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美国股市

英伟达发布财报：市场预期创纪录，但人工智能的狂飙突进遭质疑

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2025.11.19 19:38

今日晚间，英伟达(Nvidia) 将发布2025财年第三季度财报(Q3 Financial Report)。华尔街分析师一致认为，该公司业绩将超出市场预期，但宏观环境及对人工智能(AI)支出的质疑，为这场财报讨论增添了新的变量。

作为人工智能加速器领域的领军企业，英伟达保持着稳健的增长轨迹。其收入主要由Blackwell和Rubin架构驱动，据公司自身透露，截至2026年的订单储备已超过5000亿美元。

彭博社(Bloomberg)汇总的市场共识显示，预计该公司第三季度营收将接近558.19亿美元，调整后每股收益为1.259美元。

不过，多家机构预测的数值将高于上述预期。当前芯片需求依然强劲，且台积电的封装产能正在扩张，这或将缓解高性能半导体生态系统中目前存在的供应限制。

花旗集团(CitiGroup)分析师阿提夫·马利克表示，他们预计“营收将达568亿美元，高于市场共识的546亿美元”，且下一季度指引将“达到626亿美元，超出市场预期的615亿美元”。

马利克解释称，他们“基于业绩超预期及上调指引的预期，对英伟达股票给出30天短期正面展望”。

投资者等待英伟达三季报这几天对AI板块的质疑加深，标准普尔500指数持续下跌 _By Bloomberg

在同一份报告中，花旗将2026、2027及2028财年的每股收益模型分别上调2%、7%和8%，并将目标股价提升至220美元。

投资银行普遍认为，本季度财报的关键在于Blackwell和Rubin架构路线图的更新，以及毛利率表现——目前该指标正受到内存及组件成本上涨的压力。

美国银行(Bank of America)在财报前分析中强调，“市场讨论已转向宏观环境、资本支出疑虑及供应限制”，并指出“在市场对人工智能支出普遍持怀疑态度的背景下，英伟达面临着实现高盈利预期的艰巨任务”。

该行将英伟达目标股价上调至275美元，认为市场已消化中国(CN)市场订单削减带来的负面影响，但同时强调一个积极因素：“基于每千兆瓦250亿美元计算的5000亿美元订单储备，而英伟达曾暗示每千兆瓦对应的订单金额在300亿至400亿美元之间”。

瑞银集团(UBS Group)同样预计英伟达本季度业绩将超出预期。该行分析师蒂莫西·阿库里牵头的报告称，“英伟达将再次超出预期约20亿美元，与前几个季度的表现一致”。

对于下一季度，瑞银预测营收将高达660亿美元，毛利率在74.5%至75%之间。中期来看，他们预计“2025年Blackwell系列产品将占营收的约73%，2026年将达到83%的峰值”。

广发证券则将英伟达目标股价上调至258美元，维持“买入”评级。该机构预计“在Blackwell和RTXPro产品的推动下，第四季度展望将强于预期”，并指出“市场已剔除中国市场的收入贡献，但我们认为仍会有少量贡献”。

对于本次即将公布的季度，广发证券预计营收为559亿美元，下一季度指引最高可达645亿美元。

巴克莱银行(Barclays)分析师安舒尔·古普塔牵头的团队表示，英伟达9月季度的财报将决定短期市场情绪。

他们指出，尽管人工智能支出增加及计算机基础设施需求上升，将为这家芯片制造商带来上涨潜力，但同时警告称，在过去五次季度财报发布后，该公司股价有四次出现负回报。

彭博社数据显示，期权市场预计财报相关波动约为6.4%，与英伟达近期的平均波动水平一致。
资本支出持续增加

大型云服务提供商在基础设施方面的支出不断增加，是多家机构上调销售及盈利预期的关键因素。

彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师昆詹·索巴尼在报告中强调，“随着GB300产品需求加速，以及超大规模科技企业资本支出增加，英伟达第三季度业绩及第四季度指引将超出预期”。

此外，该分析师还指出，“公司预计到2026年，Blackwell和Rubin架构累计收入将超过5000亿美元，这一愿景意味着存在超出预期的上涨潜力，也表明其增长动力不仅限于超大规模科技企业主导的领域”。

在此背景下，分析师预计未来几个季度，该公司毛利率将维持在70%左右的中值水平，而台积电先进封装产能的扩张或能缓解当前的供应限制。

广发证券预计，“2027财年网络业务将实现逾90%的同比增长”，并强调Spectrum-X产品作为互联领域新收入引擎的重要性。

尽管地缘政治、监管及执行风险依然存在，但市场共识普遍认为，英伟达将公布超出预期的业绩，并提供强劲的业绩指引。

不过，市场关注的焦点将不仅限于本季度的数值，更在于人工智能投资周期可持续性的相关信号。”美国股市 >>

主题：英伟达三季报预览  | 新闻源：Bloomberg

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