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FedWatch

​在承诺与局限之间：凯文·沃什能在美联储改变什么？

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.5.25 20:52

沃什(Kevin Warsh)已承诺，作为新任美联储(Fed)主席将开启“体制变革”，但美联储观察人士表示，他能够凭一己之力改革的范围是有限的，即便在他可以做出激进改变的领域，保持克制也许是更明智的选择。

在最关键的政策决策上，例如调整利率或美联储6.7万亿美元的资产负债表(QT)，沃什需要获得联邦公开市场委员会(FOMC)的支持。而且，尽管美联储主席在某些事务上拥有完全的自由裁量权（例如新闻发布会的频率），但在对央行沟通和决策的其他关键方面进行重大调整之前，他的同僚官员们通常会提供意见。

前美联储官员表示，如果沃什在没有广泛支持的情况下强行推动重大变革，从而打破这一惯例，他可能会发现在真正重要的时刻，自己的盟友寥寥无几，影响力也会下降。

曾在美联储前主席鲍威尔(Jerome Powell)、耶伦(Janet Yellen)和伯南克(Ben Bernanke)手下担任顾问的乔恩·福斯特表示：“他将要做的主要事情之一，很可能是在适当的时候努力建立共识，以降息。如果这是他的首要任务，那他就不想与联邦公开市场委员会为敌。他会倾向于尽可能地争取他们的支持。”

▌利率

特朗普总统(U.S. President Donald)毫不掩饰他希望沃什降息的期望。沃什已承诺保持货币政策独立于政治，但如果他想推动降息，将需要说服联邦公开市场委员会其他11位票委中的多数。

目前来看，这似乎是一项艰巨的任务。

在美国与以色列对伊朗开战(2026 Iran War)的背景下，通胀加速，同时劳动力市场出现企稳迹象，货币官员们对维持利率不变感到安心。一些人甚至施压，要求美联储表明其下一步行动上调利率和下调利率的可能性相当。

▌资产负债表

沃什长期以来一直主张缩减美联储的资产组合。但任何削减其持有规模的计划都必须缓慢实施，以避免扰乱市场。而且，与利率决策一样，资产负债表政策的变更也需要获得联邦公开市场委员会的批准。

美联储于去年12月暂停了上一轮缩减资产负债表的工作，并一直在购买短期国债，以确保有足够的流动性来维持短期融资市场的良好运转。要再次开始缩减持有规模，联邦公开市场委员会需要指示美联储工作人员研究多种策略。然后，官员们将讨论各种选项，并对一种方案进行投票。

美联储可能还需要与其他监管机构协调，以修改一些影响银行在美联储持有准备金数量的规则。降低银行对准备金的需求，将使美联储能够进一步缩减其资产负债表。

▌前瞻指引

这位即将上任的美联储主席在确认听证会上对参议员们表示，央行与公众和投资者的沟通方式需要“重大变革”。他认为官员们不应提供所谓的前瞻指引，即暗示政策走向，在他看来这会将他们锁定在一条预设路径上。

目前尚不清楚沃什是否能凭一己之力取消或缩减季度经济预测摘要——这是美联储的一份关键沟通工具，展示了政策制定者对经济增长、失业和通胀的预测。美联储的一位发言人没有立即回应有关此问题的问题。

曾任美联储研究与统计部主任、现任彭博经济美国经济研究主管的大卫·威尔科克斯表示，当伯南克主席在2007年引入经济预测摘要时，他寻求了其他美联储官员的共识。

威尔科克斯说：“委员会中绝对没有人可以说他们的意见没有被听取和仔细考虑。”2012年，美联储在该文件中增加了官员们对联邦基金利率适当路径的预测，并绘制在一个非正式称为“点阵图”的图表中，这也是经过广泛内部讨论后做出的决定。

正如美联储4月份的会议所显示的那样，如果会后声明所依据的前瞻指引不能代表他们的观点，官员们可以对该声明投反对票，这使得美联储主席的任务就是在可能的情况下凝聚共识。

华盛顿布鲁金斯学会(Brookings Institution)哈钦斯财政与货币政策中心主任戴维·韦塞尔表示：“这提供了一个扮演冷静声音的机会，我认为他不会想通过搞垮美联储、在措辞上出现五个反对票来达到目的。”

▌新闻发布会

作为美联储主席，沃什可以选择自己新闻发布会的频率、公开露面的安排以及发言的内容。然而，他无法控制美联储理事会其他成员或地区联储主席的发言频率。分析师表示，降低新闻发布会的频率可能会让投资者对美联储的计划感到困惑，并引发金融市场波动。

此外，福斯特表示，沃什可能也希望保留每次政策会议后首位发言官员的优势。放弃这一点可能意味着将叙事的控制权拱手让与他人。

▌通胀指标

沃什在上个月的确认听证会上表示，用于衡量通胀的数据是“不完美的”。

美联储于2012年正式采用的2%通胀目标，是基于个人消费支出(PCE)价格指数。截至3月份的12个月中，该指标上涨了3.5%。

沃什曾表示，他更倾向于关注“修剪均值”——即剔除价格数据中异常值的指标，以更好地了解趋势走向。达拉斯联储的一项此类指标显示，截至今年3月份的年通胀率为2.4%。

联邦公开市场委员会必须对正式通胀目标的任何调整进行投票。作为主席，沃什可以要求美联储经济学家在分析通胀时更加重视修剪均值数据。但前美联储雇员表示，政策制定者已经会考虑这些指标，而且沃什要在经济学家和官员们审查的广泛数据中选出特定指标将面临挑战。

此外，福斯特表示，单一的通胀指标有时会产生误导。鲍威尔在2021年8月杰克逊霍尔的演讲中曾提到调整后的平均通胀指标，以解释他为什么认为当时的通胀上升将是“暂时性的”。FedWatch >>

主题：美联储政策前景展望  | 新闻源：Bloomberg

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