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日元频道分析与展望：日本央行理事会鹰派倾向抬头，10月加息可能性也许比市场预期高得多 |
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 编辑：司徒嵩 发布时间：2025.10.2 12:00 日本央行(BoJ)本月政策会议上理事会出现鹰派分歧，加大了鸽派行长植田和男加快加息的压力，也使得下一次紧缩政策最早可能在10月落地的可能性上升。 正如市场预期，日本央行本月早些时候将利率维持在0.5%不变，但两名理事提出加息25个基点的反对意见令市场震惊 - - 这被解读为一个信号：日本央行对经济逆风的担忧程度，低于外界最初的判断。 目前尚不确定这一举措是否旨在向市场释放加息临近的明确信号，但长期关注日本央行的分析师岩下真理表示，这体现出理事会内部一种日益普遍的观点：下一次加息的条件正逐步成熟。 岩下真理指出：“反对者或许希望推动植田和男加快行动、落实加息 - - 毕竟加息早晚都会发生。” 自2023年执掌日本央行以来，植田和男已推动该行实施了17年来的首次加息，但在过去六个月里，他对经济前景的态度愈发谨慎。 植田和男的鸽派立场，与日本央行九人理事会中其他成员近几个月的观点转变形成鲜明对比 - - 这些成员正呼吁进一步加息。 在日本央行9月的决策会议上，理事田村直树和高田创提议加息，这一举措超出市场预期。 据了解日本央行思路的消息人士透露，下一次加息的具体时间，取决于后续数据能否让央行政策制定者相信两点：一是美国能够避免经济衰退，二是美国的关税不会破坏日本脆弱的经济复苏。 与此同时，早在7月，物价压力上升就已引发理事会担忧。7月30日至31日会议纪要显示，尽管部分成员预计食品通胀将逐渐缓解，但另一些成员警告称，日常生活必需品价格的持续上涨可能引发全面、持久的通胀。 总体而言，政策制定者似乎并未过分在意近期经济表现的疲软。 7月会议纪要显示，在关于货币政策前景的六种观点中，除一种外，其余均呼吁适时加息，其中一种观点认为有望在年底前实施加息。 自那以后，数据显示美国关税对日本经济的影响有限 - - 部分政策制定者认为，8月出口下滑在很大程度上是对前几个月积压需求的回调。 尽管美国(US)疲软的就业数据(NFP)曾引发对其经济衰退的担忧，但随着美国经济展现出韧性，且美联储降息有望支撑增长，这类担忧已有所缓解。 一位消息人士表示，若后续数据进一步缓解对美国经济大幅下滑的担忧，且能证明日本制造商有能力承受美国关税的冲击，那么这两位反对者可能会在九人理事会中获得更多支持。 该消息人士因未获公开发言授权而匿名表示：“关键在于反对者有两人，而非一人。这可能会让更多成员倾向于支持近期加息。” 消息人士称，尽管日本央行政策制定者尚未就未来加息的节奏和时机发表评论，但理事会内部已形成广泛共识：加息将在明年1月前的三次会议中的某一次实施。 市场目前认为10月加息的概率约为50%。路透社一项调查显示，多数经济学家预计年底前将再加息25个基点，但对具体时间的判断存在分歧，市场主要押注在10月和明年1月。 ▌不止于逻辑层面的考量 曾从事商业银行工作的田村直树是知名的鹰派人物 - - 他曾在12月单独提议将利率上调至0.5%，但未获通过，而日本央行在一个月后便实施了这一加息举措。 分析师表示，高田创的反对使得此次投票分歧更具重要意义 - - 此前高田创始终支持植田和男的提议，且被认为与行长观点相近。 前日本央行理事樱井诚向路透社(Reuters)表示：“尽管难以确定，但这些反对意见或许是故意向市场释放信号：加息已临近。” 理事会的鹰派倾向，与植田和男前任黑田东彦任职期间主导央行的鸽派政策制定者群体形成对比 - - 如今这些鸽派人物已陆续退出。 接替安达诚成为理事的新人小枝纯子，已对食品价格上涨表达担忧。 另一位新人增和幸之被认为在政策上持中立立场，他接替了鸽派人物中村丰明 - - 中村丰明曾多次对日本央行逐步退出刺激政策的决策投反对票。 这使得植田和男成为理事会中立场最谨慎的成员。 部分分析师质疑，在10月29日至30日的会议前，是否会有足够数据说服对利率决策拥有重大影响力的植田和男按下加息“启动键”。 曾任职日本央行理事至今年3月的安达诚表示：“从他近期的言论来看，我认为他尚未确信加息的条件已成熟。” 央行将评估的关键数据包括昨日央行公布的短观，这份报告揭示的是重点大企业对宏观条件和前景的展望；以及10月6日同样由日本央行各地区分行行长的报告，将概述中小企业如何应对关税冲击。 最终，政治因素和汇率变动可能成为影响加息时机的关键变量，尤其是在首相石破茂即将卸任的背景下。 此前外界担忧石破茂的继任者可能干预货币政策，但目前所有候选人（包括支持宽松货币政策的高市早苗均未反对加息，其中一人甚至支持适度提高借贷成本，因此这类担忧已有所缓解。 分析师表示，日元汇率已跌至1美元兑150日元这一关键关口附近，若日元再次贬值，将推高进口成本，进而加剧通胀，这可能会对日本央行形成加息压力。 安达诚称：“考虑到植田和男此前一直强调经济下行风险，从逻辑上看，很难为10月加息找到合理依据。但有时，决策并不仅仅取决于逻辑。”日元频道 >>
主题：日本央行政策会议预览 | 新闻源：Reuters ---END---
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