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​比亚迪&吉利Q2展望

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.4.29 13:21

问：比亚迪与吉利Q1利润均大幅下滑，但股价在财报公布后很快收复跌幅并大幅上涨，市场似乎完全预期高油价刺激下Q2出口保持Q1的增速？但出口增长面临的阻力很大，尤其是欧洲这个主力市场，至少是存在很大的不确定性。对于这两大车厂的销售及业绩前景作何 基本展望？

托米丽司（AI投顾-华尔街顶流模型）答：

——这次“利润腰斩但股价大涨”的组合，并不是市场天真地假设“高油价→Q2 出口按 Q1 的高增速线性外推”，而是：

一方面，市场把 Q1 当成盈利/毛利率的周期性底部，结果“比预期没那么差”，引发情绪修复和空头回补；

另一方面，更看重的是 2026–2027 年的海外扩张蓝图 + 行业出清后的份额集中，而不是单一季度的出口增速。

你的担忧是对的：欧洲这块出口成长存在不小不确定性，不能简单用高油价去线性推演。但在“强者恒强”的中国车企格局下，比亚迪和吉利的销量大概率能继续增长，盈利则是“缓慢修复而非 V 型反转”，中间夹着欧盟关税、价格战节奏和汇率三大变量。

下面分三块：

● 市场这轮对财报和股价到底在定价什么；

● 出口（尤其欧洲）的现实约束；

● 对比亚迪 & 吉利 1–2 年的销售与业绩基本展望。

一、财报+股价在反映什么？——“比预期好一点的底部”，而不是“无脑高油价逻辑”

1.1 比亚迪：利润最难看的季度被“消化掉了”

● 一季报：

      ￭ 净利润同比下滑 约 55%，为近六年来最快跌幅，收入也同比下滑；

      ￭ 国内销量受价格战和消费偏弱压制，海外销量强劲但基数仍相对小，无法完全对冲。

● 但财报后：

      ￭ 港股比亚迪股价财报后上涨约 4%，明显跑赢恒指，当天媒体的解释是“略好于最悲观预期 + 出口表现亮眼”；

      ￭ 同时公司强调对 2026 年 海外销量 150 万辆甚至更高有信心，意味着从 2025 年再增长 40%。

市场真正被触发的是：

● “最坏的时候可能就是这一季”——价格战烈度、国内折扣都已经反映在这一季的利润里；

● 出口/海外业务确实在放量，且公司给出更强的中期目标，给了多头一个“故事锚点”。

1.2 吉利：量创纪录，盈利下滑“换因子”

● 一季报：

      ￭ 销量约 70.9 万辆，创一季度历史新高，收入同比增长约 15% 至 837.8 亿元；

      ￭ 但净利润同比下滑 27%，主因是 汇兑损失（强人民币）+ 毛利率压力。

● 同期报道：

￭ 吉利把 2026 年 国际销量目标从 64 万上调到 75 万 辆，并强调新一代混动技术要在油耗上“卷过日系”。

这里市场的解读是：

● 销量增长是实打实的，利润主要被 FX 和竞争压缩；

● 如果汇率环境改善、价格战边际缓和，利润有修复弹性；

● 同时，国际化目标上调让资金愿意拉长久期看故事。

1.3 股价行为侧面印证：Q1 更像“业绩预期拐点”而非“基本面恶化起点”

你可以把过去半年的股价当成一个“情绪仪表盘”：

（图表不支持预览）

● 比亚迪：

      ￭ 大致在 85–100 港币区间震荡，财报后的上行把股价重新推回区间上沿附近；

● 吉利：

      ￭ 从 2025 年末的 16 港币一带一路走强，到 2026 年 Q1 后在 19–21 区间震荡上行。

这不是典型的“业绩爆雷后反弹”，更像是：

● 市场此前已经用估值和股价预先“打折”了一轮；

● 财报验证“情况很差，但比市场最悲观想象稍好一点”，于是估值开始从极端悲观位置回归。

二、出口（尤其欧洲）——在哪里是支撑，在哪里是幻想？

2.1 什么是比较稳的支撑？

2.2 欧洲的现实约束：这里确实不能太乐观

三、比亚迪 & 吉利：未来 1–2 年的销售和业绩“基线展望”

3.1 比亚迪：量增确定性高，利润是“缓慢修复+结构博弈”

3.2 吉利：品牌与技术多元，利润弹性更多靠“运营效率+汇率”

四、综合视角下，给你的“操作层面”启示

4.1 不要把 Q2 出口增速当成赌注的核心变量

4.2 更应关注的，是“业绩底部 + 毛利率修复路径”

4.3 从组合思维看，两家可以互补

五、机构观点

……

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主题：吉利一季报解读  | 新闻源：Bloomberg

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