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商品频道 > 市场日报(Daily Commodity Futures Reprot, DCR)对经济衰退和重大尾部风险的担忧加剧，大宗商品市场情绪低迷多个板块下跌，空平玉米，多开螺纹，加空棉花 |
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 编辑：魏伟军 发布时间：2022.11.21 23:00 由于美联储官员密集发言强调了利率还将至少上调100个基点的前景，以及对中国疫情散发的担忧有所加剧，加上多个机构预计经济前景黯淡而重大风险正在酝酿中......周一，大宗商品市场情绪全面受到压制，原油化工和有色板块领跌，而天胶受到突发政策利好提振领涨。多数机构预计，多数商品或将维持疲软偶组是。 ▉ 宏观焦点① IMF再次下调明年的经济增长前景 国际货币基金组织(IMF)表示，随着俄乌战争(The Russia-Ukraine War)和通胀(CPI)造成的下行风险成为现实，世界经济前景比上个月预测的更为悲观。 IMF的经济学家特里格维·古德蒙松表示：“追踪二十国集团(G-20)的采购经理人指数(PMI)最近几个月稳步恶化，证实前景比10月《世界经济展望》中概述的更为黯淡。困难是巨大的，疲软的经济指标预示着未来的进一步挑战。”
今年以来IMF的经济增长预测已多次大幅下调 _By Bloomberg 在上个月的《世界经济展望》中，IMF将明年全球经济增长预测从7月的2.90%和1月的3.80%下调至2.70%，并指出，增长放缓至2.5%以下的可能性为25%。 全球的消费者正在努力应对由食品和燃料通胀引发的生活成本危机，在许多地方，这种危机几乎没有缓解的迹象。通胀引发了一波加息浪潮，使债务成本更高，并引发了对低收入和新兴市场国家资金外流的担忧。 古德蒙松表示：“许多国家可能需要继续财政和货币紧缩以降低通胀并解决债务脆弱性 - - 我们确实预计未来几个月许多G-20经济体将进一步收紧。这些行动将继续对经济活动造成压力，特别是在房地产等对利率敏感的行业。” 上个月，IMF表示，今年和明年世界经济上三分之一的经济体将至少连续两个季度收缩，到2026年的产出损失将达到4万亿美元。 ② 重大尾部风险酝酿中 今年全球经济表现很差，经济学家认为，明年可能会变得更糟。 美联储(Fed)的高速加息很可能会使美国(USA)在2023年陷入衰退。如果不断上涨的天然气价格对欧洲(EU)也有同样的影响，很少有人会感到惊讶。而中国(CHN)经济几乎停滞不前。 在极端不利的情况下，所有这些事情都会同时发生。据彭博经济研究所(Bloomberg Economi-cs, BE)的估计，这可能会使全球产出减少约5万亿美元。
全球经济实力的平衡正在东移 _By Bloomberg 如此黯淡的前景远非不可信，这一事实表明世界经济出了大问题。2022年有很多证据证明了这一点。 廉价资金、来自中国的超强需求和温和的地缘政治局势 - - 带来数十年基本稳定增长和稳定价格的关键 - - 都消失了，导致通胀处于数十年来的高位，金融市场损失高达数万亿美元。 有一些积极的意外可以阻止明年的局势恶化。美联储可能会实现传说中的软着陆，劳动力市场被证明具有弹性。温暖的天气可以使欧洲免于经济衰退。中国可能会调整防疫方法。其中一些可能性在上周显现出来。 即使这些被证明是虚假的黎明，那些认为利率见顶和增长见底的投资者也可能开始押注即将到来的复苏。尽管如此，在经历了疫情、战争和短缺之后，很难保持乐观。 以下是未来一年最可能出现的尾部风险 Tail Risks 。 ● 以超高利率应对通胀，或导致深度和长期衰退 美联储的基准利率上限有望在2023年初达到5.00%，而今年年初为0.25%。几十年来最激进的货币政策紧缩已经打击了美国和世界的经济。接下俩还有更多的冲击。
11月FOMC会议后，市场预计终端利率将达到5.00% _By Bloomberg 由于更高的借贷成本打击了从房地产到汽车等对利率敏感的行业，BE预测美国将在2023年下半年陷入衰退。超过200万美国人可能会失去工作。 如果通货膨胀像它到来一样迅速而神秘地消失，情况可能会好很多。但更有可能的是，通胀会变得更糟。疫情使劳动力市场失控，将所谓自然失业率 - - 控制通胀所需的失业率 - - 推高到异常高的水平。 这种情况可能在美国发生，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示有可能不得不将利率上调至6.00%的超高水平，使这个世界上最大的经济体陷入更长时间和更深度的衰退。 这种风险将在世界范围内复制，因为大多数国家都面临与美国相同的通胀问题，而这些国家的央行也采取了同样的方式来解决这个问题。试图用另类方面应对的国家似乎将面临另一种困境，日本(JPN)一直坚持负利率，但它在货币市场上付出了沉重的代价，日元贬值超过15%。 ● 债务风险卷土重来 只要增长率高于借贷成本，债务成本就不构成重大风险。现在，七国集团(G-7)发达经济体的债务总额从2007年的占国内生产总值(GDP)的81%上升到今年的128%，随着经济放缓和利率上升，几个主要经济体可能会发现自己的债务处于不可持续的轨道上，除非它们进行痛苦的财政调整。 投资者正在关注意大利(ITA)，到2030年，意大利的偿债成本将从2019年的3.00%上升到占GDP的7.00%。意大利可能不会违约。但避免这一结果可能需要欧盟层面提供支持，通常这是一个令人担忧的过程。 在前首相利兹·特拉斯试图挥霍性财政计划失败后，英国(GBR)的金边债券市场崩盘。但缩小公共财政缺口，保持信誉，将需要一段痛苦的预算紧缩时期。 美国并不完全属于同一类别。即便如此，近在眼前的债务上限辩论 - - 将使市场保持关注。 日本低利率策略的设计者、央行行长黑田东彦将于4月任期结束。他的继任者面临着一个艰难的选择：坚持使用廉价资金，冒着货币进一步崩溃的风险，或者跟随美联储并破坏世界上最大的债务市场之一的稳定。 在一些新兴市场，这种困境更为严重。斯里兰卡紧随黎巴嫩和赞比亚之后，历史性地违约。 BE的模型表明，违约风险集中在仅占全球GDP的3%的小经济体，而较大的发展中国家可能免于债务危机。 土耳其(TUR)可能是一个例外。6月的选举可能会迫使总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安采取更非正统的政策来刺激增长，而里拉 - - 也许还有债务可持续性 - - 将为此付出代价。 ● 房地产市场看起来很脆弱 资金紧张意味着现在是全球房地产市场的关键时刻。像加拿大(CAN)和新西兰(NZL)这样的国家 - - 根据价格与收入比率等指标排名最泡沫化的房地产市场 - - 可能会发现自己处于第一线。 美国在风险排名也靠前。BE估计，美国房价需要下降15%，才能使抵押贷款支付与家庭收入保持一致。 ● 欧洲能源危机 俄乌战争后，支持乌克兰(UKR)的欧洲大陆陷入天然气短缺和电价飙升。BE的基本预期是，高能源成本和欧洲央行的加息将使欧盟陷入衰退，2023年GDP将萎缩0.1%。 如果运气好(好天气)和技巧(将稀缺的天然气输送到真正需要的地方)，欧洲可能会避免经济衰退。否则经济可能会陷入与全球金融危机时期相当的收缩。 原油价格已从今年上半年战争推高的近130美元的峰值下跌。对俄罗斯(RUS)的新制裁、中国需求的复苏以及OPEC减产等因素的组合可能会推动明年价格回升，在欧洲及其他地区开辟能源危机的另一条战线，并为通胀火上浇油。 ▉ 重点品种① 铜和铝 高盛集团(Goldman Sachs)表示，预计明年第二季度中国疫情管控措施可能放松，铜的库存已降至2008年以来的最低水平，一旦需求预期 转好，补库需求将会上升，而保交楼推动的房地产竣工活动增加将提振对铜的需求，同时还会增加对铝的需求。 ② 棉花 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)表示，由于纺织业开工率低，疫情限制措施导致物流中断以及对服装的需求疲软，今年的棉花购买量下降了1/5，而近期棉花加工量同比暴跌了39%，预计需求将进一步下降。 ▉ 商品组合组合调整：【建仓】【多 | 螺纹2305】尽管需求疲软市场情绪低迷，但政策预期对螺纹的影响很大，我们的策略是选择一个远月合约匹配 - - 疫情管控放松，房地产重大刺激措施落地，基建项目加速上马 - - 推动的需求改善前景。【加仓】【空 | 棉花2309】在13,200加仓，持仓平均成本降至13,132......【平仓】在2,887平仓【多 | 玉米2307】。
注：盈亏按1手计算，价差*合约单位*最小变动价格/开仓价格*标准保证金比例 建仓：【空 | 棉花2309】需求疲软，加工量低迷，本轮由不实传闻推动的广泛反弹首先将在这些基本面疲软的品种中进行修正。......【空 | 豆一2305】随着未来几个月进口量回升，行业压榨利润率将再次下行，从而再次遏制进口，推动价格下跌 。......【多 | 豆粕2307】现货供应收紧将继续推高远期价格预期，预计该月份将受到进口量下滑推高压榨利润率的提振 。 平仓：2022/11/21......在2,887平仓【多 | 玉米2307】。 ▉ 策略定位市场矩阵(MarketMatrix.net)的大宗商品分析师董力表示：
日内需关注：美联储官员讲话。商品频道 >> 金钱爆~原油市场日报(Daily Commodity Futures Reprot, DCR)：最新交易主题及市场影响；投资组合更新；市场矩阵分析师的行情分析，走势展望，交易策略建议。帮助投资者深入了解商品期货市场，充分获得市场多维信息，提高交易决策的水平。 ---END---
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