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美国股市摩根大通上调成本预期后股价大跌近5%，但暗射的可能是宏观风险 |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.12.10 20:06 摩根大通(JPMorgan)首席财务官玛丽安·莱克称，该行预计2026年支出将达到1050亿美元。这一预期超出分析师此前预测，导致公司股价在周二出现下跌。也许，银行业看起来火爆的交易与并购业务之外，是其零售业务在居民部门存贷款需求急剧收缩的前景，而这是由劳动力市场放缓和通胀居高不下两个极难解决的宏观问题驱动的。” 莱克于高盛集团(Goldman Sachs)举办的一场会议上指出，除业务规模与增长相关支出外，战略投资以及“通胀带来的结构性影响”也是推高成本的重要原因。 摩根大通股价周二在纽约证券交易所下跌4.7%，收于300.51美元，创下八个月以来最大单日跌幅，同时成为KBW银行指数成分股中表现最差的个股。 这一成本预期不仅超过了彭博社调查的分析师给出的最高预测值，也高于1011亿美元的市场平均预期。1050亿美元的成本规模，较分析师对该行2025年的成本预期高出约9%。今年前九个月，摩根大通的非利息支出较2024年同期增长4%。 莱克表示，其分管的零售与社区银行业务是成本增长的“主要驱动力之一”。她举例称，理财顾问激励薪酬、产品营销推广、线下网点建设以及人工智能领域的投资，均是导致支出增加的具体原因。 此次投资者因成本预期而产生的恐慌情绪，让人联想到2022年的相似一幕——当时摩根大通的成本预期也曾引发股价下跌。随后，公司首席执行官杰米·戴蒙及其管理团队专门举办投资者日活动，阐明支出规划，最终平复了股东的担忧。 富国银行(Wells Fargo)分析师迈克·梅奥在周二发布的研报中指出，支出增加或有助于这家美国(US)最大银行巩固自身竞争优势，但他同时警告，这一趋势对银行业整体而言是“利空因素”，因为“随着影响蔓延，其他银行可能不得不增加支出以争夺市场份额”。 莱克透露，摩根大通2025年第四季度投行业务手续费收入同比增幅或为“个位数”。此前分析师普遍预期该增幅为6.3%。与此同时，该行交易业务收入同比增幅有望达到“两位数”，高于分析师预期。今年前九个月，摩根大通投行业务手续费收入已增长11%，交易业务收入更是飙升20%。 去年特朗普(U.S. President Donald)胜选后掀起的并购(M&A)热潮，曾因关税政策(U.S. Tariff-s)出台而有所降温，但并购需求在2025年第三季度出现回暖，且这一势头在四季度得以延续。 高盛首席财务官丹尼斯·科尔曼表示，2025年很可能成为“历史上宣布并购交易规模第二高的年份”。他还补充称，市场期待已久的私募股权业务热潮终于到来。 与此同时，摩根大通的竞争对手花旗集团(CitiGroup)预计，其2025年四季度投行业务手续费收入增幅将高于市场预期，正欲借交易活动逐步复苏的契机扩大收益。花旗首席财务官道格·彼得森在周二表示，该行预计本季度投行业务手续费收入增幅约为20%，远超彭博社(Bloombe-rg)调查的分析师平均预期。 彼得森同时维持了对市场业务的预期，预计该板块收入同比降幅将处于“中低个位数”区间。 对于美国整体经济形势，莱克认为，当前美国消费者与中小企业的财务状况看似稳健，但整体经济环境“已略显脆弱”。 她指出：“经济体抵御增量压力的能力有所减弱。尽管通胀水平已回落，但居民储蓄已回归常态，物价仍处于绝对高位。”美国股市 >>
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