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黄金频道德意志银行看好贵金属涨势，预测金价将突破5000美元/盎司 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.11.26 21:09 德意志银行(Deutsche Bank)上调了对贵金属市场的预期，预计未来两年黄金、白银、铂金和钯金价格将大幅上涨。 此次新预测（尤其是针对黄金的预测）基于结构性与周期性因素的综合作用，其中包括各国央行持续的官方需求、黄金ETF投资资金流趋于稳定，以及矿产供应难以快速适应新价格环境等。 报告指出：“这些因素推动我们将2026年黄金价格预期从之前的4000美元/盎司上调至4450美元/盎司，年度波动区间预计为3950至4950美元/盎司。” 此外，基于各国央行官方需求的不同假设，该行预计2027年黄金价格中枢为5150美元/盎司。报告解释称，这一中间估值“平衡了两种情景的不确定性：一是官方需求维持常规增速（对应金价4850美元/盎司），二是官方需求维持当前高位增速（对应金价5500美元/盎司）——两种情景均假设2026年金价维持4450美元/盎司的平均水平”。 德意志银行分析师迈克尔·薛强调，当前黄金走势正打破历史规律。他表示：“黄金相对美元的表现已追平去年创下的纪录，且2025年黄金价格波动区间为1980年以来最大。” 该行指出，这一趋势将继续得到美国(US)货币政策、联邦政府财政状况恶化及美元结构性走弱的支撑。供应方面，尽管2025年第三季度矿产金产量创下季度纪录，但“即便不考虑珠宝消费、金条金币投资及工业用金需求，单是官方需求与ETF需求的增量之和，就已超过了这72吨的产量增量”。 报告还指出，可能限制黄金上涨趋势的风险因素包括：股市回调引发的黄金短期下跌、美联储(Fed)货币政策宽松力度不及预期，或各国央行外汇储备购买速度放缓。 不过，该行明确表示：“我们预测的核心支撑在于2026年1053吨的官方黄金需求”，若官方需求回落至2011-2021年平均水平，2026年金价预期将降至3850美元/盎司，2027年则降至4200美元/盎司。 ▌白银受益于新投资周期 德意志银行的上调预测不仅限于黄金，白银也被视为升值潜力最大的金属之一——其供需关系较以往周期更为紧张，成为推动价格上涨的关键因素。该行预计2026年白银平均价格将达55美元/盎司，较2025年底预期水平上涨逾40%。 报告指出：“若以占供应总量的比例衡量，白银市场在扣除ETF需求后的净供需缺口，已达到有记录以来的最高水平。”这种失衡已开始体现在实物市场表现中，高拆借利率反映出可用库存的短缺。 德意志银行认为，白银ETF的资金流入将对其价格表现起到关键作用。薛迈克尔表示：“我们对明年白银55美元/盎司的价格预测，在很大程度上取决于ETF需求表现——与白银供需平衡中的其他组成部分相比，ETF需求与价格的关联更为紧密。” 从具体预期来看，该行预计2026年白银ETF持仓量将超过2021年创下的10.21亿金衡盎司纪录，年底达到11.16亿金衡盎司。这一趋势将得到全球宏观经济环境相对稳定的支撑——预计不会出现可能扭曲白银工业需求或投资需求的严重衰退。 ▌铂金与钯金前景展望 铂金方面，德意志银行预计2026年其平均价格将达1735美元/盎司，2027年进一步升至2040美元/盎司。这意味着在经历数年横盘整理后，铂金价格将重回持续上涨通道。 报告称：“2026年铂金供需缺口的大小，将取决于汽车催化剂需求能否维持相对高位——既要保留因‘铂代钯’替代效应带来的大部分需求增量，同时尚未出现向钯金的需求回流。” 此外，该行强调，即便在中国增值税改革取消进口免税政策后，铂金投资需求（尤其是金条金币投资）依然保持强劲。 报告补充道：“2026年铂金投资需求若要达到50万盎司，未必需要ETF贡献大量增量。”这是因为总投资需求既包括ETF持仓，也涵盖金币、金条需求及库存变动。 钯金方面，分析预测其价格将在2026年回升至1565美元/盎司，2027年进一步升至1840美元/盎司。尽管钯金供需基本面相对薄弱，但仍存在支撑其升值的因素，例如：由于钯金相对溢价较低，可能出现小幅“钯代铂”需求替代。 分析师表示：“尽管2020-2024年期间出现了‘铂代钯’替代，但在钯金需求结构中，催化剂需求占比仍高达84%，这一比例远高于其他贵金属。” 报告还提到，消费者对混合动力汽车的偏好正超过纯电动汽车(EV)，这将维持对汽车催化剂用金属的需求。此外，在针对俄罗斯钯金可能存在的“倾销”行为调查（或导致贸易制裁）背景下，俄罗斯向美国出口钯金的前景仍存在不确定性。 关于白色金属（白银、铂金、钯金）的整体前景，德意志银行总结道：“在黄金走强的带动下，白色金属正迎来新的、持续性的市场参与度提升，其力度可能达到或超过历史常规水平——这一趋势由此前数年的供应短缺所推动。” 该行表示，只要实物库存缺口持续存在（白银和铂金拆借利率维持在2002年以来的高位水平，便是明确证据），黄金与白色金属之间的相关性回升趋势就将持续。 德意志银行对2027年白色金属的价格预测为：铂金2040美元/盎司、钯金1840美元/盎司。该行预计，在供应仍难以满足持续需求的环境下，这两种金属将继续在工业供应链及能源转型进程中发挥重要作用。黄金频道 >>
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