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欧洲股市

诺基亚大涨140%，迫使市场因AI重估其估值

　　

 

编辑：陈希希  发布时间：2026.5.27 06:12

诺基亚公司的复苏正迫使投资者重新审视这家公司，不再将其视为老牌电信设备商，而是视作支撑人工智能狂飙突进(AI FeverI)的基础设施的一部分。

这家芬兰(FIN)公司的股价今年已飙升超过140%，成为欧洲斯托克600指数中表现第四好的公司。由于市场对其光网络设备的需求增加（这些设备在数据中心中扮演着越来越重要的角色），诺基亚股价已处于2008年以来的最高水平。

这一涨势已经改变了市场对该股的估值方式。其未来12个月的市盈率已从年初的约17倍翻了一倍多，达到约36倍。然而，作为此轮热潮主要推动力的AI和云业务，第一季度仍仅占集团销售额的8%，这凸显了投资者应在当前为多少未来增长而买单的辩论。

能源集团资本研究主管阿曼达·莱昂斯表示，鉴于诺基亚目前已按照AI市场情绪进行交易，“轻松的估值重估已经结束。有趣的问题是，是否会有第二阶段。”

诺基亚打破了维持15年的交易区间 _By Bloomberg

今年以来，光元件制造商的股价大幅飙升，因为投资者正在寻找能够受益于AI热潮的新目标。在美国(US)，朗美通公司和祥光公司股价上涨了一倍多。在欧洲，索泰克公司和爱思强公司也录得了强劲涨幅。

诺基亚曾以其坚固的手机、标志性的贪吃蛇游戏以及高达约40%的全球手机市场份额而闻名，但多年来已成为科技辉煌褪色的象征。其股价仍比2000年的峰值低近80%。

自2014年将手机业务出售给微软(Microsoft)以来，诺基亚已重新聚焦于电信基础设施。随着5G网络建设在许多国家日趋成熟，该市场未来10年增长前景平平。

诺基亚去年对英飞朗公司的收购加强了其在光网络领域的地位，而此时AI工具的日益普及正要求计算集群之间实现更快、更高效的数据传输。这项投资已初见成效：第一季度与AI相关的销售额增长了49%。四月份，该公司上调了对云客户相关业务的预期。

英伟达(Nvidia)对诺基亚的10亿美元投资给了投资者另一个理由，将其视为AI基础设施交易的一部分，而不仅仅是传统的电信设备供应商。根据协议，英伟达的芯片将用于加速诺基亚的5G和6G网络软件，同时英伟达将探索如何将诺基亚的数据中心技术用于其自身的AI基础设施。

这些成功促使一些人重新思考诺基亚的估值。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师表示，如果AI相关需求推动长期增长，那么主要基于明年盈利的目标价可能面临无法反映全局的风险。他们认为，更加重视未来现金流的估值方法能更好地体现这一潜力。

诺基亚市盈率较低由于增速放缓 _By Bloomberg

瑞银(UBS Group)则持更为细分化的观点。其分析师表示，诺基亚最好通过分类加总估值法来估值，因为投资者不太可能对受AI影响的网络资产与增长较慢的业务部门应用相同的倍数。

分析师的看法尚未完全跟上这一涨势，平均目标价仍比当前股价低25%。在彭博社(Bloomb-erg)追踪的分析师中，只有不到一半将该股评为买入。

对诺基亚而言，其核心的移动网络业务仍然是一个巨大的拖累。该业务仍占其总销售额的一半以上，且营业利润率低于受AI影响的部门。由于电信运营商预算削减以及在美国失去关键合同，该业务多年来一直难以增长。

那么，诺基亚应该被视为一家传统电信公司还是一家AI巨头？答案可能介于两者之间。但在今年的上涨之后，下一步可能取决于它能否将订单扩大到更多客户，以及这是否会转化为更高的盈利能力。

法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师雅各布·布鲁斯通表示，由于诺基亚的产品正在云服务提供商中扩大市场份额，“这助长了这样一种观点，即诺基亚内部可能存在一个‘迷你Arista’和一个‘迷你Ciena’”，他指的是在美国上市的Arista网络公司和Ciena公司。话虽如此，“老诺基亚也并未消失。”

按未来12个月市盈率计算，诺基亚较Ciena折价超过50%。Ciena为投资者提供了一种更直接的方式，来利用AI和云支出带来的光网络需求。而在诺基亚，这种敞口只是更大集团的一部分。

斯卡根韦克斯特基金的投资组合经理桑德雷·索尔沃尔·巴凯通表示，由于诺基亚专注于人工智能的部分已经被定价为强劲增长，风险在于市场会像历史上其他资本周期一样，随时间而饱和。

他说：“作为基于基本面的投资者，我们认为在当前股价水平上风险回报吸引力较低，并且近几个月已大幅减持了我们的头寸。”欧洲股市 >>

主题：人工智能辅助行业观察  | 新闻源：Bloomberg

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