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FedWatch美联储会议前瞻：此次加息幅度恐如市场所预期一样，但鲍威尔可能并不急于对12月的加息幅度表态 |
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 编辑：王真 发布时间：2022.11.02 18:21 美联储(Fed)预定周四凌晨公布决议，市场普遍预料将连续第四次加息75个基点，且美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将在记者会中重申对抗通膨的决心，并为放缓升息铺路，但同时强调这将不会影响终点利率水准，以免让市场误以为政策就此转向。 除了货币政策可能转鸽，这次会议还有六大看点，包括声明措辞可能的微调、缩表进展、反对意见等。美国联邦公开市场委员会(FOMC)这次升息后，利率可能提高到3.75-4.00%，是2008 年以来最高水准。 这次鲍威尔将在会后召开记者会，但要到12月才会发布新的经济预测。鲍威尔可能强调，决策官员仍坚定抗击通膨，但同时保留12月中旬的决策弹性。市场认为，Fed12月再次加息75个基点或转向50个基点的可能性各位一半。 ▉ 鲍威尔将如何与市场有效沟通？ 鲍威尔7月记者会曾被投资人错误解读为政策转向即将到来，股市报以大涨。因此，即使鲍威尔这次可能暗示未来数次会议将转向较小幅度的升息，也可能会设法避免市场再度因他的一席话而大涨。
不出意外加息75个基点 _By Bloomberg 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“Fed几乎笃定将再次升息75个基点，但大家不太确定鲍威尔会如何和市场沟通政策潜在的减速，包括坚定的程度、与升息有关的风险、对终点利率的影响等。”
债市提前给出反应 _By Bloomberg MacroPolicy Perspectives的创办人朱莉娅·科罗纳多表示：“我们预测，鲍威尔将把升息50个基点视为基本情境，并厘清放缓升息不必然等于终点利率会下降。Fed或许只想在能够金融稳定的状况下，才会放缓升息步调，这对鲍威尔而言是沟通和讯息传达上的挑战。Fed不希望看到金融情势大幅宽松，因为金融情势必须紧缩，才能让经济保持冷却。所以，鲍威尔一方面不想让自己的话听起来鸽派，却也想放慢升速。” ▉ 中期选举压力下美联储该如何抉择？ 美国正面临40 年来最炙热的通膨，而鲍威尔则因为去年回应过慢而遭受批评。今年来的多次升息，让投资人担心Fed可能引发一场经济衰退。 这场会议过后，象征拜登政府“期中考”的期中选举下周也将登场。共和党猛攻通膨议题，试图把责任归在总统拜登和民主党国会议员身上。两名民主党参议员上周便敦促鲍威尔勿把利率升得过高，最终引发不必要的痛苦。
11月加息预测 _By FedWatch 截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计11月加息75个基点的概率升至90.2%。 值得注意的是，9月议息会议后，美联储重申了货币政策将取决于数据。 具体看经济数据，9月份，美国CPI同比增长8.2%，略高于市场预期，前值为8.3%。核心CPI也高出预期同比增长6.6%，为1982年8月以来最大增幅，前值为6.3%。同时，美国三季度GDP环比折年率录得2.6%，高于预期的2.4%，为年内首次正增长。就业市场仍然强劲，9月失业率3.5%。 瑞士百达财富管理资深美国经济学家柯冬铭表示：“虽然一些民主党参议员向主席鲍威尔发出公开信以增加政治压力，且部分领先的增长指标出现恶化，但美联储应会坚守阵地，继续优先应对通胀。同时，美联储不太可能改变其幕后运行的量化紧缩计划(其资产负债表应在未来12个月内缩减约1万亿美元)。 道明证券(TD Securities)的利率策略全球主管普里亚·米斯拉表示 ：“GDP数据具有一定滞后性，而高频数据指向美国经济景气趋弱。但是，即便美国经济走势不如GDP数据所示那般强劲，且衰退预期正在升温，但当前押注美联储政策转向仍可能为时尚早。相比GDP，美联储更加重视就业和物价两大“双目标”。而目前美国就业市场仍然强劲，遏制通胀仍是首要任务。 ▉ 未来加息路径是否会调整？ 美联储将连续第6次加息，而市场也不乏对于美联储放缓加息的预期。此次会议上，鲍威尔将对紧缩政策将取何种态度？ 富国银行(Wells Fargo)的宏观策略主管迈克尔·舒马赫表示：“很难相信鲍威尔可能会发出紧缩政策即将结束的信号。美联储的首要任务是抗击通胀，而近期的数据表现还不够好。随着2023年的经济前景趋于黯淡，人们可能会遗憾地发现，美联储的眼光过于落后。因此，政策错误的风险，即过度紧缩的风险正在上升，特别是在高债务和市场流动性收缩的环境下，美联储设想的软着陆实现可能性越来越小。” 市场预计周四鲍威尔将保持对通胀的高压态势，对于后续加息路径，他将继续强调取决于数据。如果本周就发出放缓加息的信号，对市场来说将是一个意外。 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳表示：事实上，美联储现在并不需要急于对12月的加息幅度表态，因为从现在到12月13-14日的议息会议还有许多时间，美联储还可以看到更多的经济数据。比较稳妥的做法是等这些数据公布后再与市场沟通，而不是现在就发出放缓加息的信号。美联储可以在加息上搞缓兵之计，但要确保步步谨慎。本轮高通胀已经让美联储的信誉度受损，如果再在通胀上判断失误，低估通胀，后果或将会非常严重。” ▉ 市场观点
一些经济学家希望通过调整声明来暗示放缓的速度 _By Bloomberg ① 部分机构认为美联储会放慢脚步 >> 美国银行(Bank of America)首席美国经济学家迈克尔·加彭(Michael Gapen)表示：
>> Oversea-Chinese Banking Corp.驻新加坡的利率策略师Frances Cheung表示：“美联储的政策利率正在进入限制经济的水平，同时，最近公布了一些疲软的经济数据。到了一定的时候，美联储需要降低加息的幅度，这可能就在12月的联储会议上发生。” >> 贝莱德(BlackRock)全球固定收益部门首席投资官里克·里德(Rick Rieder)表示：
② 部分机构认为美联储会继续鹰派 >> 华尔街日报(WSJ)的尼克·蒂米拉奥斯表示：”美联储本周四加息75个基点至4%。利率终值可能超过预期，并且高利率持续更长时间。” >> Evercore ISI的首席股票和量化策略师朱利安·伊曼纽尔表示：
>> 富兰克林邓普顿固定收益公司的首席投资官索纳尔·德塞表示：“加息的作用就像打地鼠的游戏，抑制住了一部分价格的上涨，又会有另一部分问题弹出。在未来，我们需要看到经济逐步放缓，使需求逐步降温。 ” >> 荷兰国际集团(ING)分析师表示：“因此，即使美联储的措辞会稍微温和一些，我们仍必须保留美联储将于12月加息75个基点的可能性。事实上，通胀的粘性也表明，市场认为美联储将于12月抵达终端利率水平4.25-4.5%的想法可能太早了。” >> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：“目前激进收紧的风险可能大于渐进式收紧的风险，如果本周利率触及3.75% - 4%，经济将有大量收紧措施需要消化。” 市场矩阵(MarketMatrix.net)的宏观分析师姜宇淳表示： 本次的加息幅度恐如市场所预期的那样，但鲍威尔可能并不急于对12月的加息幅度表态，因为在此之前还有一次就业报告与通胀报告。比较稳妥的做法是等这些数据公布后再与市场沟通，而不是现在就发出放缓加息的信号。FedWatch >>
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