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美元指数分析：由于美元波动性加剧且整体走弱，新兴市场货币有望维持强势 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.12.16 08:39 匈牙利福林(Hungarian Forint)长期以来都是一种小众的新兴市场货币，而自美国总统特朗普(U.S. President Donald)今年1月就职以来，该货币的交易量已翻倍以上。在特朗普高调宣布“解放日”进口关税政策(Reciprocal Tariffs)后，交易员对福林的关注度更是有增无减。 在规模近10万亿美元的全球外汇市场中摸爬滚打的交易员、策略师以及对冲基金均表示，这种交易量的增长绝非偶然。 今年以来，福林兑美元汇率已升值约20%，创下近25年来的最佳年度表现，跻身2025年表现最佳的新兴市场货币行列。 从更广泛的层面来看，今年也是新兴市场货币的丰收之年。MSCI新兴市场货币指数在7月创下历史新高，全年涨幅超6%，有望录得2017年以来的最佳年度表现。 路透社(Reuters)采访的多位交易员、基金经理及分析师大多预计，这一趋势在明年还将延续。 新兴市场货币走高的背后，是美元波动性加剧且整体走弱的市场环境。这促使投资者重新考量自身的美元资产敞口，并对长期以来关于美元走势及地位的固有假设提出质疑。 与此同时，随着投资者着手分散美国(US)资产配置，他们押注从南非(RSA到匈牙利等部分发展中国家的资产估值将持续改善。 “我们认为，新兴市场货币持续了14年的熊市周期很可能已经逆转。”摩根大通(JPMorgan)新兴市场固定收益策略研究主管乔尼·古尔登表示，“这也是美元周期转向的一部分——当前全球市场持有大量美元资产，却在回避新兴市场资产。” ▌交易风险引发国际货币基金组织警告 宏利资产管理公司(Manulife Asset Management)新兴市场债务投资组合经理埃莉娜·西奥多拉科普卢表示，今年出人意料的一点在于，汇率波动的导火索竟源于发达经济体的各类事件。 “今年新兴市场就像是班里的‘风云人物’，因为它并非市场波动的推手。”西奥多拉科普卢说道。 市场预计，由美国主导的全球贸易碎片化、地缘政治动荡以及各国央行分化的货币政策，将继续成为驱动汇率波动的关键因素。 对冲基金等投资者在这场波动中有人盈利也有人亏损；对各国政府而言，本币升值与资本流入则会产生重大经济影响，既会削弱本国出口商品的价格竞争力，也会增强政府融资和偿还债务的能力。 这些风险早已引起关注。国际货币基金组织在其最新发布的金融稳定报告中，对汇市潜藏的风险发出了警告。 国际货币基金组织(IMF)指出，全球近半数的外汇交易都由少数几家大型银行充当中间商。一旦这些银行在市场承压时缩减交易业务，整个外汇市场都将面临风险。 国际清算银行(BIS)4月发布的最新数据显示，过去三年间，外汇交易量增长了近30%。 2025年的外汇市场更是跌宕起伏：发达市场货币波动率在4月飙升至两年来高点，随后才有所回落。市场趋于平稳后，套息交易的环境变得更具吸引力——所谓套息交易，是指借入低收益率货币，转而投资高收益率货币的交易策略。 据知情人士透露，管理着10亿美元资产的对冲基金EDL Capital今年收益已达28%，这得益于年初以及“解放日”前后押注美元走弱所斩获的可观利润。 维利分析公司为路透社整理的数据显示，作为银行的一大盈利来源，新兴市场货币交易为银行带来了丰厚回报。 今年前九个月，全球排名前25的银行从新兴市场货币交易中获得了近400亿美元的收入，创下历史最佳同期业绩。该数据公司的分析显示，这一收入规模是这些银行从十国集团(G10)货币交易中获利的两倍以上。G10货币涵盖了美元、英镑、欧元等主要发达经济体货币。 摩根士丹利(Morgan Stanley)全球外汇及新兴市场交易主管萨梅尔·奥韦达表示，当前在外汇交易领域，尤其是G10货币交易中，寻找盈利机会的难度不小。 “如果投资者选择留在外汇市场，他们就会转向新兴市场中那些收益率更高、具备结构性增长逻辑的交易标的。” 路透社采访了14位顶尖外汇交易员、对冲基金经理及分析师，其中略超半数的受访者认为，2026年的一大核心趋势将是市场对新兴市场货币的关注度持续升温。 他们还表示，在美元强势地位不再是必然的大背景下，对冲需求的上升以及市场波动率的高企也将成为常态。 ▌冰火两重天 不过，美元走弱的东风并未吹暖所有新兴市场货币。疲软的贸易和投资数据拖累印度卢比(Indian Rupee)汇率跌至历史新低；对央行独立性的担忧以及国内政局动荡，则对印尼盾印尼盾(Indonesian Rupiah)造成了负面影响。 尽管美元已从上半年的暴跌中有所回弹——今年上半年美元跌幅近11%，创下20世纪70年代初以来的最差同期表现——但分析师预计，美联储(Fed)降息将进一步打压美元汇率。 路孚特(LSEG)的数据显示，交易员目前预计，美联储明年将再降息两次，每次降息25个基点。 这一宏观背景对许多新兴市场货币而言至关重要，也推动了资本持续流入。对部分货币来说，日益活跃的套息交易更是进一步放大了其升值势头。 墨西哥比索(Mexico Peso)和巴西雷亚尔(Brazilian Real)同样位列今年表现最佳的新兴市场货币阵营。 这两种货币背后的央行政策稳健，且利率水平处于高位——巴西的基准利率更是达到15%的二十年高点，同时两国的外汇和债券市场也具备良好的流动性和可及性。 “目前已有大量资金流入广泛的新兴市场资产，涵盖本币债券和外币债券市场，我认为这一趋势短期内不会逆转。”管理着约14亿美元资产的阿米亚资本投资组合经理尼古拉斯·斯库卢迪斯表示。 另一位熟悉该基金业绩的知情人士透露，这家对冲基金今年以来的回报率已达16%。美指频道 >>
主题：新兴市场货币兑美元走势前景展望 | 新闻源：Reuters ---END---
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