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债券频道美国垃圾债风险溢价暴跌，这是如何发生的？ |
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 编辑：王真 发布时间：2025.9.8 18:33 垃圾债现在看起来像投资级债券一样安全，至少在信贷市场价格上是如此。 上周，美国(US)高评级垃圾债与低评级投资级票据之间的风险溢价差距徘徊在0.80个百分点左右，接近自2019年以来的最低水平。随着资金管理人们为美联储(Fed)开始降息做准备，他们越来越愿意接受相对于国债越来越低的收益率。 风险溢价（即利差）在整个公司信贷曲线上都被压缩，因为资金经理们正蜂拥涌入公司债。根据彭博(Bloomberg)数据，投资级利差接近自1990年代末以来最紧的水平，而多个级别利差之间的差距也接近历史最窄水平。 “利差在全面收窄。市场确实在回应需求端的强劲力量，”摩根资产管理公司(JPMorgan Asset Management)投资级公司策略投资组合经理斯蒂芬妮·多利表示。 市场可能低估了风险，有时甚至是严重低估。利差现在可能因多种原因而扩大：美国总统特朗普(U.S. President Donald)宣布的一系列关税(Tariffs)在4月推高了利差，而地缘政治风险几乎没有消失。根据周五发布的一份报告，美国8月就业增长(NFP)降温，失业率升至2021年以来最高水平，这可能是经济问题即将到来的信号。
BBB级与BB级债券之间的利差接近自2019年以来最窄水平 _By Bloomberg 但投资者们正蜂拥涌入公司债券，以确保获得近十年来标准而言较高的收益率，这些收益率在今年大部分时间里一直在下降。周四，美国高评级债券的平均收益率为4.8%，远高于过去十年3.8%的平均水平，但低于2025年初的5.3%。 目前，货币经理们乐于让市场攀上那面的担忧之墙。企业利润仍然相对健康。而且投资者一直在向信贷基金注入资金，推动需求超过供应所能满足的程度。 “企业和家庭的资产负债表比平均水平更健康，可能健康得多，因此这在一定程度上是合理的。但接着又面临所有地缘政治和宏观经济方面的逆风，”TwentyFour Asset Management投资组合经理高登·山诺表示。“是持续的资金流入技术性因素在推动这一切，而这已经有些泡沫化了。” 山诺在公用事业和电信等领域寻求安全，以避免市场潜在的压力并获得收益。 投资者对收益的渴望本周在新发行债券市场上表现得尤为明显，夏季放缓后销售活动恢复。在美国，澳大利亚(AUS)矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)本周出售了30年期债券，利差为0.83个百分点，仅比该发行10年期利差高出0.06个百分点。根据美国银行(Bank of America)的数据，总体而言，10年期和30年期利差之间的差距本周达到了有记录以来最窄的一些水平。 尽管如此，在欧洲也有一些迹象表明投资者对大幅收紧定价的敏感性。法国(FRA)食品公司达能在定价初期看到其42亿欧元（49亿美元）混合债券的订单从最初下降到仅12.5亿欧元。据一位知情人士透露，当该债券以3.95%的票面利率定价，并且利差创下公司混合债券史上最窄水平 - - 仅比优先债高出67个基点时，订单消失了。 目前，许多市场观察人士预计类似情况还会继续。法国巴黎银行(BNP Paribas)策略师认为，美国高评级债券的利差可能会收窄至60个基点区间，因为较高的收益率将继续吸引需求，并且可能在该水平达到极值前就达到。 至于为什么不直接买国债的问题，“一个共同因素是信贷正在产生强劲的回报，而且看起来风险不大，”由维克多·浩杰领导的策略师团队表示。债券频道 >>
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