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分析：市场情绪在华尔街慢熊走势中已逐渐企稳

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2022.06.26 02:51

几乎华尔街的每个角落都担心利率上升会将经济推向衰退，导致从垃圾债券到外币等各种资产的大幅价格波动。然而，市场情绪似乎正在企稳。

芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)，即所谓的股票投资者情绪恐惧衡量指标，远低于过去熊市的水平。

期权策略师和银行家列举了一个简单的原因：随着美联储(Fed)退出新冠疫情(Covid-19)时期的刺激措施，标准普尔500指数已经从年初的创纪录水平上持续下滑，然而，这与2020年3月由疫情引发的崩盘或2008年9月雷曼倒闭驱动的崩盘不同，这两次都使VIX飙升 - - 因为投资者试图对冲市场剧烈波动的风险。

标准普尔500指数连续日均波动超过1%的天数达到十年来的最高水平 _By Bloomberg

“随着牛市的过度行为被清除，负面情绪主导了情绪，”Federated Hermes Investors的高级投资组合经理刘易斯·格兰特在一份报告中写道。“然而，VIX指数仅略有上升。至少对于股市来说，这是一个有序的熊市，而不是彻底的恐慌。”

事实上，VIX并没有突破40的关键水平，许多专家认为这是恐惧达到峰值的信号。在疫情早期和2008年信贷危机期间。

目前的市场更接近于互联网泡沫破灭之后的状况，这是另一个股票估值从许多人认为不可持续的高点下滑的时期。根据Prism FP高级销售和量化策略师塔拉尔·德比的说法，VIX目前的水平意味着标准普尔500指数的每日波动率为2%。

“目前的行为类似于2000-2002年的互联网熊市，没有突然发生大的冲击，但波动性持续处于高水平，”他说。

6月FOMC的点阵图(3.4% → 3.8% → 3.25% → 2.5%) _By Bloomberg

因此，交易者不会涌向波动性对冲。以偏斜为例，它衡量的是标准普尔500指数中一个标准差跌幅的对冲相对成本。其成本徘徊在2019年6月的水平附近。

对波动性的担忧也可能反映出股市下滑的另一个因素。标准普尔500指数今年已经下跌了18%，其原因是众所周知的：收紧货币政策和通货膨胀飙升。主要问题是这两者何时放松到足以让市场好转。

上周五，标准普尔500指数上涨超过3%，为2020年5月以来的最大涨幅，此前通胀预期有所缓解，美联储官员表示对经济衰退的担忧已经过头了。

“没有足够的投资者一直在恐慌并购买短期保护性看跌期权，这将推动VIX指数大幅走高，”法国巴黎银行(BNP Paribas)的首席投资官埃德蒙德·辛恩表示。

几乎没有迹象表明这种情况发生了变化。VVIX指数 - - 衡量波动率指数上期权的隐含波动率 - - 徘徊在100以下，最近达到2020年1月以来的最低水平。这意味着交易员预计VIX指数的走势将更加平稳。

这使得股票市场的状况相对独特。美国国债市场预期波动的衡量标准是ICE美国银行MOVE指数，该指标徘徊在2020年3月抛售高峰期的高点附近。摩根大通全球外汇波动率指数也是如此。

“通货膨胀，美联储政策和利率是市场风险的核心。因此，MOVE非常高，“Macro Risk Advisors的迪安·科纳特表示。“债券和股票波动已经出现明显的差异。”

辛恩表示，他感到惊讶的是，VIX没有随着企业风险的衡量标准而上升，例如信用违约掉期保护违约的成本，今年大幅上升。

在最近的熊市中，VIX指数通常在标准普尔500指数触底之前升至45。这大致是它在2002年达到顶峰的地方，这标志着互联网泡沫破灭的底部。目前处于27。道指频道 >>

主题：美国股指行情走势分析  | 评论：FederatedHermes  BNP  | 新闻源：Bloomberg

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