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美国股市

软件股暴跌的连锁反应波及资产管理行业

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.2.9 20:58

人工智能(AI)相关冲击引发的软件行业震荡，资产管理公司与私募股权机构首当其冲，投资者担忧其对该行业相关贷款与杠杆的风险敞口。

软件板块回调已导致相关股票市值蒸发近1万亿美元，并冲击整个资产管理行业。截至周五下午，道琼斯美国资产管理指数本周累计下跌近5%，而标普500指数基本持平。

个股方面，Ares、黑石(BlackStone) 、蓝猫头鹰(Blue Owl Capital)、凯雷(Carlyle Group)、阿波罗(Apollo Global Management)、TPG、KKR&Co等均遭抛售，本周跌幅在7%至14%之间，周五反弹中收复部分失地。

“多重因素加剧了本轮下跌，”全国人寿保险公司(Nationwide Life Insurance)首席市场策略师马克·哈克特表示，“私募股权/商业开发公司/资产管理类股走弱的导火索，正是软件股抛售以及市场对贷款敞口与杠杆的担忧。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)测算，科技服务领域交易规模占私募股权总交易的近21%，其中TPG、凯雷、KKR略高于该水平，阿波罗在其覆盖的资管机构中敞口最低。

“AI交易已‘席卷市场部分领域’，”Sarmaya Partners首席投资官瓦西夫·拉蒂夫表示，“对资产管理公司与私募股权机构而言尤其如此。”

法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师梅根·罗布森与本·坎农在报告中指出，自1月以来软件股下跌22%，相关信贷的贷款/企业价值比率(LTV)上升，加剧了市场对违约风险的担忧。LTV用于衡量总债务相对于公司整体估值的水平。

报告显示，软件及服务敞口在美国杠杆贷款中占比约17%，在美国高收益贷款市场占比约4%。

据法国巴黎银行基于商业开发公司季度申报文件估算，在私人信贷领域，软件敞口约为20%。

包括私人信贷基金与担保贷款凭证等非银贷款行业，同样受到软件企业增长放缓、信用质量下滑的影响。

另类信用评级机构KBRA2月5日发布数据显示，软件行业借款人是私人贷款机构最大的风险敞口，也是负债水平最高的群体，同时其收入增长正在放缓。

受企业推迟或削减IT支出等因素影响，软件企业销售额增速从一年前的18%降至10%。KBRA数据显示，私人信贷覆盖的软件借款人平均债务水平达到税息折旧及摊销前利润的7.4倍，而其研究的逾1万亿美元贷款池整体平均杠杆为5.9倍。

一位要求匿名、服务于资管行业的银行人士表示，另类资产管理机构在寻求退出部分投资（尤其是软件领域）时将面临考验。

商业开发公司是私人信贷的核心工具，基金通过其向投资者募资并直接放贷给中型企业，其管理者近期被频繁问及软件资产持仓情况。

Ares高管科特·施纳贝尔在电话会议上表示，旗下商业开发公司Ares Capital中，“可能受冲击的投资组合公司占比极小”。KKR联合首席执行官斯科特·纳托尔在分析师电话会上称，公司过去两年已“对投资组合进行全面盘点”，判断AI对各资产是“机遇、威胁还是不确定因素”。

蓝猫头鹰 表示，其软件资产组合占管理总资产的8%，试图缓解本周抛售引发的担忧；凯雷则称软件敞口占其资产管理规模的6%。

黑石集团总裁兼首席运营官乔恩·格雷在上周市场大跌前的一场会议上表示，AI的行业颠覆风险是这家管理1.27万亿美元资产的机构“首要关注事项”。他认为，参与AI大趋势最安全的方式是投资数据中心及配套基础设施。

阿波罗因周一将发布季度业绩拒绝置评；黑石与蓝猫头鹰 未回应路透社(Reuters)置评请求。美国股市 >>

主题：人工智能行业颠覆性风险观察  | 新闻源：Reuters

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