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AI投顾中国5月原油进口数据分析 |
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 编辑：王真 发布时间：2026.6.9 18:00 问：5月份中国的原油进口量降至约3300万吨，相当于每日780万桶，为2017年10月以来的最低水平。2025年全年，中国平均每日进口约1160万桶。也就是说，这并不是下滑，而是跳水。表明在国际油价升至三位数的情况下，国内炼油厂基本上是在使用库存，但是商业库存很明显不足以弥补这一巨大的空缺。那么，这个巨大的断崖式下滑应该如何解读？对于重新评估国际基本面有何种启示。 托米丽司（AI投顾-华尔街顶流模型）答： ——这不是单纯“去库存”，而是一次供给受限+炼厂利润崩塌+终端需求走弱共同导致的主动缩量。 如果只看海关数据，5 月中国原油进口约 3300 万吨、折合 780 万桶/日，确实是 2017 年 10 月以来最低；而船运跟踪口径甚至显示，5 月海运到港只有 6.36–7.5 百万桶/日，比海关口径还弱。说明这不是统计噪音，而是真实的断崖式下滑，只是不同口径下幅度不同。 但我先直接纠正你问题里最关键的一点： 我不同意“商业库存很明显不足以弥补这个巨大空缺”这个判断。 最新跟踪数据显示，中国商业原油库存在 5 月初一度接近 12.5 亿桶，2026 年前四个月累计又新增了大约 7000 万桶，而自 2025 年初以来新增库存超过 2 亿桶。Vortexa/Kpler 估算，5 月以来中国炼厂大约以 100 万桶/日的速度在去商业库存；即便去库速度加快到 200 万桶/日，这批新增库存理论上也足以支撑到 9 月中旬左右。
所以，库存不是“不够”，而是“不够长期替代进口”，但足够支撑几个月的缓冲期。 我把它拆成四层： （图表不支持预览） 1.1 先不是“需求凭空消失”，而是能买的桶变少、可接受的桶更少 Reuters 的船运数据表明，中国 5 月海运原油到港仅 6.36 百万桶/日，较 2 月的 11.39 百万桶/日几乎腰斩。 其中几个关键来源的降幅非常夸张： ● 伊拉克：2 月约 79 万桶/日，5 月仅 6 万桶/日 ● 科威特：5 月降至 零 ● 俄罗斯海运原油：从 2 月 196 万桶/日降至 5 月 107 万桶/日 这点非常关键： 中国不是简单“嫌贵不买”，而是原来最熟悉、最适配炼厂的那批桶，本身就变得更难获得、更贵、也更不稳定。 1.2 真正的核心是：炼厂不赚钱了，所以主动砍负荷 1.3 终端需求也确实弱，不是只有炼厂层面的问题
1.4 库存不是主因，但它让中国有能力“暂时不进场” 2.1 当前全球油市并不宽松，只是被中国的“缺席”暂时压住了价格 2.2 中国不再是线性的“需求锚”，而是最大的 swing importer（摆动进口国） 2.3 如果重新回到市场，油价会非常敏感；如果中国继续低开工，需求悲观就要被正式下修 2.4 当前最危险的误判，是把中国 5 月低进口直接读成全球油市已经 safe 三、把这次数据翻译成一句更交易化的话 四、我给你的基准判断 五、接下来最该盯的 6 个信号 六、总结 …… AI投顾为市场矩阵网站专业版的服务内容，以上仅为报告引言与第一部分，专业版用户通过微信点对点获得这份报告的完整版。 两种方式成为专业版用户： ① 扫码支付30元，试用30天；② 扫码支付298元，使用一年（每日仅0.8元）。
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