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美国股市

亚马逊因创纪录资本支出股价下跌，分析师却预测35%反弹空间

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.2.7 08:00

亚马逊(Amazon)公布2026年资本支出计划达2000亿美元后，其股价于周五应声下跌。尽管公司四季度在云计算、电子商务和广告等核心业务板块交出亮眼业绩，这一消息仍引发了市场的普遍担忧。

这一投资公告被视为亚马逊由亚马逊云科技(AWS)主导、向人工智能(AI)领域大举进军的信号，但此次巨额投入的短期财务回报却缺乏明确保障。在财报(Q4 Financial Report)发布会上，首席执行官安迪·贾西表示，这笔创纪录的投资将“主要”用于亚马逊云科技，目标是将亚马逊打造为全球领先的云人工智能服务提供商。

然而，在谷歌(Alphabet)、元平台(Meta)、微软(Microsoft)等科技巨头均加码人工智能投资的背景下，亚马逊此次布局的盈利前景仍不明朗。亚马逊的这一决策，让行业竞争愈发激烈，未来数年科技企业的运营利润率或因此承压。

2026年，全球科技企业计划投入约6500亿美元完善人工智能相关基础设施。这一投资规模堪比历史上数次大型投资周期，尽管各大企业核心业务仍在持续扩张，如此大规模的投入还是开始引发投资者的不安。

市场对亚马逊的投资公告反应剧烈，其股价盘中跌幅创下2024年8月以来的新高，最终收跌5.5%，报210.32美元。分析师普遍认为，巨额的资本支出规模，加之公司未明确披露投资回报指引，是引发市场风险担忧的核心原因。

摩根大通(JPMorgan)分析师道格·安穆斯和布莱恩·M·斯迈利表示：“2000亿美元的资本支出确实带来了冲击，我们将其称为‘资本支出狂欢’。但毋庸置疑的是，今年约700亿美元的支出增幅主要源于亚马逊云科技和人工智能业务，而这实际上是一个积极信号。”

▌巨额支出的挑战

花旗(CitiGroup)分析师指出，亚马逊四季度营收及一季度业绩指引均超出市场预期，但同时表示：“公司2026年2000亿美元的资本支出指引，较市场共识高出500亿美元，这意味着产能限制或在2026年持续制约亚马逊云科技的超额利润。”

亚马逊云科技板块四季度营收同比增长24%，超市场预期，但在本轮大规模投资周期下，资产折旧或将拖累该板块的盈利能力。市场的核心担忧在于，公司支出的增长速度可能在短期内超过其盈利变现能力。

花旗分析师罗纳德·乔西称，该行预测亚马逊2026年将出现14亿美元的自由现金流缺口，因为公司将人工智能领域的行业领导地位置于短期现金流创造之上。

与竞争对手的对比也进一步影响了市场对亚马逊的估值判断。彭博情报分析师表示，此次支出上调“再度引发了市场对该资本投入节奏及回报的担忧”，并认为亚马逊云科技的业务运营在2026年大部分时间里仍将受产能限制影响。

尽管短期疑虑重重，各大投行仍对亚马逊的中期前景持积极态度。安穆斯和斯迈利认为：“当亚马逊云科技扩大资本支出，尤其是投入到人工智能这样我们认为一生仅有一次的商业机遇时，这实际上对亚马逊云科技的中长期业务发展是重大利好。”

▌当下是否是布局华尔街的时机？

尽管股价大幅下跌，分析师对亚马逊的主流评级仍保持积极。彭博社(Bloomberg)收集的数据显示，94.1%的分析师给出“买入”评级，5.9%建议“持有”，无分析师给出“卖出”评级。分析师对亚马逊的12个月平均目标价为285.61美元，较当前股价有35%的潜在上涨空间。

摩根大通维持对亚马逊的“增持”评级，并将目标价调整至265美元；花旗也重申“买入”评级，同时将目标价从320美元下调至265美元。乔西解释道：“265美元的新目标价，基于2027年公认会计原则下每股收益9.40美元的28倍市盈率测算，对应的企业价值/税息折旧及摊销前利润倍数约为10倍，较过去10年18倍的历史平均水平存在折价。”

分析师还强调，Trainium和Graviton等自研芯片业务的增长，成为亚马逊业绩的又一增量引擎。花旗指出：“Trainium和Graviton的年度经常性收入已突破100亿美元，这部分收入基本为增量收入，年增速达三位数，目前已有140万块Trainium2芯片投入使用。”

除云计算业务外，亚马逊的电子商务版图仍在持续扩张。四季度线上零售营收同比增长10%，达830亿美元，北美地区的运营利润率也超出市场预期。

花旗表示：“美国(US)市场的日常必需品品类增速是其他品类的两倍，购买生鲜产品的消费者客单价更高，其当日达订单的商品件数也比普通订单多三倍。”

▌长期战略布局

亚马逊的长期发展愿景依托两大核心支柱：一是巩固亚马逊云科技在具备先进人工智能能力的云服务领域的领先地位，二是提升零售业务的利润率。安穆斯和斯迈利认为：“我们认为，公司愿意承受短期的利润承压，以推动长期的重大增长机遇。”

花旗对此表示认同，并称：“我们认为，随着2027年公司营收进一步增长、利润率持续扩张，自由现金流将实现恢复，而亚马逊的本轮资本支出周期，或将持续强化其云人工智能服务的差异化竞争优势。”

尽管市场对亚马逊的资本使用效率存在短期质疑，但分析师指出，亚马逊在电子商务、云计算和数字广告领域仍占据得天独厚的竞争地位。摩根大通表示：“亚马逊正步入利润率持续扩张、自由现金流长期回升的阶段，而云计算和广告业务将成为其盈利能力最强的两大板块。”

一边是市场的谨慎反应，一边是分析师对其长期战略价值的坚定看好，亚马逊正站在发展的关键节点。创纪录的投资规模，挑战了企业增长与盈利的传统平衡，但也进一步彰显了公司争夺下一代人工智能服务领域领导地位的坚定决心。美国股市 >>

主题：亚马逊四季报深入解读  | 新闻源：Bloomberg

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