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黄金策略：对美联储利率预期的重大下修推动金价重心近期持续下移，但发起本轮彪悍涨势的主力投资者可能会在任何回调时增加敞口，整理反而构成清洗短线投机盘的中期利多事件；操作上，前期2035美元的多单可继续持有

　　

 

编辑：王真  发布时间：2024.03.19 00:30

自CPI报告推动金价大幅回调以来，金价重心持续下移，过去五个交易日中有三个交易日收跌，因为投资者对美联储的政策/利率预期已经发生了重大变化并已经推动美元指数和美债收益率大幅反弹，从而迫使一些多头回吐。周二，金价在低位窄幅整理，多空分歧有所加大。

截至发稿时，COMEx黄金4月合约下跌0.12%，报2161.6美元

随着对美联储降息幅度的预期大幅下调，金价已从历史新高回落 _By Bloomberg

▉ 核心主题

① FOMC利率决定

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于当地时间周三公布利率决定，央行观察人士预计，其将维持政策利率不变。重要的是，在本次会议上，美联储(Fed)高层决策者将会更新经济预测，包括对经济增长、失业率、通胀率和政策利率的预期，央行观察人士预计，由于近期经济和金融市场的一些发展，最大的风险是，上调利率预期/削减今年降息幅度预期 - - 12月的预测是今年降息3次，这次更新可能下调至2次 - - 如果进行这样的调整将大幅退稿美元指数和美债收益率并使风险资产和黄金面临巨大下行压力。

在高盛调整政策展望之后，美联储6月降息的概率降至50%以下 _By Bloomberg

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储在6月降息的概率已降至50%以下，而一周前为75%；预计今年将总共降息69个基点，而一个月前为140个基点以上。

>> 高盛(Goldman Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示：“我们现在预计2024年将降息3次，而此前为4次，主要是因为通胀前景略高。我仍预计美联储将于6月开始这个降息周期，假设通胀如预期再次放缓，官员们将坚持今年3次降息的点阵图预测。主要风险是，FOMC的参与者可能更关心最近的通胀数据，而不太相信通胀会恢复其早期的疲软趋势。在这种情况下，他们可能会将2024年的核心PCE通胀预测上调至2.5%，并显示出2次的降息预测。”

>> Bianco Research的总裁兼创始人吉姆·比安科表示：“我认为美联储不会在选举年的夏天改变政策。如果他们不在6月前扣动扳机，那么最早是11月或12月 - - 只有在数据有保证的情况下。而现在，数据没有保证。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)要想在今年春天降息，经济必须大幅疲软。但现在的经济太强劲了，它正处于我们喜欢称之为‘不着陆阶段’- - 它不是波音飞机。它没有零件脱落，只是以2.5%至3%的速度继续前进。看起来我们的通胀率可能在3%左右触底 - - 这不是2%，美联储已经明确表示，他们需要信心才能达到2%。但没有做到这一点。这意味着美债收益率甚至可能走得更高，这将是由通货膨胀推动的。”

>> Richard Bernstein Advisors的固定收益主管迈克尔·坎普罗斯表示：“流动性仍然过多。金融状况正在缓解，信贷自由流动，失业率低，通货膨胀顽固，收入增长加速，投机猖獗。这不是一个有利于降息的环境。”

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>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克表示：“鉴于市场已经在定价美联储目前的货币政策立场，金价可能对本周会议的基调非常敏感。我们的分析显示，再价格跌破2120美元以前，CTA趋势跟随者不会退出他们的主要多头头寸 - - 点阵图的修订将成为他们关注的焦点。”

▉ 市场数据

① CFTC持仓

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至3月12日当周，管理基金增持黄金多头头寸2.8万张至17万张，空头头寸减少0.2万张至3.3万张，净多头头寸升至14.1万张，为2022年3月初以来的最高水平。

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“在过去两周重，对冲基金已经购买了285吨黄金。尽管这种买入速度是前所未有的，但黄金整体多头头寸相对于未平仓合约仍处于合理范围内。目前多空比已升至10个月以来的最高水平，为6.2。”

② 黄金ETF持仓

截至3月18日，SPDR黄金ETF持仓增加0.18%或1.48吨，至833.32吨。

截至3月15日，SPDR黄金ETF持仓增加1.83%或14.98吨，至831.84吨。

▉ 机构观点

>> RJO Futures的市场策略师Daniel Pavilonis表示：“黄金正在等待美联储和日本央行的利率决定 - - 这些决定可能表明全球通胀正在上升，而黄金显然是全球通胀对冲工具。点阵图的变化，我认为将在金价是否会恢复并继续其上升趋势方面发挥作用。”

在美联储和日银宣布利率决定前，美债ETF连续八个交易日下跌 _By Bloomberg

>> Heraeus Precious Metals的高级交易员黄泰表示，随着夏季临近，黄金需求可能会有所放缓，而白银价格可能会迎头赶上。他在一份报告中写道：“3月和第二季度，中国的黄金需求往往会下降。过去10年，中国第二季度黄金消费平均较上季度下降了21%，而今年第一季度大陆从香港进口的黄金数量升至10年来的最高水平，这可能表明今年的季度降幅可能更高，而创纪录的金价也可能抑制需求。同时，高价也在抑制印度的黄金需求，预计要到5月新的假日季才会回升。与黄金相比，白银价格仍然被低估，目前金银价格比已飙升至85，而历史平均水平仅为60.09。”

>> Gainesville Coins的分析师埃弗雷特·米尔曼表示：“黄金已经定价了利率下降预期，如果通胀再次走高，这意味着政策制定者将不得不在更长时间内保持更具有限制性的货币政策。尽管黄金并不特别喜欢高利率环境，但如果利率维持在如此高位的原因是通胀正在升温，这自然意味着人们将再次转向黄金。”

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>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，金价在今年年底将升至2300美元，但由于美联储降息的不确定性，走势可能会出现波动。该行的策略师在一份报告中写道：“过去几年，由于央行大规模购买，黄金相对于实际收益率出现了重新定价，这远远抵消了黄金ETF资金外流的影响。我们认为实际收益率将会继续下降，预计到第四季度降至1.55%或下降50个基点，这可能推动金价进一步走高。”

>> 澳新银行(ANZ)预计，金价在今年年底将升至2300美元，此前预计为2200美元。该行策略师在一份报告中写道：“虽然我们继续维持市场长期前景正面的观点，但短期内价格可能会出现回调。入托出现回调，降至建立多头头寸的机会。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)预计，金价在今年年底将升至2300美元；今年平均价格为2180美元，此前预计为2090美元。

▉ 交易策略

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示：

后续需关注：美国3月联邦基金利率目标以及美国截至3月16日当周初请失业金人数。黄金频道 >>

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