的输入性通胀，使得美国7月经通胀调整后的消费者支出仅增加0.2%，为五个月来最小增幅，6月为增加0.3%。因为特朗普现在实行的税改和财政刺激政策，相当于是变相给人民加杠杆去消费，国内实际通胀跑赢薪资增速可能制约人们的购买力，尤其是再去除加杠杆的外部因素后，偿债的风险就会体现。不过就从短期而言，这样的负作用或许还不会体现，虽然8月25日当周初请失业金人数略增3000人至21.3万人，不过四周均值较前值减少了1500人至21.225万人，依旧创下1969年12月以来最低水平。
也就是说美国的劳动力市场仍有趋紧的空间，当下失业的人并不担忧找不到工作，劳动力市场并没有饱和。美联储可能据此继续实施渐进式加息的动作，因为这可以抑制当下可能高企的CPI也是经济能承受范围之内，而调高利率也是为税改红利消散后留足宽松货币政策打下基础。
•美国商品期货委员会(CFTC)COMEX黄金持仓报告
CFTC持仓的净空仓处于高位亦加速推动了空头回补的动作。最后特朗普面临11月6日中期选举的考验，若民主党领跑，国会或影响总统在贸易关税、减税扩张财政、对他国制裁的能力，而上述三个条件都是强美元的根基，总结下来最近看到的利多黄金的消息偏多一些。
 美国商品期货委员会CFTC黄金持仓数据
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美国8月密歇根大学消费者信心指数
美国8月密歇根大学消费者信心指数初值录得95.3，低于市场预期的98.0。消费者信心指数跌至自去年9月以来最低水平，大型家庭耐用品的购买条件跌至近四年来的最低水平，显示消费对于购买大件商品的看法不乐观以及对于贸易紧张局势的持续担忧。调查主任Richard
Curtin表示，尽管最新经济增速不错，但对增长前景和失业预期的正面影响较小。
 美国密歇根大学消费者信心指数
★ 国际贵金属市场机构观点 ★
以下为截至策略发布时的最新机构观点，更多消息可进入黄金频道查看：
道明证券商品战略负责人梅莱克（Bart Melek）表示：
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尽管黄金已经出现了一些积极的交易，但只要美元背后有买单，贵金属就会挣扎。“在美元开始大幅走低之前，黄金价格将难以突破1200美元/盎司，”他表示。美元走强不仅损害了黄金，而且分析师指出央行的活动可能会对贵金属构成压力。梅莱克表示，他怀疑一些新兴市场央行正在用黄金换取美元，以获得重要信贷并支持其本国货币。 |
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道富环球投资管理公司黄金投资主管表示：
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预计在美联储进行今年的第三次加息之后，随着主要黄金消费国为重要假期做准备，9月底购买动能将加强。展望未来，Milling-Stanley表示，市场可能会以最快的速度复苏。他补充称，到今年年底，金价可能会回升至1350美元，但他表示，首个障碍位于1250美元。 |
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大宗商品经纪公司SP Angel表示：
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自2013年以来，黄金价格走向连续几个月录得亏损。
“随着美国股市攀升至新高，FOMC继续采取紧缩政策，贵金属将迎来第五个月度跌幅，这是自2013年以来最长的跌幅 |
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★ 操盘战神：COMEX黄金&白银期货今日交易策略 ★
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嘉信盈泰~24hr全球交易中心高级黄金&白银分析师
市场对晚间美国的PCE数据预期比较乐观，都有望给美联储9月份加息提供支撑，这对金价不利；不过英镑等非美货币的反弹也对美元有所拖累，金价短线走势还存在变数，消息面上，美墨签署新的双边协议具有里程碑式意义，表明特朗普外交政策的软化，使得市场风险偏好变高，像美股纳斯达克屡创新高，黄金受益于大宗商品的上涨。另外，美对俄罗斯的制裁则进一步加剧了去美元化、购买黄金的进程，“美元武器化”消耗美国信誉，美元反成风险支付手段。
按照嘉信盈泰~海龟交易规则结合以上分析综合分析来看
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尽管8月25日当周初请失业金人数略增，但是总体劳动力市场趋紧；美国强劲的经济依旧是美联储加息的资本，美国在寻找到墨西哥这个盟友后反而不会急于放低谈判姿态，相反希望各国以儆效尤，在赚足足够好处；美国态度依旧强硬，特朗普不满足于欧盟提出的取消工业关税，美对欧的25%汽车关税再次被热议；周五美国8月密歇根大学消费者信心指数终值，而下个月美会否实施对中国2000亿输美商品征税也需要关注，可能会分阶段运行。多国经济体的碰撞可能放缓大宗商品的需求，使得黄金承压另外
，操作上仍建议谨慎观望，若意外上破则择机做多。
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COMEX黄金
入场价格：1208.5 |
COMEX白银
入场价格：14.525 |
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