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美国股市

花旗认为科技股调整是轮动，而非全面崩盘

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.2.17 03:09

在美国股市(U.S. Stock Market)近期回调之后，关于美股走向的讨论有所升温。不过，花旗(CitiGroup)的分析目前排除了科技板块出现结构性下沉的可能，认为这一走势更多是内部轮动，而非广泛抛售。

争论的焦点在于，近期的调整是标志着熊市阶段的开始，还是仍在延续的趋势中的一次战术性修正。对花旗分析师德克·威勒而言，现有信号指向波动性加大的情景，但尚未触发历史上预示崩盘的战略警报。

花旗的POLLS指标——该行在其宏观策略中开发的战术信号，用于预判美国股市的波动或回调事件——提前预示了环境将更加不稳定。“战术性POLLS指标在1月底被激活，暗示市场将进入波动期，”威勒说。

该行历史研究显示，调整幅度有限。“后续中位回报率显示，回调幅度中位数约为3%，”威勒指出。截至目前，市场下跌仍处在此范围内，并不意味着趋势结构发生变化。

▌战术信号未触发战略警报​

花旗的解读区分了战术性警告和泡沫信号。“我们最具战略性的信号是‘将军’（Generals）信号，只在我们认为股票处于泡沫阶段时使用，”该分析师解释。该模型要求，在指数高估背景下，标普500市值前七大的公司中有四家连续五个交易日收盘低于其200日移动均线。

尽管部分大型科技股跌破了这一门槛，但全部条件尚未满足。“该信号尚未被触发，”威勒说。缺乏确认支撑了当前调整并非科技板块全面崩盘的观点。

花旗分析将近期弱势归因于科技板块内部的资金再分配。“到目前为止，这更像是科技股内部的轮动，而非对科技股的大范围抛售，”该策略师称。资金焦点从软件转向半导体和硬件。

“因此，软件领域是最容易受到冲击的，”威勒在谈到人工智能影响时表示。围绕Anthropic的新闻流加剧了人们对企业软件竞争优势可持续性的担忧，并加速了行业轮动。

▌资本支出、防御性板块与传染风险​

讨论的第二个焦点与人工智能竞赛相关的资本支出有关。“第二个担忧是资本支出过度，导致投资回报令人失望，”该分析师警告。在上个财报季，高额投资公告甚至让现金流充沛的公司也遭股价惩罚。

与此同时，花旗观察到防御性板块的异常表现。在指数保持在55日移动均线上方的条件下，必需消费品在一个月内的表现比标普500高出约10%。自1998年以来，类似情形曾出现在市场走弱的阶段之前。

该行还参考2000年的先例，以评估科技股结构性恶化的潜在影响。当行业领导地位在泡沫环境中耗尽时，对利率敏感的板块和防御性板块的表现往往优于周期性板块。不过，花旗认为目前尚未走到这一步。

在国际层面，历史经验表明，科技股的大范围下跌会影响大多数市场。在深度调整情景中，行业多元化比国家多元化提供更好的保护。

花旗保持对股票的多头头寸，但加强了对冲。“美国股市的信号在战术层面略显负面，”威勒总结道。该机构尚未识别出结构性破裂，但将当前调整归因于科技板块内部的轮动。美国股市 >>

主题：美国股市走势分析与短期前景展望  | 新闻源：Bloomberg

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