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美国股市

OpenAI的暴涨与人工智能狂飙正在推动散户进入风险极高的私募市场

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2025.12.22 23:20

全球估值最高的初创企业OpenAI，自去年年初以来在二级市场的估值飙升超350%，远超股市热门企业英伟达(Nvidia)等人工智能(AI)龙头股，并推动私营企业成为全球金融领域估值最高的资产类别。

这一切引发了散户投资者的错失恐惧症(FOMO)。预计将有数十亿美元从急于参与其中的个人投资者流入私募市场，人们愈发担忧，这些投资新手可能正赶上最不合时宜的入场时机。

美国总统特朗普(U.S. President Donald)施压，要求放宽401k退休金计划对另类资产的投资限制，这是吸引新投资者入场的因素之一。此外，Hiive和EquityZen等新兴平台让个人得以购买独角兽企业的部分股权，以及面向大众、整合私募投资的专业基金，同样起到了推波助澜的作用。

这些渠道共同为缺乏经验的投资者打开了进入金融界隐秘角落的大门。就在估值飙升之际，人工智能宛如塞壬之歌，将散户引向危险的礁石。就连OpenAI首席执行官山姆·奥特曼也警告称，人工智能领域可能存在泡沫，称部分估值“高得离谱”，并提醒一些人会因这种狂热而遭受损失。

“精明资本在预测市场顶点、至少在识别泡沫方面相当在行，”美国证券交易委员会(SEC)前高级政策顾问、现任科恩·科恩·科拉平托律师事务所高级特别顾问的安德鲁·费勒表示，“他们正试图营造一种环境，让散户投资者愿意投入资金，实际上是想让散户‘接盘自救’。这让我感到不安。”

这种专业人士寻求退出而散户蜂拥入场的错位，为潜在问题埋下了隐患。由于缺乏尽职调查经验，散户投资者很容易成为不道德基金经理的猎物，尤其是他们缺乏机构投资者评估私募资产所使用的工具。

那么，如何保护这些所谓的“盲目资金”？

一种策略是充分了解相关债务情况。例如，高度杠杆化的企业容易受到从关税(U.S. Tariffs)到经济衰退等各种因素的冲击。

另一个风险是，基金经理为了尽快从散户资金流入中赚取佣金，可能会为资产支付过高价格。这增加了因投资者缺乏判断投资是否盈利的必要知识而引发不当销售诉讼的可能性。

而且，与股票或债券不同，私募股权对散户投资者而言退出难度极大。流动性不足意味着401k计划的储蓄者可能多年后才发现投资失误，而此时不良投资可能已演变为永久性亏损。

即便推动这场狂热的人工智能热潮，也面临退潮风险。过去几周市场情绪发生变化，部分原因是OpenAI等企业为英伟达等公司的数据中心投资，以换取芯片采购的循环融资协议。一些学者和分析师称，这让人联想到25年前互联网泡沫时期出现的关联交易，这类交易在市场崩盘前推高了企业收入和估值。

除了提高散户投资者的风险意识，监管是另一个应对之策。监管机构已强调私募市场存在估值问题，以及市场意外崩盘可能对全球金融稳定构成潜在威胁。英国金融行为监管局(SFA)今年早些时候警告称，估值可能掩盖真实风险水平。美国监管机构也对价格不透明、杠杆率高和流动性错配发出了类似警告，尤其是针对面向非专业投资者的基金。

多年来，人们认为私募市场不会引发更广泛的金融危机，因为资金来自能够承受长期锁定的投资者。但散户的涌入改变了这一假设。

当401k计划和其他退休工具投资另类资产时，就引入了流动性风险，因为这些基金通常需要定期赎回部分投资。如果市场动荡，散户投资者急于撤资，基金可能被迫紧急抛售资产，以清算价格出售，进而加剧恐慌、进一步削弱市场信心。

其后果可能是灾难性且令人难忘的。在英国，对私营企业的投资曾导致尼尔·伍德福德管理的一只基金倒闭，该基金在2019年某个时期管理着超过100亿英镑（约合133亿美元）的资产。伍德福德深受个人投资者喜爱，被称为“牛津神谕”。然而，当业绩恶化时，投资者开始要求赎回资金。通常情况下，基金可以出售资产来满足这些要求，但该基金对非流动性资产的高度偏好使其几乎不可能做到这一点。

最终，该基金被迫清算，约30万投资者因金融行为监管局所称的“不当投资决策”而遭受损失。现在的风险是，类似事件可能再次上演，且规模将大得多。

目前，在热情、希望和前所未有的散户需求推动下，私募市场机器正全速运转。然而，若以史为鉴，真正的考验将出现在散户投资者试图收回资金之时，而非他们急于投资的当下。美国股市 >>

主题：人工智能泡沫形成过程观察  | 新闻源：Bloomberg

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