结构好转促进估值修复，铁矿价格上行时机到来
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交易时间网（infointime.net）2018年9月14日讯——今年以来，由于上半年澳洲矿山发货偏高，而国产矿持续减产，巴西矿1季度发货太低，导致钢厂偏好低铝品种，高铝的澳洲铁矿受到市场冷落，库存持续攀升，价格压力较大，由于盘面标的以澳洲铁矿为主，这也导致了盘面价格的低波动性。需求端则持续受到环保限产的预期压制。
如我们9月12日的报告——环保政策或变，钢价一阶拐点出现：黑色金属策略系列（之十一）所述，近期限产政策有所转向，铁矿远期需求可能没有预期的悲观。从供需结构上看，澳洲发货持续偏低，库存不断消化，盘面标的主要品种的性价比较高，钢厂偏好切换后，估值在修复当中，带动盘面价格上行。
供应结构扭转，库存结构持续好转
1、澳洲巴西供应持续分化
在6月的发货高峰后，7月开始，澳洲发货量出现断崖式下跌，并且在8-9月均维持较去年同期略低的水平。而巴西发货量则连续创出近年来新高，两者的供应结构扭转。
供应扭转来自于澳洲巴西矿山今年产量目标和发货节奏的分化。以往澳洲和巴西矿山都是一季度发货季节性低位，随后在二季度发货攀升，在三、四季度维持高位。
但今年来看，澳洲矿山有意平抑发货的季节性特点，上下半年的发货量基本持平。而巴西由于一季度暴雨导致产量太低，落后年度目标较多，因此后续追赶产量目标的压力很大，下半年供应边际增量约3000万吨，一直到四季度末，预计发货量都将维持高位。
2、库存结构随之好转
在供应结构扭转后，国内港口库存的结构也开始逐步好转。即使在7月下旬至今唐山开始限产的背景下，国内港口总量库存从1.54亿吨，下降到1.47亿吨。在总量库存下降的背后，更应注意的是库存结构的好转。同一时期内，澳洲矿库存从9897万吨，下降到了9057万吨，而巴西矿库存从2472万吨，增加到2573万吨。
从北方主要六港的库存数据，也能看出库存结构的明显好转。分品位库存占比中，主流中品粉矿（金步巴粉、麦克粉、PB粉等盘面标的品种）库存占比从7月初的29.9%，已经下降到了25.2%，特别是PB粉库存降幅最为明显，从7月初的1318万吨，下降到903万吨，金步巴粉、麦克粉等品种库存，也有不同程度下降。商品频道
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