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美国股市

SpaceX历史性IPO考验市场对马斯克、人工智能和火星的信心

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.5.23 09:16

马斯克(Elon Musk)的SpaceX公司暴露了一个商业帝国，该帝国在收购了一家急需现金的初创公司并在从人工智能(AI)到火星火箭等未来主义项目上投资了数十亿美元后，积累了越来越多的亏损和债务。

SpaceX周三提交的招股说明书，为其规模空前的首次公开募股(IPO)铺平了道路，其核心归结为一种企业家在华尔街两端经常宣扬的熟悉策略：要赚钱，就得花钱。而在太空和人工智能领域，支出是最为顶级的。

SpaceX早期投资者、太空资本创始人查德·安德森表示：“我的主要结论是，SpaceX现在是一家人工智能公司。”

马斯克试图实现前所未有的壮举，从一开始就达到2万亿美元的估值，这一大胆计划如果成功，将改变公开市场和私募市场。与此同时，这份招股说明书也凸显了人们的担忧，即那些财务信息披露有限、股票缺乏流动性的私营公司，在风险投资主导的融资轮次中正达到不合理的估值。

SpaceX财务摘要：收入在增长，但跟不上支出的步伐 _By Bloomberg

安德森说：“投资者不是在为今天的业务买单，而是在为未来50年将控制轨道基础设施的平台买单。”

即使由马斯克这样的知名人物捍卫，该公司的未来预测也简直是极端的。

根据提交的文件，SpaceX声称其总潜在市场（即TAM，或收入上限）为28.5万亿美元，这是有史以来最高的。

几乎所有这笔钱都将来自人工智能，其中太空领域产生3700亿美元，基于星链的连接产生1.6万亿美元。VIDA愿景基金创始人兼基金经理、SpaceX早期投资者迈克·阿尔维斯表示，该公司如此激进地宣传其人工智能能力让他感到惊讶。

阿尔维斯说：“对于一家火箭公司来说，这太疯狂了。”

投行派珀桑德勒(Piper Sandler)技术部门董事总经理劳伦·韦伯斯特表示，在很大程度上，招股说明书的艺术在于叙事本身。她称提交的文件“雄心勃勃且富有远见”。

韦伯斯特周四在彭博电视台(Bloomberg TV)接受采访时说：“每家上市公司都想告诉投资者：我们有多重赢利方式。我不知道自己是否曾经完全相信过任何招股说明书中的任何总潜在市场。”

然而，在数百页的文件中，也隐约可见有希望的财务前景。该公司报告2025年收入为187亿美元，在过去两年中每年增长约三分之一。按照这个速度，SpaceX到年底将达到242亿美元。

其太空互联网业务星链已成为一棵摇钱树，在今年前三个月创造了32.6亿美元的收入，在164个国家拥有约1030万用户。去年这些业务的收入达到44.2亿美元，是前一年的两倍。

SpaceX已经改变了太空旅行，并从NASA和五角大楼获得了价值数十亿美元的发射和卫星合同，从而回报了一直有耐心的投资者。该公司未来很大一部分雄心取决于其巨大火箭星舰的成功开发，这是建造太空数据中心、登月和殖民火星的关键。

在一封宣布收购xAI的信中，这位亿万富翁表示，这笔交易将创建“这个星球（及星球以外）最雄心勃勃的垂直整合创新引擎”。

有些人更不愿意相信马斯克的愿景，或者怀疑SpaceX是否能与英伟达(Nvidia)、苹果(Apple)和谷歌(Alphabet)等估值巨大的公司并驾齐驱。

彭博情报(Bloomberg Intelligence)全球科技研究主管曼迪普·辛格表示：“与谷歌相比，我认为只有星链部门在收入和利润率方面是可持续的。最终，我认为它的自由现金流潜力远低于任何其他大规模云服务提供商。”

该公司的债务和支出激增，最近对马斯克人工智能公司的收购更是大大加剧了这一情况。

去年，该公司净亏损49.4亿美元，因为该公司追溯承担了xAI投资所产生的债务。推动马斯克计划的资本支出几乎翻了一番，去年达到207亿美元，而2024年的预计为112亿美元。

SpaceX的太空业务的成本也非常之高。

该公司的其他部门在2025年和2024年合计产生了135.4亿美元的资本支出。SpaceX指出，仅去年一年就在星舰火箭上投资了30亿美元。

SpaceX背负着约290亿美元的债务，其中包括200亿美元的过桥贷款，部分用于为收购xAI期间积累的债务进行再融资。

然后是马斯克的天价薪酬。这位亿万富翁通过双重类别的股票控制了约85.1%的投票权，这使他能够牢牢控制公司的发展方向，并且几乎不可能解雇他。

在概述的最为奢侈的计划之一中，SpaceX将向马斯克发放一笔特别奖金，以奖励他将100万人送上火星并实现7.5万亿美元市值的目标。

马斯克并不是唯一一个强调其公司价值在于其未来对人类价值的亿万富翁。

亚马逊(Amazon)和蓝色起源有限责任公司创始人杰夫·贝佐斯在IPO申请提交前接受CNBC采访时表示：“如果我做好了我的工作，我的营利性公司为社会和文明带来的价值将远远超过我通过慈善捐赠所做的好事。”

与SpaceX一样，蓝色起源也从事火箭发射、登月和建造太空数据中心的业务，这些努力尚未完全实现。

马斯克在X上发帖回应了该采访的片段，说道：“好样的 @杰夫·贝佐斯！”美国股市 >>

主题：SpaceX首次公开募股观察  | 新闻源：Bloomberg

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