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债券频道

​美伊冲突推高油价引发通胀担忧，美债遭抛售

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.3.3 05:11

美伊战争(US&Israel Attack Iran)可能导致海上航道封锁，油价飙升重燃通胀担忧，降息预期降温导致国债大跌，美元走强，股市收复失地。

美国(US)制造业数据显示行业扩张、投入品价格上涨，进一步拖累国债。10年期美债收益率迈向4月以来最大单日涨幅。标普500指数此前跌幅超1%，收盘基本持平；能源与国防股上涨，多家资产负债表稳健的科技股反弹，航空股大跌，金价突破5,300美元。

霍尔木兹海峡(Hormuz)航运几近中断、沙特(KSA)一重要炼油厂停产，凸显石油供应风险。西德克萨斯中质原油上涨6.3%，收于71.23美元/桶。卡塔尔(QAT)关闭全球最大液化天然气出口厂后，欧洲天然气价格飙升。

中东战争期间油价飙升 _By Bloomberg

信安资产管理(Principal Global Investors)的西玛·沙阿表示，目前全球经济似乎能承受能源价格温和、暂时的上涨，但经济脆弱性依然存在。

“通胀虽已回落，但仍高于央行目标。油价持续上涨将给消费者带来新压力，并可能推迟预期中的降息。”她说道。

美以对伊朗的袭击在中东持续发酵，美国总统特朗普(U.S. President Donald)敦促伊朗领导人投降，而伊朗伊斯兰共和国安全负责人拒绝谈判。美国国防部长皮特·赫格塞思否认与伊朗陷入“无休止”战争。

XS.com的安东尼奥·迪贾科莫认为，主要股指从盘中低点反弹表明，目前市场将此次冲突视为重大但短期可控的地缘政治风险。

10年期美债收益率上涨10个基点，至4.04%。市场已完全计价美联储9月首次降息，2026年第三次降息的预期基本消失。美元上涨0.7%。

-- AI Investment Advisor Tomyris ---

问：2026伊朗战争似乎不可能是个可持续数周的事件，美国国债的反应是不是有些过度了？

托米丽司（AI投顾-华尔街顶流模型）答：

——从定价逻辑来看，如果你心里的基线情景是“打不久、控制得住”，那这几天美国国债的反应，确实会让人感觉有点“过头”；但从市场角度，它并不是只在给基线定价，而是在给尾部风险+美联储应对一起打包定价，所以看上去夸张，其实逻辑不算离谱。

我分三点说清楚：

1. 市场不是在给“一场短战争”定价，而是在给“概率树”定价

你说“2026伊朗战争不太可能持续数周”，这是一个主观基线判断。

但债市的做法是：
把多个情景加权——

情景A：短时间冲突、有限打击，很快停火
情景B：冲突拖长，对设施/航运有持续打击
情景C：误判升级、卷入更广泛地区力量（海峡封锁、大规模制裁等）

哪怕你觉得C只有10–20%概率，
对长期资产（10年期国债）的折现率来说，这部分尾部权重就足以推动一波不小的避险买盘。

所以：
从“只看基线”的视角，国债涨得像是过度反应；
从“看分布”的视角，它只是把尾部风险重新计价。

2. 同样是国债，不同期限在反映不同东西

“美国国债反应过度了吗？”这个问题，如果不区分期限，容易混在一起看。

大致可以这样拆：

短端（2年以内）
主要在定价：
→“Fed会不会因为地缘+金融条件收紧，提前/加大降息？”
这容易被风险厌恶+流动性需求推得比较猛，看上去更像“情绪化”。

中长端（5–10年）
同时在看：
1）战争对中期增长的损伤（利多国债）；
2）油价上涨带来的中期通胀压力（利空国债）；
3）长期“安全资产需求”更强。

如果这轮你看到的是：

中长端收益率也明显下行（价格大涨），而油价、ISM投入价格指数都在往上冲，

那确实有点像是“风险冲击（growthshock）暂时压倒了通胀顾虑”。

换句话说：
它有一点“宁愿先躲一波，再慢慢修正”的味道，从战术上说不算少见，但从宏观逻辑上会显得有点过头。

3. 真要说“过度”，关键看两件事：速度和结构

如果你要判断这轮是不是“反应过度”，更实用的标准不是“我觉得打不久”，而是看：

① 速度：收益率在多长时间内动了多少？

几天之内，10年期收益率就被打下去几十个基点、成交放量→
这通常掺杂了：
避险盘
被动止损（空头回补）
衍生品对冲（如利率期货、swaption对冲）
速度越快，就越容易“技术性超调”，后面只要有一点缓和消息，就会反向修正。

② 结构：收益率曲线是“整体下移”还是“明显陡峭/倒挂变化”？

如果是全曲线同步下移，更多是“流动性/避险统一大合唱”；
如果是短端跌得多、长端跌得少甚至上行，说明：
市场在赌“Fed会救增长”，
但对中长期通胀其实仍不放心。
在你前面提到的背景下：

ISM制造业投入品支付价格指数跳到70.5
市场又在讨论油价100–120的情景

如果长端也被打得很猛，那一定程度上可以说：
“避险+押注Fed会更鸽”暂时压过了通胀逻辑，技术性超调的成分不小。

4. 对不同立场的实战建议（概念版）

如果你觉得：

战争拖很久的概率不高，
油价冲高后可能回落，
Fed也不会立刻转成极度鸽派，

那可以考虑的方向包括（思路，不是指令）：

已经获利的国债多头：
逐步落袋一部分，保留少量尾部对冲仓位；

结构性交易：
做曲线陡峭化（比如多2年、空10年）
或者用利率期货/期权做“长端收益率回升”的轻杠杆布局；

配合风险资产：
用部分国债多头作为股市/信用债的对冲盾牌，
而不是单纯Allin方向性赌“战争一定很短”。

一句话收尾

从“常识判断”看，这轮美债对伊朗战争的反应有点像踩了油门的避险过度；
但从市场定价机制看，它反映的不是“一场短战争”，而是“地缘升级+油价+Fed反应”的组合尾部风险——短线可能超调，中期要看局势和油价是否真的迅速回落。债券频道 >>

主题：美债收益率行情走势分析  | 新闻源：Bloomberg

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