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编辑：魏伟军
发布时间：2026.6.26 12:46
厄尔尼诺现象(El Nino)的回归再次将食品通胀列为新兴经济体的主要风险之一。然而，根据牛津经济研究院(Oxford
Economics)的分析，拉丁美洲相对于其他地区处于较为有利的位置。
该机构认为，巴西(BRA)和阿根廷(ARG)属于受不利影响最小的国家，甚至可能受益于更有利的作物生长条件，而墨西哥(MEX)、哥伦比亚(COL)和秘鲁(PER)面临的风险也有限。
分析认为，最大风险集中在东南亚和撒哈拉以南非洲。牛津经济研究院新兴市场首席经济学家卢西拉·博尼利亚详细指出，该地区必须应对“水稻和玉米可能出现的减产”，此外还有“食品在消费价格指数中的高权重，以及国际谷物价格向国内的相对强传导”。
厄尔尼诺的影响并非均匀分布。尽管太平洋变暖会改变全球气候，但其效应因地区而异：可能增加降雨并有利于某些作物，也可能引发洪水或加剧干旱，从而影响农业生产。
▌拉丁美洲：风险较低，但存在差异化影响
报告将拉丁美洲的较低脆弱性归因于多种因素的综合作用。在南美部分地区，厄尔尼诺通常有利于某些作物的生产，而食品在消费价格指数中的权重低于许多非洲和亚洲经济体。
此外，该地区面临的风险更多与新鲜食品相关，而非普遍性的谷物短缺。
巴西在脆弱性指数中位列最低国家之一。牛津经济研究院指出，降雨增加可能有利于该国部分地区的谷物生产，这一条件同样惠及阿根廷。
这一差异解释了为何这两个市场远离该咨询公司确定的主要风险焦点。
在阿根廷，情况也与其他新兴经济体形成对比。特定作物生长条件的改善降低了食品通胀持续受到冲击的可能性，尽管报告提醒，厄尔尼诺的影响取决于每种作物的具体表现和各农业区的实际情况。
墨西哥的情况则有所不同。虽然学术文献将墨西哥玉米列为对厄尔尼诺最敏感的作物之一，但牛津经济研究院解释称，该国大部分玉米进口来自美国，而美国(US)国内的ENSO信号基本为中性，尤其是在所谓的“玉米带”，该地区占美国玉米产量的约75%。
这种贸易结构降低了部分外部风险敞口。此外，墨西哥属于国际谷物价格向国内通胀传导最弱的经济体之一，可能得益于其较高的粮食自给率。
哥伦比亚具备部分类似的贸易特征。报告指出，其大部分玉米进口来自美国，而厄尔尼诺对美国国内玉米生产的影响有限。
同时，尽管该国国际价格向食品的传导率相对较高，但食品在CPI中的权重仍低于许多非洲和亚洲经济体，从而缓和了对整体通胀的影响。
秘鲁是拉美地区的主要例外。牛津经济研究院警告称，“在拉丁美洲，厄尔尼诺风险更可能反映在新鲜食品的价格波动上，而非普遍性的谷物短缺”。
该机构补充道，“尽管降雨增加可能有利于巴西和阿根廷部分地区的谷物生产，但洪水可能扰乱蔬菜、根茎、水果和鱼类等脆弱的供应链，秘鲁由于渔业活动减少而尤为脆弱”。
▌亚洲和非洲最脆弱
与拉丁美洲的差异源于结构性因素。牛津经济研究院编制的指数综合了作物的物理暴露度、食品在消费篮中的权重以及国内价格对国际谷物价格的敏感度。
菲律宾(PHI)和印度尼西亚(INA)因对大米和玉米的高度依赖而位居脆弱性排名前列，而安哥拉(AGO)和南非(RSA)则因依赖本地生产的玉米而面临较大的风险敞口。
在这些经济体中，作物减产可能更快地传导至食品通胀。
博尼利亚表示：“对南非而言，一次强烈的厄尔尼诺事件可能使2027年整体通胀率较我们的基准情景高出1个百分点。这也给亚洲食品通胀带来了上行风险，我们已因能源和化肥成本上升，将亚洲的食品通胀预测平均上调了约0.7个百分点。”
该咨询公司还强调，厄尔尼诺并不会自动引发全球农产品价格上涨。博尼利亚认为，“厄尔尼诺影响经济的主要渠道是国内供应中断，而非全球大宗商品价格的冲击”。
她补充道，“对通胀的影响将取决于歉收发生在哪里、进口来源国是哪里，以及政府是通过补贴和价格管控吸收冲击，还是允许更大比例传导至消费价格”。
▌2026年和2027年的风险
牛津经济研究院认为，本轮厄尔尼诺事件可能比2023-2024年更为复杂。
尽管累积的谷物库存应能缓冲国际市场的即时反应，但全球小麦、大米和玉米库存将在2026年和2027年下降，同时化肥、气候事件和潜在贸易限制相关的风险仍然存在。
该机构已因能源和化肥涨价将亚洲食品通胀预测上调约0.7个百分点。一次强烈的厄尔尼诺事件将在这些压力之上再增加农业减产损失，而南非等国整体通胀率可能较基准情景额外上升一个百分点。
对于拉丁美洲，报告描绘了不同的情景。关注点将较少集中在谷物的广泛冲击上，而更多在于新鲜食品的走势、洪水引发的物流中断以及渔业活动，这些变量将决定未来几个季度气候效应能在多大程度上传导至通胀。商品频道 >>
主题：厄尔尼诺主题观察
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新闻源：Bloomberg-Commodities
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