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头部机构表示，随着实际利率攀升，规模宏大的板块轮换即将到来

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2022.01.06 23:50

由于新年伊始债券遭到全面抛售，华尔街专业人士预计，在2022年，高成长科技巨头的领导地位已不复存在。

随着通胀调整后的收益率因确信美联储(Fed)今年将认真收紧政策而上升，富国银行证券(Wells Fargo Securities)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师告诉客户不再继续押注于低利率时代最大受益者之一的科技公司，转而支持从疫情危机(Covid-19)复苏中受益的更便宜的股票。

最近国债市场的走势表明，投资者对商业周期的信心增强，尽管Omricon变体导致美国(USA)新病例不断刷新记录，美国10年期实际收益率周二升至-0.98%，名义基准触及近6周以来的最高水平1.65%。与此同时，以科技股为主的纳斯达克100指数下跌1.4%，而富国银行一篮子以软件为主的股票本周已经下跌了6%，而一篮子易受病毒影响的公司则上涨了5%。

随着实际收益率上升，估值过高的高增长股票将遭受损失 _By Bloomberg

结果是，2022年的第一周交易暴露了长期以来的担忧，即债券收益率上升是估值高企股票的致命弱点 - - 这将助长了多年来最大的市场轮动。

富国的股票策略主管克里斯托弗·哈维表示：“如果我们确实看到实际收益率有所改善，这对科技股来说将是一个更加艰难的环境。特别是对于‘不惜一切代价增长’的股票。”

他认为，今年科技股和昂贵的成长股将面临更多坏消息，实际利率还有上涨25至50个基点的空间。

实际利率上升被视为对经济状况的乐观信号，但同时也对疫情期间的赢家发出了悲观信号。另一方面，大型银行、工业和运输公司等周期性股票有望上涨。

科技股 - - 通常因其长期前景而备受推崇 - - 对债券波动尤其敏感，因为较高的利率意味着它们未来的利润目前价值较低。

加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：“如此重要的抛售让我印象深刻的是，大部分价格走势发生在实际收益率飙升时，而不是通胀预期指标异动时。因此，目前这是一个增长故事，而不是通胀故事。”他说的债券市场衡量通胀预期的指标是10年期损益两平率 ^{Breakeven Rate}  。

然而，也有机构指出，实际利率仍然低得令人难以置信，并且牢牢固定在负值区间，因此不太可能造成股市混乱。贝莱德(BlackRock)的策略师斯科特·泰尔表示：“我们预计实际收益率的变化速度不会在今年内大到足以影响股价。”

仍然强劲的美国劳动力市场可能会让美联储走上更快的紧缩之路，这导致股市中估值最高的梯队感到不安。

大摩的策略师安德鲁·希茨在接受采访时说：“风险在于美联储更积极地说，‘我们认为实际利率太低了’。他们听起来会更加鹰派，这应该会降低通胀预期。这应该会提高利率 - - 两者都应该提高实际利率水平。通常情况下，作为股票的价格越高，情况就越糟。”道指频道 >>

主题：美国股市前景展望  | 评论：WellsFargo  BMO  BlackRock  MorganStanley  | 新闻源：Bloomberg

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