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比特币下跌令塞勒的MicroStrategy再度承压

要点：

• 自2023年以来，比特币价格首次跌破迈克尔·塞勒旗下加杠杆比特币对标企业Micr-oStrategy的平均持仓成本价。

• 这一节点带来的更多是市场疲惫而非恐慌，也标志着这家公司曾备受推崇的“通过发行股票持续囤积比特币”模式，正遭遇愈发怀疑的市场环境。

• 市场情绪的转变让MicroStrategy陷入愈发被动的局面。随着发行溢价消失，增发新股不仅无法带来战略收益，反而存在股权稀释风险。

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编辑：王真发布时间：2026.2.2 03:23

比特币此轮大幅下跌，正让这家全球最大的企业级加密货币持仓公司承受新一轮压力。

自2023年以来，比特币价格首次跌破迈克尔·塞勒旗下加杠杆比特币对标企业MicroStrategy的平均持仓成本价。这一节点带来的更多是市场疲惫而非恐慌，也标志着这家公司曾备受推崇的“通过发行股票持续囤积比特币”模式，正遭遇愈发怀疑的市场环境。

该公司的持仓成本价目前为76037美元，长期以来都是市场心理支撑位。而在周六比特币跌破76000美元、以及周一亚洲交易时段再度下破后，这一支撑彻底失守。此次破位凸显出一个更核心的事实：MicroStrategy股价自高点暴跌近70%、股权溢价消失、资本市场环境收紧，塞勒的这套模式正面临全方位压力。

根据MicroStrategy官网数据，公司为其比特币持仓累计支付542亿美元。彭博(Bloomberg)汇编数据显示，按周一低点74541美元计算，其持仓市值约为532亿美元。

比特币跌破MicroStrategy平均持仓成本价 _By Bloomberg

目前公司暂无即时性财务风险。MicroStrategy未面临追加保证金要求，市场也预计其不会被迫抛售比特币。公司还通过增发股票构建了22.5亿美元的现金缓冲垫。但如果比特币无法反弹、或投资者不再对其股票产生新的买盘需求，公司的操作空间将持续收窄。

MicroStrategy的核心操作模式十分简单：以高于比特币持仓净值的价格发行股票融资，再用融到的资金买入更多比特币。这种资本市场套利式的囤币策略，在上一轮牛市中使其成为投机资金的热门标的。但牛市阶段已然结束。

尽管MicroStrategy仍持有超71.2万枚比特币，但随着比特币整体宏观叙事降温，其持仓价值持续缩水。比特币曾被标榜为抗通胀、对抗法币贬值的对冲工具，可近期面对地缘冲突、美元走弱乃至监管利好等常规催化因素，均未做出正面反应。资金与市场注意力已转向波动更快的投机标的，从AI概念股到大幅震荡的黄金、白银。

市场情绪的转变让MicroStrategy陷入愈发被动的局面。随着发行溢价消失，增发新股不仅无法带来战略收益，反而存在股权稀释风险。与此同时，比特币价格在成本线附近徘徊，这一位置已无法提供心理支撑。