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美国股市

德意志银行：人工智能的“蜜月期”已然结束，2026年将迎最具挑战的一年

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.1.21 00:27

德意志银行(Deutsche Bank)在一份由阿德里安·考克斯与斯特凡·阿布吕丹联合撰写的报告中预测：人工智能(AI)技术虽将持续发展，但2026年该行业将陷入日益紧张的局面。报告指出，在过高的市场预期与尚未解决的结构性障碍的双重冲击下，人工智能行业正迎来关键转折点。

报告明确了三大将定义2026年人工智能行业走向的核心因素：企业失望情绪蔓延、供应链体系紊乱、市场信任度下滑。分析师认为，这三大因素交织叠加，或将放缓企业对人工智能技术的采纳速度，并对相关市场估值造成冲击。报告强调：“人工智能行业不会就此消亡，但2026年将是其面临严峻考验的一年。”

尽管人工智能领域已涌现出多项重大技术突破，但该技术在企业实际运营中的大规模落地仍面临重重阻碍。各类试点项目在向规模化生产转化的过程中摩擦不断，技术落地后的实际运营难题也削弱了人工智能解决方案的预期效能。

▌企业失望情绪蔓延：切实成效与承诺相距甚远

分析师指出，“生成式人工智能终将掀起变革浪潮，但绝非当下”。当前，生成式人工智能系统难以适配复杂多变的真实应用场景，且部分任务的执行成本居高不下，这使得其在与人力的竞争中暂时处于劣势。

尽管Anthropic推出的ClaudeCode等工具已在特定细分领域收获人气，但生成式人工智能技术为大型企业创造的实质性收益尚未实现规模化普及。分析师形象地比喻道：“对于大多数人而言，这项技术带来的改变，远非从‘骑马’跨越到‘开拖拉机’般的质变，反而更像是换了一把更舒适的‘马鞍’。”

基础设施建设滞后、技术系统整合困难、高质量数据资源匮乏等问题，共同制约着人工智能技术的大规模推广。德意志银行强调：“目前，人工智能技术在企业场景中的实际规模化应用仍相对有限。”实验室可控环境下的技术表现，与复杂现实世界的应用需求之间存在巨大鸿沟，这一落差让市场对“即时自动化”的期待屡屡落空。

不过报告也提及，部分调研数据显示，大型企业对人工智能技术的应用正逐步深化。“沃顿商学院去年10月的一项调查显示，82%的大型企业高管表示，其所在公司每周都会使用生成式人工智能技术。”报告援引该数据指出，市场对人工智能技术的正向回报预期已然存在，只是尚未实现全面普及。

▌供应链体系紊乱：基础设施瓶颈凸显，供需矛盾加剧

支撑人工智能行业指数级增长的基础设施，正面临物理条件与资金投入的双重限制。人工智能产业链条冗长且复杂，任何一个环节的中断都可能引发全球性连锁反应。考克斯与阿布吕丹警示：“当前市场的核心担忧是高带宽内存芯片供应短缺，其价格已出现暴涨。”

得益于各类处理海量信息的应用程序落地，过去18个月间，人工智能领域的算力需求激增超百倍——这一需求规模远超传统语言搜索场景。基础设施承受的巨大压力，直接导致能源消耗攀升，同时也加剧了对水资源等冷却耗材的依赖。

OpenAI的商业模式困境正是行业现状的缩影。分析师指出：“其8亿周活跃用户中，仅有一小部分为付费用户。”而随着推理计算、视频生成等复杂任务需求增长，每一次用户交互产生的边际成本持续走高。报告披露，为支撑业务扩张，OpenAI已承诺投入1.4万亿美元用于数据中心及相关基础设施建设。

中小型人工智能企业则面临着更为严峻的生存挑战。报告直言：“对于规模较小的独立企业而言，日益攀升的算力成本几乎难以负担。”德意志银行预计，未来大量中小型企业或将被大型云服务提供商并购。不过Anthropic公司可能成为例外——该行分析称，这得益于其相对克制的资金消耗速度与更为灵活的定价策略。

▌市场信任度下滑：法律、社会与地缘政治多重压力交织

报告预测，公众对于人工智能技术的社会影响与伦理风险的担忧将进一步升温。考克斯与阿布吕丹强调：“2026年，公众对人工智能的焦虑将从‘低声议论’演变为‘强烈声讨’。”

围绕著作权归属、用户隐私保护、数据本地化存储等问题的法律纠纷将呈爆发式增长。与此同时，人工智能辅助系统在司法、执法等敏感领域的误判案例（如警方依赖人工智能系统做出错误决策），将进一步激化关于技术应用边界的讨论。

人工智能技术引发的就业岗位流失担忧也将持续发酵。分析师坦言：“目前相关实证数据仍存在争议。”报告援引一项研究指出，受人工智能技术冲击，相关岗位的应届毕业生就业率已下降16%，但同时也强调，这一数据尚处初步阶段，且与其他经济因素存在关联性。

全球人工智能领域的领导权之争也将愈演愈烈。报告指出：“中国(CN)在低成本开源人工智能模型领域的领先优势正不断扩大，这些模型足以满足价格敏感型用户的需求。”这一局面迫使美国不得不加大投入，以维持其在芯片设计与市场准入方面的主导地位，而来自亚洲地区的竞争压力也将持续攀升。

▌总结

德意志银行在报告结尾警告称，若市场预期未能及时调整，当前人工智能行业的估值水平或将面临严峻考验。考克斯与阿布吕丹表示：“一旦市场对人工智能驱动的生产力增长预期进行重估，可能会引发投资规模收缩，并进而导致金融市场出现剧烈回调。”美国股市 >>

主题：人工智能泡沫形成过程观察  | 新闻源：Bloomberg

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