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分析与展望：美国股市进入历史上通常表现最弱的9月，且今年的还有两个新的挑战

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2025.9.1 17:30

在投资者本就担忧股市上涨行情正接近难以持续的水平，如今他们又将面临新的顾虑。

美国(US)股市现在已经进入通常表现最差的一个月 - - 9月。在这个月，机构投资者会调整持仓结构，散户交易员放缓买入节奏，市场波动性上升，企业回购(Stock Repurchase)也会减弱。

尽管宏观经济事件通常对市场走向更具决定性，但季节性因素可能会加剧由经济数据、货币政策等因素引发的市场波动。

投资者需在美联储(Fed)公布备受期待的政策决议前，分析最新非农就业报告(NFP)及两份通胀数据。在此背景下，美国总统特朗普(U.S. President Donald)持续批评美联储，同时呼吁大幅降息，使美国央行的独立性受到前所未有的威胁。

自5月初以来，标普500指数已累计上涨17%，在此情况下，看涨的投资者进入9月时处境尤为脆弱。目前市场估值已达到预期盈利(P/E)的22倍，这一水平与互联网泡沫末期相当。采用数据驱动策略（此类策略忽略基本面、专注于趋势）的交易员，对美国股市的配置已接近上限。

巴克莱银行(Barclays)策略师伊曼纽尔·科等人表示，过去几天，对冲基金的股票敞口已达到80分位水平，持仓集中度进一步提高。

“我们正处于一个非常危险的局面，”Universa Investments运营总监布兰登·亚尔金表示，“在当前市场中，很难通过投资债券、对冲基金等多元化资产来配置资金，而是将更多的资金投入到股市。”

美国银行(Bank of America)的保罗·西亚纳援引1927年以来的数据指出，标普500指数在9月有56%的时间处于下跌状态，平均跌幅为1.17%。而在总统任期的第一年，标普500指数在9月下跌的概率达58%，平均跌幅为1.62%。纽约时间上午7点50分，标普500指数期货下跌0.4%。

随着季度末临近，养老基金和共同基金调整持仓可能会引发抛售压力。跟踪标普500指数的规模最大ETF自6月底以来已上涨近5%，而某债券ETF同期下跌近2%。随着9月推进，股票资产的这一相对收益优势可能会促使投资者抛售股票。

彭博情报(Bloomberg Intelligence)共同基金分析师戴维·科恩表示，共同基金也可能在财年结束前开始调整持仓，要么抛售表现不佳的股票，要么单纯锁定收益。他补充称，大型基金通常会缓慢减持持仓以避免扰乱市场，这一过程可能会在9月启动。

此外，散户交易员9月买入股票的节奏也可能放缓。城堡证券(Citadel Securities)2017年以来的数据显示，在6月和7月的活跃交易后，散户买入活跃度从8月开始下降，而9月往往是散户参与度全年最低的月份。

另一个影响因素是，美国企业作为市场上最大的买家群体之一，将被迫在第三季度财报发布前暂停股票回购。

投资者担忧的另一点在于，彭博情报援引20世纪90年代以来的数据显示，9月和10月往往是市场波动性最高的两个月份，芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)通常在这两个月维持在20左右。而该指指数目前不到14.5。

期权市场的持仓情况显示，交易员已开始在短期内变得更加谨慎。看跌期权与看跌期权的成本比（该指标反映防范大幅下跌与小幅下跌的成本差异）已升至今年最高水平。

“我们仍看到9月和10月有大量避险持仓，这一趋势凸显出市场对短期可能出现下跌的谨慎态度，”Susquehanna International Group的衍生品策略联合主管克里斯·墨菲表示。道指频道 >>

主题：美国股市短期前景预测  | 新闻源：Bloomberg

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